티엘비 : 메모리 반도체 성장 수혜와 CXL 기대감 주목

[맥가이버]

[키움 혁신성장리서치/스몰캡 오현진]

▶️ 티엘비(356860)
: 메모리 반도체 성장 수혜와 CXL 기대감 주목

◎ AI 서버향 SSD 수요 회복으로 인한 수혜 주목
- 23년 기준 매출 비중 SSD 모듈 기판 45%, 서버용 R-DIMM 13%, DDR5 및 기타 20%
- 주요 글로벌 낸드플래시 업체들은 2Q24 SSD 가격 인상 진행할 전망. 이는 AI 서버향 SSD 수요가 급증한 영향으로 파악
- 고부가가치 제품인 서버용 SSD 기판 비중 증가에 따라, 외형 성장 및 수익성 개선 전망

◎ 하반기 CXL 효과 기대
- CXL은 CPU, GPU 및 메모리 등을 효율적으로 연결해 데이터 처리 속도를 높인 차세대 인터페이스
- 현재 동사는 차세대 제품인 CXL용 기판에서 개발 우위에 있는 것으로 파악
- CXL용 기판은 기존 R-DIMM 제품 대비 높은 층수와 추가적인 공법 등이 필요한 고부가 제품. 기존 제품 대비 ASP도 2배 이상 높을 전망
- Intel에서 상반기 내 CXL 2.0을 지원하는 첫 서버용 CPU 제온6 출시 예상. CXL 2.0 지원하는 디램 양산도 하반기부터 진행될 것으로 기대

◎ 성장으로 나아가는 방향성 주목 시점
- 24년 매출액 1,969억원(YoY +15%), 영업이익 117억원(YoY +284%) 전망
- 1H24 베트남 공장 가동을 통해 일부 후공정 진행 시, 수익성 추가 개선 기대. 2H24 CXL 기판 양산을 통한 추가적인 성장 모멘텀도 존재
- 시장 내 선도 업체로 메모리 반도체 시장 성장에 대한 집중 수혜가 가능하다는 점에서 주목이 필요하다고 판단

▶️ 리포트: bit.ly/43YsQXm