세아베스틸(001430.KS/매수): 4분기 실적은 아쉬웠지만 주주가치 재고 의지 확인

[주식 이야기]

[하나금투 철강금속 박성봉]세아베스틸(001430.KS/매수): 4분기 실적은 아쉬웠지만 주주가치 재고 의지 확인 

▶️보고서: https://bit.ly/3gBMYGJ

▶️4Q21 판매량 부진으로 수익성 악화
-4Q21 별도 영업이익 234억원(YoY 흑.전, QoQ -33.6%, 시장컨센서스 217억원) 기록
1) 철스크랩 가격 상승(구입단가 기준 QoQ +2.5만원/톤) 불구, 
2) 특수강 ASP 상승(QoQ +7.7만원/톤)으로 스프레드 확대
3) 반도체 공급부족에 따른 자동차 생산 차질과 수출 선박 확보 어려움으로 특수강 판매량 감소
(44.9만톤: YoY +0.9%, QoQ -2.4%)
4) 합금철 비롯한 부자재 가격도 급등
-4Q21 연결 영업이익 423억원(YoY 흑.전, QoQ -35.1%) 기록
(세아창원특수강도 판매량 감소(12.2만톤: YoY -17.8%, QoQ -17.5%))

▶️1분기 영업상황은 지난 4분기와 비슷할 전망
-작년 주요 반도체 생산 공장 정전, 화재 그리고 코로나 확진자 발생에 따른 가동중단으로 차량용 반도체 공급 차질 발생, 단기간에 해결되기는 어려울 전망
-올해도 고철가격 강세 지속되고 있지만 
-1월부터 특수강 판매가격 5만원/톤 인상하기로 하는 등 판가 전가 적극 대응 중으로 1분기 스프레드 소폭 확대 전망
-4Q21 별도 영업이익 268억원(YoY +11.6%, QoQ +14.8%) 전망 

▶️투자의견 ‘BUY’ 및 목표주가 31,000원 유지 
-지난해 배당금으로 1,500원(차등배당으로 최대주주 및 특수관계인은 1,300원) 공시
(시가배당율 7.36% 수준으로 별도 순이익 기준 배당성향 30% 상회하는 수준)
-주주가치 재고에 대한 강한 의지 피력
-현재 주가 PBR 0.31배에 불과하기 때문에 밸류에이션 부담 제한적(최근 수익성 악화와 물적 분할 발표에 따른 주가 조정)

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]