미래에셋 김철중] 엘앤에프
하이니켈 양극재 Shortage 심화, 실적 예상치 Up
하이니켈 Shortage 심화로 Order 증가 지속 중. 실적 추정치 상향 조정
- 22, 23, 24년 매출액 및 OP 추정치 상향
> 생산능력 및 출하량 상향
> 23년 말 생산능력 20만톤으로 상향
- 22년 매출액 2.7조원, OP 1,945억원 예상
- 컨센 매출액 2.2조원, OP 1,500억원 상회 전망
단기 업황 둔화에도 공급사 제한적인 하이니켈 양극재 Shortage 심화
- 고객사 요청 물량 증가 지속 중
- 섹터 C 상승 구간, 하이니켈 양극재 P, Q 상승 동반
- 특히 동사의 최종 고객사인 Tesla, 경쟁사 대비 반도체 수급 원활. 생산 및 판매 증가 지속 중
수산화리튬 자회사를 통한 내재화, 원가 상승 압력 일부 헷지 가능할 것으로 판단
- JH화학으로부터 양극재 주요 원재료 중 하나인 수산화리튬 내재화 중
- 최근 가격 상승이 지속되고 있는 수산화리튬 원가 상승분 일부 헷지 가능
- 양극재 생산능력 1/2 수준의 수산화리튬 생산능력 필요. 중장기 자회사 가치 상승 전망
- 레드우드와 협력도 정상적으로 진행 중. 중장기로 니켈 등 메탈 가격 헷지 가능
목표주가 36만원 유지. 압도적인 성장 각도
- 목표주가 36만원 유지
- 글로벌 관점, 압도적인 성장성 보유한 K-양극재
- 동사 23년 말 생산능력 20만톤
- 오히려 상향 조정되는 성장 각도
보고서 링크: https://bit.ly/36zz8mF