$27,000 골드 JAMES RICKARDS

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$27,000 골드

JAMES RICKARDS
2024년 5월 13일

나는 이전에 금이 2026년까지 15,000달러에 도달할 수 있다고 말한 적이 있습니다. 오늘은 그 예측을 업데이트하겠습니다.

나의 최근 예측은 금이 실제로 27,000달러를 초과할 수 있다는 것입니다.

나는 관심을 끌거나 사람들에게 충격을 주려고 그런 말을 하는 것이 아닙니다. 추측이 아닙니다. 철저한 분석의 결과입니다.

물론 그런 일이 일어날 것이라는 보장은 없습니다. 그러나 이 예측은 다른 많은 상황에서 정확성이 입증된 최고의 도구와 모델을 기반으로 합니다.

가격 수준 예측에 도달한 방법은 다음과 같습니다.

이 분석은 다음과 같은 간단한 질문으로 시작됩니다. 새로운 금본위제 하에서 디플레이션이 아닌 내재된 금 가격은 얼마입니까?

세계 어느 중앙은행도 금 본위제를 원하지 않습니다. 왜 그럴까요? 현재 그들은 글로벌 통화(명목화폐라고도 함)의 메커니즘을 통제합니다.

그들은 통제할 수 없는 형태의 돈에는 관심이 없습니다. 1914년부터 1974년까지 화폐 시스템에서 금을 몰아내는 데 약 60년이 걸렸습니다. 어떤 중앙은행도 이를 다시 받아들이고 싶어하지 않습니다.

그래도 선택의 여지가 없다면 어떻게 될까요? 과도한 자금 창출, 비트코인과의 경쟁, 극심한 달러 부채 수준, 새로운 금융 위기, 전쟁 또는 자연 재해 등의 조합으로 인해 명령 통화에 대한 신뢰가 무너지면 어떻게 될까요?

이 경우 중앙은행가들은 원해서가 아니라 글로벌 통화 시스템의 질서를 회복하기 위해 금으로 돌아갈 수 있습니다.

적절한 금 가격은 얼마입니까?

이 시나리오는 다음과 같은 질문을 던집니다. 달러가 고정된 가격으로 금과 자유롭게 교환될 수 있는 시스템에서 금의 새로운 달러 가격은 얼마입니까?

달러 가격이 너무 높으면 투자자들은 금을 달러로 팔고 자유롭게 소비할 것입니다. 중앙은행은 균형을 유지하기 위해 통화 공급을 늘려야 합니다. 그것은 인플레이션 결과입니다.

달러 가격이 너무 낮으면 투자자들은 달러를 금으로 교환한 다음 금을 비축하기 위해 줄을 설 것입니다. 중앙은행은 균형을 유지하기 위해 통화 공급을 줄여야 합니다. 이는 속도를 감소시키고 디플레이션을 초래합니다.

후자와 비슷한 일이 1925년 영국에서 비현실적으로 낮은 가격에 금본위제로 돌아왔을 때 일어났습니다. 그 결과 영국은 다른 선진국보다 몇 년 먼저 대공황에 빠졌습니다.

이전 사례와 비슷한 일이 1933년 미국에서 일어났습니다. 그때 FDR은 금에 대해 달러를 평가절하했습니다. 시민들은 금을 소유하는 것이 허용되지 않았기 때문에 금의 대량 환매가 없었습니다. 그러나 기타 원자재 가격은 급등했다.

평가절하의 핵심은 바로 이것이었다. 그에 따른 인플레이션은 미국을 디플레이션에서 벗어나는 데 도움이 되었고 대공황이 한창이던 1933년부터 1936년까지 경제에 활력을 불어넣었습니다. (연준은 관례적인 무능력으로 인해 1937~1938년에 또 다른 심각한 경기 침체를 초래했습니다.)

정책 목표는 분명히 금과 달러 사이의 적절한 균형을 유지함으로써 가격을 "올바른" 수준으로 유지하는 것입니다. 미국은 미국 재무부 준비금에서 약 8,100톤(2억 6150만 트로이 온스)에 달하는 금을 판매하거나 새로 인쇄된 연준 화폐를 사용하여 공개 시장에서 금을 구매함으로써 이를 수행할 수 있는 이상적인 위치에 있습니다.

목표는 금의 달러 가격을 고정 가격 주변의 좁은 범위에서 유지하는 것입니다.

가격은 얼마가 적당할까요? 이 질문은 몇 가지 가정을 전제로 대답하기 쉽습니다.

$27,533 골드

미국 M1 화폐 공급량은 17조 9천억 달러입니다. (저는 일상적인 돈을 대신할 수 있는 M1을 사용합니다.)

M1이란 무엇입니까? 이는 가장 유동성이 높은 공급이고 현금으로 전환하기 가장 쉬운 돈입니다.

여기에는 실제 현금(지폐 및 동전), 은행 준비금(실제로 금고에 보관되어 있는 금액) 및 요구불 예금(현금으로 쉽게 전환할 수 있는 당좌 예금 계좌의 돈)이 포함됩니다.

신뢰를 유지하는 데 필요한 화폐 공급을 뒷받침하는 금의 비율에 대해 가정을 해야 합니다. 나는 금으로 40%의 커버리지를 가정합니다. (이것은 1913년부터 1946년까지 연준의 법적 요구 사항이었습니다. 나중에는 25%였으며 현재는 0입니다.)

17조 9천억 달러의 통화 공급량에 40% 비율을 적용하면 7조 2천억 달러의 금이 필요하다는 의미입니다.

7조 2천억 달러의 가치 평가를 2억 6,150만 트로이 온스에 적용하면 금 가격은 온스당 27,533달러가 됩니다.

이는 새로운 글로벌 금본위제에 내재된 비디플레이션 금 균형 가격입니다. 물론 화폐 공급량은 변동합니다. 최근 특히 미국에서 급등하고 있어요.

40% 지지율이 너무 높은지, 너무 낮은지에 대해서는 논쟁의 여지가 있습니다. 그럼에도 불구하고 나의 가정은 화폐경제학과 역사에 기초하여 온건하다. 새로운 금본위제에서 금 가격이 온스당 25,000달러를 넘는 것은 무리한 일이 아닙니다.

당연히 20% 보장을 가정하면 온스당 약 $12,500를 얻게 됩니다. 플레이에는 많은 변수가 있습니다.

기본 모델

이 모델도 간단합니다. 이는 Intro to Economics의 첫 주에 배운 수요와 공급 요인에 따라 달라집니다.

공급 측면에서 가장 중요한 발전은 새로운 채굴 생산량의 감소입니다. 아래 차트에서 볼 수 있듯이 미국의 금 광산 생산량은 2017년부터 꾸준히 감소하고 있습니다.

이 수치는 7년 동안 28% 감소한 동시에 금 가격이 상승하고 채굴자들이 생산량을 늘리려는 동기를 갖게 되었음을 보여줍니다.

이는 세계가 "금의 정점"에 도달했다고 주장하는 것이 아닙니다(생산량은 다양한 이유로 미래에 확장될 수 있습니다). 그럼에도 불구하고, 광산 커뮤니티에 있는 나의 지인들은 금의 조달이 점점 더 어려워지고 있으며 새로 발견된 광석의 품질이 기껏해야 낮거나 중간 정도라고 일관되게 보고하고 있습니다.

모든 것이 동일하다면 균일한 생산량은 가격 아래에 하한선을 두고 다른 요인에 따라 더 높은 가격을 지지하는 경향이 있습니다.

수요측면

수요 측면은 주로 중앙은행, ETF, 헤지펀드 및 개인 구매에 의해 주도됩니다. 전통적인 기관 투자자는 금에 대한 대규모 투자자가 아닙니다. 헤지펀드 수요의 대부분은 금 선물과 같은 파생상품에서 이루어집니다.

파생상품은 일반적으로 금의 물리적 인도를 포함하지 않습니다. 여기에는 실제 물리적 금 공급량을 훨씬 초과하는 "종이 금"이 포함됩니다. 금 시장의 변동성을 설명하는 것은 금 자체가 아니라 종이 금 시장입니다.

한편 중앙은행의 금 수요는 2010년 100톤 미만에서 2022년 1,100톤으로 급증해 12년 만에 1,000% 증가했습니다. 중앙은행의 금 수요는 9월 30일까지 800톤을 획득하면서 2023년에도 강세를 유지했습니다.

이로 인해 중앙은행의 금 수요가 새로운 기록을 세웠습니다. 2024년에도 수요가 둔화될 조짐은 없습니다.

전반적으로, 공급은 정체되고 수요는 증가하는 모습을 보이고 있으며, 대부분 중앙은행의 공식 구매 형태입니다.

수학 레슨

마지막으로, 금의 달러 가격이 향후 2년 안에 어떻게 온스당 25,000달러를 넘어 움직일 수 있는지 이해하는 데 약간의 기초 수학이 도움이 됩니다. 이를 위해 우리는 기준 가격을 온스당 2,000달러로 가정합니다.(금은 최근 2,000달러 수준으로 돌아갈 조짐 없이 2,300달러 범위에 있었지만)

그러나 우리의 목적을 위해 간단하게 유지하겠습니다.

온스당 2,000달러에서 온스당 3,000달러로 오르는 것은 큰 부담입니다. 이는 50% 증가이며 쉽게 1년 이상 걸릴 수 있습니다. 그 외에도 3,000달러에서 4,000달러로 추가 인상은 33% 증가한 것입니다. 이는 또 다른 대규모 랠리입니다. 온스당 $4,000에서 온스당 $5,000로 추가 이익은 25%의 추가 이익입니다.

하지만 패턴을 주목하세요. 각 이익은 온스당 $1,000이지만 증가율은 50%에서 33%, 25%로 감소합니다. 그 이유는 시작점이 더 높지만 1,000달러의 이익은 일정하기 때문입니다. 각각의 $1,000 점프는 이전보다 더 작은(그리고 더 쉬운) 백분율 이득을 나타냅니다.

이 패턴은 계속됩니다. 온스당 9,000달러에서 온스당 10,000달러로 이동하는 것은 11%의 이익에 불과합니다. 온스당 14,000달러에서 온스당 15,000달러로 이동하는 것은 단지 7%의 이익에 불과합니다. 금은 단일 거래일에 1%, 때로는 2% 이상 움직일 수 있습니다.

극단적인 예로, 온스당 $99,000에서 온스당 $100,000로의 상승은 약 1%의 변동입니다. 내가 계산한 금 가격인 27,533달러에 가까워지면 그 1,000달러짜리 팝은 더욱 쉬워집니다.

투자자로서 당신을 위한 교훈은 지금 금을 사라는 것입니다.

가격이 계속 상승함에 따라 처음에는 돈 대비 더 많은 금을 얻을 수 있고, 금이 낮은 베이스에서 상승하면 높은 수익률을 얻을 수 있습니다. 온스당 25,000달러를 넘는 긴 행진이 끝날 무렵에는 더 많은 금으로 시작했기 때문에 달러 수익이 더 커질 것입니다.

다른 사람들은 시류에 편승하겠지만 당신은 이미 편안한 자리에 앉게 될 것입니다.

https://dailyreckoning.com/27000-gold/