이상! 3월말 중국 M2는 전년동기 대비 7% 증가했지만 CPI와 PPI는 모두 하락했다.

[이매진]

이상! 3월말 중국 M2는 전년동기 대비 7% 증가했지만 CPI와 PPI는 모두 하락했다.

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反常！中国3月末M2同比增7% CPI和PPI却双下降 | 广义货币（M2） | 金融统计数据 | 流动性 | 新唐人电

이상! 3월말 중국 M2는 전년동기 대비 7% 증가했지만 CPI와 PPI는 모두 하락했다.

중국인민은행 본점은 베이징에 위치해 있습니다. (게티 이미지를 통한 ADEK BERRY/AFP)

베이징 시간: 2025-04-15 09:25

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[신당나라 베이징 시간 2025년 4월 15일] 중국인민은행이 최근 발표한 최신 금융통계 에 따르면 올해 3월 말 중국의 광의화폐(M2) 잔액이 326조 위안을 넘어 전년 동기 대비 7% 증가해 사상 최대치를 기록했다. 동시에 소비자물가지수( CPI )와 생산자물가지수( PPI )는 전년 동기 대비, 전월 대비 모두 하락세를 보였습니다. 일부 금융 블로거들은 이러한 현상이 상식에 어긋나며 "장기적으로 매우 위험하다"고 경고했습니다.

4월 13일, 중국인민은행은 2025년 3월 금융통계 보고서를 발표했는데, 여기에는 외부 세계의 관심과 우려를 불러일으킨 여러 가지 데이터가 포함되었습니다.

첫째, 보고서에 따르면 올해 3월말 기준 중국의 광의통화(M2) 잔액은 326조600억 위안으로 전년 동기 대비 7% 증가했습니다. 소액통화(M1) 잔액은 113조4,900억 위안으로 전년 대비 1.6% 증가에 그쳤습니다.

둘째, 올해 3월말 기준 인민폐 대출 잔액은 26조 5,410억 위안이다. 1분기 인민폐 대출은 9조 7,800억 위안 증가했습니다. 3월말 현재 인민폐 예금 잔액은 31조 5,220억 위안이었고, 1분기 인민폐 예금은 12조 9,900억 위안 증가했습니다.

중국 국가통계국이 올해 4월 10일 발표한 자료에 따르면 2025년 3월 전국 소비자물가지수( CPI )는 전년 동기 대비 0.1% 하락했고, 전월 대비 0.4% 하락했다. 올해 1월~3월 평균 CPI는 작년 같은 기간에 비해 0.1% 하락했습니다.

또한 2025년 3월 전국 산업생산자물가지수( PPI )는 전년 동기 대비 2.5%, 전월 대비 0.4% 하락했다. 산업 생산자 구매 가격은 전년 대비 2.4%, 전월 대비 0.2% 하락했습니다. 1분기에는 산업 생산자 가격과 구매 가격이 모두 작년 같은 기간에 비해 2.3% 하락했습니다.

중국의 광의통화(M2) 잔액과 성장률이 놀라울 정도로 높은 수준에 있는 반면, 국가 산업 생산자물가지수(PPI)와 국가 소비자물가지수(CPI)는 동시에 증가하지 않고 둘 다 하락했습니다. 이 상황은 분명히 상식에 어긋납니다.

사실, 이런 비정상적인 현상은 1년 전에 이미 나타났습니다.

공개된 정보에 따르면, 2024년 4월 중순 중국공산당이 발표한 재정 데이터에 따르면 3월 말 기준 중국의 광의통화(M2) 잔액은 30조 4,000억 위안이었습니다. 동시에 CPI는 전년 동기 대비 0.1% 소폭 상승했고, 전월 대비 1.0% 하락했습니다. PPI는 전년 동기 대비 2.8% 하락했고, 전월 대비로는 0.1% 하락했습니다.

당시 금융 블로거 '뤄채화 선생님'은 4월 14일에 분석을 발표하여, 현재 미국의 M2는 20조 8,000억 달러에 불과하고, 유럽연합은 16조 5,000억 달러이며, 중국의 M2를 미국 달러로 환산하면 약 42조 1,000억 달러라고 지적했습니다. 이는 중국의 통화 공급량이 유럽과 미국의 총 통화 공급량을 넘어섰다는 것을 의미합니다. 이는 전례가 없는 일입니다. "즉, 인쇄기가 너무 빨리 돌아가서 연기가 나온다는 뜻입니다."

이론상으로는 광의 통화의 증가는 경제의 확장을 반영합니다. 일반적으로 기업이 대출을 받으면 이 자금은 사업 활동을 통해 임직원 소득이나 다른 기업의 예금으로 전환되어 M2의 증가를 촉진하게 됩니다. 시장의 광의통화 총량이 증가함에 따라 통화 가치는 하락하고 그에 따라 인플레이션이 발생합니다.

그러나 중국의 M2가 놀라울 정도로 높은 수준에 도달한 반면, 높은 인플레이션은 발생하지 않았을 뿐만 아니라 소비와 추정 인플레이션 지표가 모두 감소했습니다. 블로거는 이를 "정말 이상한 현상"이라고 표현했습니다.

상식에 어긋나는 결과가 발생하는 이유는 무엇일까? 블로거는 최근 몇 년 동안 중국의 M2가 급격히 증가한 근본적인 이유는 거시경제 성장에 대한 압력이 너무 크기 때문이라고 분석하고 지적했다. 중국의 소비가 경제 성장(GDP)에서 차지하는 비중이 낮기 때문에 GDP를 견인하는 데 주로 투자와 인프라에 의존하며, 투자에는 필연적으로 레버리지가 수반됩니다.

그러면 추가된 돈은 다 어디로 갔을까? 블로그 게시물에서는 과도하게 발행된 화폐가 주민과 기업의 저축으로 전환되어 은행의 유동성이 낮은 자본으로 변했고, 경제에 대한 자극 효과가 실패한 것이 원인 중 하나라고 분석했습니다. 또 다른 이유는 레버리지와 신용이었고, 과도하게 발행된 돈은 부채가 되었습니다.

보웬은 직설적으로 이렇게 말했습니다. "이 문제는 장기적으로 매우 위험합니다. 인구 위기나 부동산 위기 못지않게 위험하며, 화폐가 경제의 신용을 상징하기 때문에 이러한 위기보다 더 심각할 수도 있습니다."

또한 올해 3월말 기준 중국의 M1 잔액(113조4,900억 위안)이 M2 잔액(326조600억 위안)보다 현저히 낮고, 가계의 인민폐 예금 총액(315조2,200억 위안)보다도 훨씬 낮다는 점도 주목할 만하다. 이는 사회의 대부분의 돈이 언제든 유통될 수 있는 수요 현금이 아닌 은행의 정기예금 형태이며, 전체 경제의 유동성이 매우 부족하다는 것을 의미합니다.

올해 1분기에 인민폐 대출은 9조 7,800억 위안 늘었지만, 인민폐 예금은 12조 9,900억 위안 늘었습니다. 다시 말해, 일반 사람들은 소비나 투자에 돈을 쓰기보다는 저축을 선택할 가능성이 더 높습니다.

위의 데이터는 M2가 거시적 수준에서 대량으로 "방출"되었지만 실제 자극 효과는 매우 낮다는 것을 보여줍니다.

(리밍 기자 종합보도/편집자: 판밍)