인텔리안테크 : 하반기 디레버리지 → 레버리지 구간으로 전환

[맥가이버]

[KB: 스몰캡] 인텔리안테크 (Buy) - 하반기 디레버리지 → 레버리지 구간으로 전환 
 
▶️한유건 수석연구원, 성현동 연구위원 
 
■투자의견 ‘Buy’, 목표주가 84,000원 (24~25E EPS Avg. P/E 32배 적용)으로 상향 
 
■2023년 부진했던 해상용 VSAT 안테나 안정화 
 
- 2023년 하반기 금리인상 및 경기침체 등 비우호적인 매크로 환경과 전방 업체의 투자 감소로 해상용 VSAT 부문의 실적 부진은 불가피했음 
- 그러나 올해 전방 업황의 최악의 상황은 1Q24를 기점으로 턴어라운드가 예상 
- 해상용 VSAT 안테나 판매는 2분기부터 회복 구간에 접어들 것으로 예상되며, 올해 약 2,100억원의 매출액을 달성할 것으로 전망 
 
■Company A社, 원웹향 공급 확대 (후속 계약 유효)  
 
- 4월 24일 인텔리안테크는 약 357억원 규모의 Company A社향 Ground Gateway 2차 계약을 공시 
- 1차 계약 물량은 올해 조기에 공급 마무리될 전망이며 2~ 3분기에 걸쳐 평판형 안테나 신제품 2종 출시가 예정 
- 평판형 안테나 물량 상당수는 원웹향으로 예상됨에 따라 향후 추가 발주 가능성에 대한 기대감은 유효 
 
■방산시장 진입 초읽기 
 
- 인텔리안테크는 한화시스템과 ‘국방위성통신분야 협력 MOU’를 체결 
- 한화시스템의 칩셋 기술과 인텔리안테크의 안테나 기술을 통해 이동형 위성통신 단말을 개발 중 
- 국내 군위성사업도 민간기업 주도로 개발이 확대되고 있는 추세임에 따라 방산시장으로의 비즈니스 범위 확장은 긍정적으로 판단 
 
■하반기 큰 폭의 성장 기대 
 
- 올해에도 높은 고정비 레벨은 유지될 것으로 예상되나 저궤도 위성 안테나 공급 확대에 따른 제품 Mix 개선으로 하반기 큰 폭의 성장이 기대 
- 인텔리안테크의 2024년 예상 매출액은 3,432억원 (+12.5% YoY), 영업이익 229억원 (+113.7% YoY)을 기록할 것으로 전망 
 
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