뉴욕 연방준비은행 총재 존 윌리엄스, 관세 인상으로 인플레이션 촉진 예상

[이매진]

뉴욕 연방준비은행 총재 존 윌리엄스, 관세 인상으로 인플레이션 촉진 예상

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New York Fed President John Williams Expects Tariffs to Boost Inflation

2025년 4월 11일

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오후 7시 5분

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25개의 댓글뉴욕 연방준비은행 총재 존 윌리엄스, 관세 인상으로 인플레이션 상승 예상

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경제학

윌리엄스는 인플레이션과 실업률에 대한 예측을 높였습니다.

이미지 출처무역 정책 불확실성(TPU 지수)

불확실성에 대한 불확실함

존 윌리엄스는 오늘 불확실한 시대 에 대해 좋은 연설을 했습니다.

우선, 경제가 견고한 기반 위에서 올해를 시작했다고 말씀드리겠습니다. 이는 노동력과 생산성의 견실한 증가에 힘입은 강력한 성장의 결과였습니다. 한동안 침체기를 겪은 후, 실업률을 포함한 다양한 노동 시장 지표가 견실한 노동 시장과 일치하는 수준으로 안정되었습니다.

인플레이션 측면에서, 디플레이션 과정은 FOMC의 장기 인플레이션 목표인 2%를 향해 나아가고 있습니다. 개인소비지출(PPE) 물가지수의 12개월 변동률을 기준으로, 2월 인플레이션은 2.5%로, 지난 몇 년간 전반적인 둔화를 반영하고 있습니다. 2022년 중반 인플레이션이 40년 만에 최고치인 7%를 돌파했던 점을 고려하면 이는 엄청난 진전입니다. 하지만 아직 2% 목표에는 도달하지 못했고, 저는 인플레이션을 지속적으로 2% 수준으로 되돌리기 위해 최선을 다할 것입니다.

불확실성 이해

이처럼 탄탄한 출발에도 불구하고 미래는 매우 불확실합니다. 저만 이렇게 말하는 것이 아닙니다. 사실, 최근 발표된 연방준비제도이사회 베이지북(12개 연방준비지구의 경제 상황을 분석한 보고서)에서는 "불확실성"이 가장 큰 주제였습니다. 정책 불확실성 지표는 최근 몇 달 동안 급격히 증가했습니다. 예를 들어, 작년 10월부터 올해 3월까지 경제정책 불확실성 지수는 거의 세 배로 상승하여 2020년을 제외하고 지난 40년 동안 기록된 최고치를 기록했습니다. 놀랍지 않게도 무역정책 불확실성 지수는 65년 전 자료에서 전례 없는 수준으로 급등했습니다.

정서 변화는 여러 가지 이유로 발생할 수 있으므로, 그 원인을 이해하는 것이 중요합니다. 경제 전망에 대한 불확실성은 여러 요인을 반영하지만, 관세와 무역 정책이 경제에 미치는 영향은 분명히 가장 큰 영향을 미칩니다. 예를 들어, 제가 아는 기업 및 금융 시장 관계자들은 이러한 변화로 인해 투자 및 채용 계획이 더욱 어려워졌다고 지적했습니다 .

이는 기업과 소비자들이 직면한 현실에 대한 통찰력을 제공하며, 많은 사람들이 관망하는 태도를 보입니다. 경제학자들은 이를 "기다림의 옵션 가치"라고 부릅니다. 불확실성이 큰 시기에 소비자들은 주택이나 자동차 구매와 같은 중요한 결정을 미룰 수 있고, 기업들은 미래에 대한 더 나은 이해가 생길 때까지 투자를 미룰 수 있습니다. 그리고 가계와 기업이 지출을 줄이면 경제 성장이 둔화됩니다.

인플레이션 기대

불확실성과 무역 정책이 심리에 미치는 영향 외에도, 단기 인플레이션 기대치에도 영향을 미치는 징후가 증가하고 있습니다 . 예를 들어, 투자자들이 인플레이션으로부터 보호하기 위해 기꺼이 지불할 금액을 나타내는 시장 기반 인플레이션 기대치는 단기적으로는 상승했지만 장기적으로는 안정적으로 유지되었습니다. 뉴욕 연준 조사에 따르면, 제2지구 기업들은 특히 제조업체와 수입 상품 및 제품에 크게 의존하는 기업들의 비용 상승이 더 클 것으로 예상합니다. 기업들의 연간 인플레이션 기대치 또한 상승했지만, 장기적인 기대치는 안정세를 유지했습니다.

이처럼 혼란과 불확실성이 팽배한 시기에는 장기적인 인플레이션 예측을 확립하는 것이 지속적인 가격 안정을 보장하는 데 매우 중요합니다.

높은 불확실성 속의 통화 정책

미래가 어떻게 될지에 대한 높은 불확실성을 고려할 때, 이것이 통화 정책에 어떤 의미를 갖는지에 대한 질문이 자주 제기됩니다.

답은 현재의 다소 긴축적인 통화 정책 기조가 견실한 고용 시장과 2% 목표치를 여전히 상회하는 인플레이션을 고려할 때 전적으로 적절하다는 것입니다. 중요한 것은, 이러한 기조가 유입되는 데이터와 상황을 평가하고 궁극적으로는 우리의 이중 임무 목표 달성에 영향을 미치는 변화하는 상황에 잘 적응할 수 있는 기회를 제공한다는 것입니다.

경제 전망

경제가 어떻게 전개될지 정확히 예측하기는 어렵습니다. 최근 발표된 관세 및 기타 정책 변화의 불확실한 영향을 고려할 때, 예상보다 훨씬 다양한 결과가 나타날 수 있습니다. 그럼에도 불구하고, 전반적인 전망은 점차 명확해지고 있습니다.

이민 감소로 인한 노동력 증가율 둔화와 불확실성 및 관세의 복합적인 영향을 고려할 때, 실질 GDP 성장률은 작년보다 상당히 둔화되어 1%를 약간 밑돌 것으로 예상합니다. 이러한 성장 속도의 둔화로 인해 실업률은 현재 4.2%에서 내년에 4.5%에서 5% 사이로 상승할 것으로 예상합니다. 관세 인상으로 인해 올해 물가상승률은 3.5%에서 4% 사이로 상승할 것으로 예상합니다.

인플레이션 기대의 넌센스

연방준비제도이사회의 자체 연구에 따르면, 인플레이션 예측은 터무니없는 것으로 입증되었는데, 그 이유는 대부분 구매가 비탄력적이기 때문입니다.

관세 회피를 위한 몇 가지 조치는 있었지만, 그로 인해 오히려 역효과를 낼 수 있는 자체 조정 재고가 쌓이는 결과를 낳았습니다.

윌리엄스가 정치에 개입했나?

"경제가 견고한 토대 위에서 올해를 시작했다고 말할 수 있겠습니다."라는 말은 무슨 뜻인가요?

누군가는 이를 트럼프를 비난하는 정확한 표현으로 해석할 수도 있고, "연준을 비난하지 마라"는 3번 문으로 해석할 수도 있습니다.

기다려 보는 경우

트럼프가 어떤 일을 할지 아무도 확실하게 말할 수 없습니다. 그는 디플레이션으로 인한 폭락을 초래할 수도 있고, 아니면 엄청난 규모의 스태그플레이션을 초래할 수도 있습니다.

그럴 가능성은 높지 않지만, (연준이 있다는 가정 하에) 기다려 보는 정책이 타당하다는 것을 의미합니다.

하지만 연준은 연쇄적인 거품 제거자이며, 트럼프나 다른 정치인이 정책을 결정하게 내버려 두어서는 안 됩니다. 독립적인 연준보다 더 나쁜 것은 정치인들이 통제하는 연준입니다.

현재로서는 연준에 묶여 있습니다. 그리고 연준의 역할이 불확실할수록, 트럼프가 어떤 조치를 취할지 기다린 후 그 피해를 평가하는 것이 더 합리적입니다.

더 높은 가격을 기대하세요

2025년 2월 10일,  트럼프 대통령이 철강 및 알루미늄에 25% 관세를 부과하고 가격이 더 높아질 것으로 예상한다고 언급했습니다.

미국의 모든 철강 및 알루미늄 소비자는 더 높은 가격을 지불해야 할 것이며, 특히 자동차 제조업체의 경우 더욱 그렇습니다.

알루미늄과 철강에 대한 관세를 전면적으로 재부과하는 것은 트럼프가 큰 소리로 자랑하는 USMCA "역사상 최고의 무역 협정"을 직접적으로 위반하는 것입니다.

미시간 경제, 관세 폭등으로 가장 큰 피해를 볼 첫 번째 지역이 될 듯

4월 6일, 나는  미시간 경제가 관세 광기의 첫 번째 큰 패배자가 될 것이라고 언급했습니다.

미시간 경제의 약 20%가 자동차와 직간접적으로 관련되어 있습니다.

2025년 4월 11일: 관세 관련 자동차 가격 인상이 도래했으며, 더욱 심해질 것입니다.

신차 가격이 상승하고 있습니다. 무역전쟁이 격화되면서 판매 부진이 예상됩니다.

인플레이션 예상에 대한 자세한 내용은 인플레이션 예상이 급증함에 따라 소비자 감정이 2022년 이후 최저 수준으로 급락했다는 내용을 참조하세요.

다행히 인플레이션 예측은 중요하지 않습니다.