인터넷/게임-NAVER/NHN 엔터테인먼트 분할은 윈윈 - SK증권
NHN 분할 재상장은 양사에 긍정적
NHN 이 8 월 9 일 NAVER 와 NHN 엔터테인먼트로 분할 재상장 하였다. 분할로 NAVER 는 LINE 의 글로벌 사업에 집중할 수 있게 되었으며 NHN 엔터테인먼트도 모바일게임에 대한 적극적인 대응이 예상되어 긍정적이라 판단된다.
NAVER: 국내 포털 지배력 유효, LINE 성장 가속화
국내에서 네이버의 경쟁력이 분할 이후에도 유효하다는 판단이다. 포털 내 압도적인 트래픽을 기반으로 PC 에서 모바일로 전이되는 인터넷 환경에서도 여전히 높은 점유율을 유지하고 있기 때문이다. 또한 LINE 은 분할 이후 글로벌 사업에 집중하며 가입자 기반 확대가 예상된다. 이는 2014 년부터 본격적인 수익화 기반이 될 것으로 예상되어 중장기적인 성장기조는 유효할 것으로 예상된다.
NHN 엔터테인먼트: 모바일 적극대응, Valuation 매력
분할 이후 NHN 엔터테인먼트의 적극적인 모바일게임에 대한 대응이 예상된다. 웹보드게임에 대한 규제 리스크가 불확실성으로 남아있고 국내 PC 온라인게임 시장의 성장 우려에도 불구하고 모바일게임 개발 및 퍼블리싱 확대로성장기조가 유지될 수 있을 전망이다. 분할 이후 규제리스크 우려 및 KOSPI200 제외에 따른 수급적인 요인으로 주가조정 받았으나 현 주가는 2014 년 기준 PER 10.3 배 수준으로 20%대의 모바일게임 매출 비중이 올해 20%를 상회할 것으로 예상되는 NHN 엔터테인먼트는 지나친 저평가 구간이라 판단된다.