SK텔레콤 : 40년간 이겨낸 규제. 이번에도

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[NH/안재민] SK텔레콤

■ SK텔레콤 - 40년간 이겨낸 규제. 이번에도

정부의 통신산업 규제로 우려가 제기되고 있는 상황. 그럼에도 불구하고 AI, B2B, 구독서비스 등 새로운 사업을 기반으로 성장하는 모습을 보여줄 것으로 기대

▶️ 여러 규제에도 불구하고...

- SK텔레콤에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 65,000원 유지. 단통법 폐지, 번호이동 지원금, 3~4만원대의 5G 저가 요금제 출시 등 통신서비스 산업을 둘러싼 여러 규제가 나타나고 있으나, AI Company로의 전략 변화, 구독 상품 매출 확대, IDC와 같은 B2B 사업 성장으로 B2C 사업의 성장 둔화를 이겨낼 전망

- 2024년 이후 3개년간 주주환원정책이 조만간 공개될 것. 주당배당금이 한번도 줄어본 적이 없다는 점에서 지난해 지급한 주당 3,540원은 최소한 보장될 것으로 전망하며, 2023년에 이어 2024년에도 추가적인 자사주 매입과 소각도 기대

▶️ 1분기 실적은 선방할 전망

- SK텔레콤의 1분기 실적은 매출액 4.4조원(+1.1% y-y, -2.4% q-q), 영업이익 4,892억원(-1.1% y-y, +64.7% q-q)으로 영업이익은 기존 추정치 5,120억원 및 시장 컨센서스 5,083억원을 소폭 하회할 전망. SKT별도 매출액은 3.1조원(+0.4% y-y)으로 5G 보급률이 70%에 육박하고 저가 요금제 등장으로 무선 사업의 매출(2.6조원, -0.3% y-y)의 성장률이 둔화되고 있고, 무선 ARPU도 29,227원(-2.7% y-y)으로 감소 불가피

- 그럼에도 불구하고 비용 통제로 인해 영업이익은 선방할 전망. 인건비는 2,453억원(+5.2% y-y) 예상. 마케팅비용(별도)은 7,593억원(+0.4% y-y, -3.4% q-q)으로 번호이동 지원금 정책이 3월 이후 시행되어 아직은 그 영향이 미미할 것으로 판단. 다만, 2분기 이후 마케팅비용 변동 가능성은 예의주시할 필요

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