POSCO홀딩스 : 1분기에도 드리운 부진한 영업 실적의 그림자

[맥가이버]

[하나증권 철강/운송 박성봉] POSCO홀딩스(005490.KS/매수) : 1분기에도 드리운 부진한 영업실적의 그림자

▶️보고서: https://bitly.ws/3hkfb

▶️1분기에도 철강 판매 부진과 낮은 이익률 전망
- 1Q24 영업이익 4,066억원(YoY -42.3% QoQ +33.6%, 시장컨센서스 5,062억원) 예상
1) POSCO 제품 판매량 당초 예상 하회한 807만톤 (YoY -1.1%, QoQ -3.1%)에 그칠 전망
(2월부터 실시된 포항 4고로 개수와 내수 부진 영향)
2) 4분기때의 수익성 악화 만회 위한 가격 인상 정책으로 탄소강 ASP가 대략 2만원/톤 수준 상승 전망
3) 원재료 투입단가도 비슷한 수준으로 상승하면서 스프레드는 전분기와 유사한 수준 예상
4) 국내외 주요 자회사들은 4분기와 유사한 영업실적 예상
5) 리튬가격 급락에 따른 대규모 재고평가손실로 영업적자를 기록했던 포스코퓨처엠의 흑자전환이 예상되나 기타 2차전지 소재 관련 사업의 적자폭 확대

▶️최근 철강 원재료 스팟 가격 급락은 2분기 수익성에 긍정적 전망
- 중국 철광석 수입가격, 연초 140불 중반 → 1분기 평균 124불 → 4월초 현재 100불 초반 
- 원료탄가격, 3월 들어 단기간에 급락하면서 연초 고점대비 25% 하락하면서 2분기 POSCO의 원가 부담 완화 전망
- 최근 중국산 철강 수입가격 하락과 내수 부진의 영향으로 국내 판재류 유통가격 약세 전환되었으나
- 2분기 탄소강 ASP가 원재료 투입단가보다는 하락폭 제한될 전망
- 1월말을 바닥으로 리튬 현물 가격 소폭 반등, 포스코퓨처엠을 비롯한 관련 자회사들의 수익성도 1분기대비 개선될 전망
- POSCO홀딩스의 2분기 영업이익 7,490억원(YoY -43.5%, QoQ +84.2%) 예상


▶️투자의견 ‘BUY’와 목표주가 740,000원 유지
- 중국 철강 수요는 올해 상반기를 바닥으로 하반기로 갈수록 점진적 개선 예상, POSCO홀딩스의 수익성 또한 하반기 회복 전망
- 장기적으로 2차전지 소재 산업의 성장성도 여전히 유효하다고 판단