엠아이텍 : 편안한 주가 회복 흐름 기대

[맥가이버]

SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/

▶️엠아이텍 (179290/KQ)  / 매수(신규) / TP 9,600원 (Upside 40%)

★편안한 주가 회복 흐름 기대

[투자의견 ‘BUY’ 목표주가 9,600원으로 커버리지 개시]
- 지금 엠아이텍에 주목할만한 이유는1H23 ①Boston Scientific 의 인수 무산 ②유럽 MDR법 영향으로 바닥을 찍은 동사의 주가와 실적이 올해부터 동반 회복할 것으로 예상되기 때문 (주가 2Q24 고점대비 56% 하락, 23년 영업이익 전년대비 37% 감소)
- 작년 큰 이슈가 되었던 글로벌 초대형 의료기기 업체의 인수합병과 같은 굵직한 주가 모멘텀은 소멸되었지만 지역별 MS 확대, 신규 시장 진출, 마진율 개선에 따른 실적 성장이 이뤄지며 작년 큰 폭의 주가 낙폭 이후 비교적 편안한 주가 회복 흐름이 나타날 것으로 전망. 분기별 실적 개선에 따른 계단식 주가 상승 흐름을 기대해봐도 좋다고 판단

[수익성 개선을 동반한 주요 지역별 매출 회복 이뤄질 것]
- 23년 동사의 유럽 매출액은 전년대비 -54.9% 감소한 76억원을 기록했는데 매출 하락의 주요 요인은 ①EU연합의 강화된 의료기기 관리 규정(MDR) 인증 지연에 따른 상반기 매출 공백 ②유럽 유통 파트너사인 Olympus의 동사 경쟁사 태웅메디칼 인수에 따른 재고 조정에 기인
- 하지만 ①MDR인증은 펜데믹 영향을 감안하며 27년까지 유예되었고 ②Olympus의 태웅메디칼 인수는 1Q24 제품 데이터 이슈로 무산되었기 때문에 올해부터 유럽 매출 회복은 물론 경쟁사 인수 무산에 따른 MS 상승까지 이뤄질 것으로 예상. 또한 내년부터는 영국 시장 진출 및 유럽 유통권 재계약에 따른 판가 인상 효과까지 더해지며 사상 최대 유럽 매출액 경신이 가능할 전망. 24년, 25년 유럽 매출액은 각각 119억원 (YoY +56.5%)과 182억원 (YoY +53.4%)으로 추정

[24년 매출액 552억원, 영업이익 183억원 전망]
- 24년 예상 실적은 매출액 552억원 (YoY +19.0%)과 영업이익 183억원 (YoY +29.9%, OPM 33%)으로 전망. 내년에는 ①영국 시장 진출 ②유럽 유통권 재계약에 따른 판가 인상 효과까지 더해지며 사상 최대 영업이익을 기록할 전망
-  Boston Scientific의 엠아이텍 인수 무산에 따라 단기적인 실적 추정치 하향 조정이 이뤄진 점은 아쉽지만 23년 동사의 2대 주주로 올라선 Boston Scientific과의 전략적 파트너십은 여전히 견고한 것으로 파악되기 때문에 올해부터는 매년 꾸준한 실적 성장 흐름이 나타날 것으로 전망


▶️보고서 원문: https://bit.ly/3UjJH3t