제주항공: 실적 호전 예상되나 불확실성 해소 후 접근

[맥가이버]

대신증권 양지환][1Q24 Preview] 제주항공: 실적 호전 예상되나 불확실성 해소 후 접근

투자의견 매수, 목표주가 15,500원 유지 

- 제주항공의 2024년 1분기 영업이익은 시장의 기대치를 약 10% 상회할 것으로 전망함. 1분기말 원/달러환율 상승(전분기말 대비 약 60원)으로 정비충당부채 환산 손실 증가로 당사의 직전 추정 대비 수익성 개선 폭은 제한적. 2분기 원/달러환율의 변동성이 심화되고 있지만, 하반기 환율 하락 시 관련 비용은 환입 가능한 부분

- 2024년 1분기 동사의 국제선 공급좌석수는 248만석(+36.5% yoy), 수송인원은 222만명(+33.1% yoy)증가하였음. 23년 4분기 신기종 도입으로 공급 능력이 늘어난 점과 연료 효율성 등 개선되고 있어 긍정적. 아시아나항공 화물 부문 인수와 관련한 실사 진행 중인데, 인수 금액과 자금 조달 비용 등에 따라 주가에 미치는 영향은 달라질 것으로 판단. 현 주가 저평가 상황이나 불확실성(2분기 Macro와 화물인수관련) 해소 된 이후 매수할 것을 추천함 

2024년 1분기 매출액 5,296억원, 영업이익 771억원으로 기대치 상회 전망 

- 제주항공의 2024년 1분기 매출액은 5,296억원(+24.7% yoy), 영업이익 771억원 (+9.1% yoy)으로 시장 기대치를 약 10% 상회 전망함. 24년 1분기 동사의 국제선 여객 매출액은 4,162억원(+31.4% yoy), ASK 56.6억Km(+36.5% yoy), RPK 49.9억Km(+33% yoy), 국제여객 Yield 83.5원/Km(-1.2% yoy)으로 추정

- 경쟁사인 진에어 대비 이익 개선 폭과 수익성이 다소 떨어지는 것으로 보는 이유는 동사는 외화로 결재하는 정비비에 대한 정비부채환산손실에서 환율 변동에 따른 손실이 크게 나타나기 때문. 환율 하락 시에는 환입 가능한 부분임

http://surl.li/spyct