CPI 예상보다 훨씬 좋아, 채권 시장 큰 경고에도 부진한 반응

[이매진]

CPI 예상보다 훨씬 좋아, 채권 시장 큰 경고에도 부진한 반응

https://mishtalk.com/economics/cpi-much-better-than-expected-bond-market-reacts-poorly-in-big-warning/

CPI Much Better than Expected, Bond Market Reacts Poorly in Big Warning

2025년 4월 10일

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오후 1시 36분

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51개의 댓글CPI는 예상보다 훨씬 좋았지만 채권 시장은 큰 경고에도 불구하고 부진한 반응을 보였습니다.

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경제학

CPI는 훌륭한 수치를 기록했지만 채권 시장은 침체되어 있습니다.

BLS의 CPI 월별 데이터, Mish 차트

블룸버그 컨센서스 vs BLS 실제

• CPI 컨센서스 월간 +0.1%, 실제 -0.1%
• CPI 핵심 합의 월간 +0.3%, 실제 +0.1%
• CPI 컨센서스 Y/Y +2.6%, 실제 +2.4%
• CPI 핵심 컨센서스 Y/Y +3.0%, 실제 +2.8%

M/M은 전월 대비, Y/Y는 전년 대비입니다. 핵심 CPI에는 식품과 에너지가 제외됩니다.

BLS CPI 는 전반적으로 Bloomberg Econoday의 합의 추정치보다 0.2%포인트 더 높았습니다.

CPI 전월 대비 세부 정보

• 3월 전체 도시 소비자 물가 지수(CPI-U)는 2월 0.2% 상승한 후 계절 조정 기준으로 0.1% 감소했습니다.
• 2월 주거비 지수는 0.2% 상승했지만, 임대료는 0.3% 상승했고, 주택소유자환산임대료(OER)는 0.4% 상승했습니다.
• 3월 에너지 지수는 2.4% 하락했는데, 이는 가솔린 지수가 6.3% 하락한 데 반해 전기와 천연가스 지수가 상승한 데 따른 것입니다.
• 3월 식품 지수는 0.4% 상승했고, 가정용 식품 지수는 0.5% 상승했으며, 가정용 식품 지수는 한 달 동안 0.4% 상승했습니다.
• 식품과 에너지를 제외한 모든 품목의 지수는 0.1% 상승했습니다.
• 한 달 동안 상승한 지수에는 개인 관리, 의료, 교육, 의류, 신차 등이 포함됩니다. 항공료, 자동차 보험, 중고차 및 트럭, 레크리에이션 지수는 3월에 하락한 주요 지수에 속합니다.

가장 큰 부담 요인은 1차 임대료와 식료품비입니다. 각각 0.3%와 0.4% 상승했습니다. 가정용 식료품비는 0.5% 상승했습니다.

자세한 내용을 살펴보면 개선의 대부분은 가솔린 가격 하락 덕분인 것으로 보인다.

스포트라이트 쉼터, 에너지, 의료

주거용 부동산은 0.2%만 증가했고, OER은 0.4%, 주거용 부동산 임대료는 0.3% 증가했습니다.

소수점 둘째 자리까지 반올림한 주거지 수를 계산해 봤습니다. 조정되지 않은 주거지는 0.34% 상승했고, 계절 조정된 주거지는 0.22% 상승했습니다.

주거비는 CPI의 35.389%를 차지합니다. 에너지비는 2.4% 하락하여 CPI의 6.329%를 차지합니다.

에너지 서비스(전기 및 천연가스)는 1.6% 상승했습니다.

CPI보다 PCE 가격 지수에서 더 큰 역할을 하는 의료 서비스는 0.5% 상승했습니다.

이 보고서는 자세히 살펴보면 그다지 훌륭하지 않아 보이지만, 예상보다 훨씬 나았습니다.

이 보고서가 나쁘다고 말하는 것이 아닙니다. 다만 첫눈에 보기보다 그다지 좋지 않다는 것입니다.

CPI 전년 대비 백분율 변화

BLS의 CPI 월별 데이터, Mish 차트

CPI 연간 수치

• 소비자물가지수(CPI): 2.4퍼센트
• 핵심 CPI: 2.8%
• 음식 및 음료: 2.9%
• 임대료: 4.0%
• OER: 4.4퍼센트

다음 달에는 전년 대비 비교를 위해 중립적인 수치를 달성해야 합니다. 그다음에는 3개월 연속으로 매우 어려운 수치를 달성해야 합니다.

6월, 7월, 8월의 수치가 전년 대비 증가하더라도 놀라지 마세요.

30년 채권 시장 반응

5일 만기 30년 만기 채권 수익률

10년 채권 시장 반응

5일 10년 국채 수익률

채권 시장의 우려사항은 무엇인가?

저는 어제 ' 채권 시장을 놀라게 한 세 가지 사항과 트럼프가 눈을 깜빡이는 이유' 에서 이를 설명했습니다.

채권 수익률이 급등한 세 가지 이유

• 채권 시장에서는 트럼프의 막대한 관세가 실제로는 경기 침체에 가깝고, 심각한 인플레이션을 초래할 것이라고 생각했습니다.
• 상원에서 삭감 없이 예산안을 통과시켰네요. 예산 삭감은 나중에 발표할 예정입니다. 네, 맞아요.
• 2월, 트럼프 행정부는 국방비 지출을 8% 삭감하겠다고 발표했습니다. 하지만 트럼프 대통령은 이를 12% 증액으로 수정했습니다. 막대한 예산 적자가 예상됩니다.

이러한 기본 원칙에 더해 헤지펀드는 채권 시장에 대한 투자로 엄청난 성공을 거두었습니다.

질문: 그럼 무엇이 고쳐졌나요?
답변: 아무것도 고쳐지지 않았어요.

하지만 트럼프가 현재 채권 시장이 "아름답다"고 말했기 때문에 괜찮습니다.

경쟁 이론

1. 트럼프는 중국을 보복하도록 자극하기 위해 "상호적"이라는 말도 안 되는 정의를 만들어냈습니다. 이에 양말과 채권 가격이 폭락했습니다. 이건 5차원 체스판에서 계획된 아이디어입니다.
2. 트럼프 대통령은 주식과 채권 시장의 폭락에 대응해 90일간의 휴업을 선언했습니다.

팩트체크:  트럼프  " 채권 시장을 지켜보고 있었어요.  채권 시장은 정말 까다롭죠. 지켜보고 있었어요. 하지만 지금 보면… 정말 아름답죠. 하지만, 맞아요, 어젯밤 사람들이 좀 불안해하는 걸 봤어요. "

이제 채권 시장의 반응을 믿을 것인가, 아니면 트럼프가 채권 시장에 대해 설명한 내용을 믿을 것인가?

애크먼, 다시 한번 진정한 신자가 되다

Ackman Exchange에 대한 링크는 다음과 같습니다 .

어제의 대규모 집회 중 3분의 1이 사라졌습니다. 언제 무슨 일이 일어날지 누가 알았겠습니까?

오늘 일찍, 어제의 대규모 집회의 3분의 1이 사라졌다는 소식을 들었습니다. 언제 무슨 일이 일어날지 누가 알았겠습니까?

매도세는 다우 지수 상승분의 절반 이상으로 확대된 후 4분의 1로 떨어졌고, 이 글을 쓰는 동안 다시 3분의 1 정도로 돌아왔습니다.

주식 시장이 언제 마감될지 전혀 모르겠습니다. 하지만 채권이 계속해서 약세를 보인다면, 주식 시장의 상승세는 어디로도 향하지 않을 것입니다.

골드는 무엇을 말하고 있을까?

또한 2025년 1월 31일자 게시물인 " 금이 새로운 최고 기록을 경신했습니다. 제롬 파월께, 모든 것이 통제하에 있습니까?" 도 참고해 보세요.

제가 그 글을 썼을 당시 금값은 2,796달러였습니다. 지금은 3,190달러입니다.

금은 연준이 모든 것을 통제하고 있다고 믿지 않고, 채권 시장은 연준이 모든 것을 통제하고 있다고 믿지 않으며, 나도 마찬가지다.