CJ제일제당 : 전사 영업이익률 개선 및 변동성 축소 전망

[맥가이버]

★ CJ제일제당 1Q24 Preview

[키움 음식료/유통 박상준]
★ CJ제일제당(097950): 전사 영업이익률 개선 및 변동성 축소 전망

1) 1분기 연결기준 영업이익 3,733억원 전망
- CJ제일제당 1Q OP 3,733억원으로 시장 기대치 상회 전망(대한통운 제외 2,455억원)
- 1) 곡물 투입단가 안정화, 2) 국내 가공식품 판매량 및 수익성 회복, 3) 셀렉타/F&C 부문 영업적자 축소 등에 힘입어, 전사 수익성이 시장 기대치 상회 전망
- 국내 가공식품: 온라인 채널 경로가 다변화 되면서(쿠팡 3P/네이버/컬리/알리익스프레스 등) 판매량 성장률과 수익성이 정상화
- 해외 식품: 미주(USD 기준 +7%)와 유럽/호주(원화 기준 +30% 이상) 중심으로 매출 성장세 견조할 전망

2) 전사 영업이익률 개선과 함께 변동성 축소 전망
- 1) 곡물 투입단가가 안정화 되면서 전사 원가율 개선 여지가 확대되고 있고,
- 2) 라이신 매출 비중 축소와 고수익처 중심의 판매로 인해, 라이신 사업의 이익 기여도와 변동성이 완화될 전망이며,
- 3) 연내 셀렉타 딜클로징과 고수익 제품 중심의 포트폴리오 강화로 바이오 OPM 레벨 상승이 기대되기 때문
- 특히, 라이신이 미주 지역 중심으로 영업 활동이 재편되면서, 중국 업체들과의 직접적인 경쟁이 축소
- 셀렉타 매각으로 트립토판과 스페셜티 아미노산 매출 비중이 더욱 확대되면서, 바이오 부문의 실적 안정성이 점차 강화될 것으로 전망

3) 투자의견 BUY, 목표주가 440,000원으로 상향

★ 보고서: bit.ly/4ahfacg