제이에스코퍼레이션: 확실한 주가 반등 기대

[주식 이야기]

[대신증권 한경래] 제이에스코퍼레이션: 확실한 주가 반등 기대
 
투자의견 매수 유지, 목표주가 45,000원으로 상향
- 2021년 실적 고성장 이후 2022년 피크아웃 우려로 현저한 저평가 상태. 2022년 확실한 실적 추정치 상향, 핸드백 부문 고성장으로 1Q22 분기별 성장으로 차별화 기대
 
4Q21 호실적 기록 → 1Q22 분기별 성장으로 업종 내 차별화 기대
- 4Q21 연결 매출액 2,628억원(+20% YoY), 영업이익 147억원(+216% YoY) 기록. 
- [의류] 매출액 1,836억원(+7% YoY) [핸드백] 매출액 792억원(+66% YoY). 핸드백 4분기부터 본격적인 매출 성장 시작 
- 통상 1분기는 4분기 대비 하락하며 시작 vs. 올해 1분기는 핸드백 부문 성장세로 분기별 실적 성장 기대
- 평균 원/달러 환율 1Q21 1,115원 → 1Q22F 1,185원 상승한 점도 긍정적
 
테마, 실적, 밸류에이션 모두 좋다
- 2022년 연결 매출액 1조 1,249억원(+14% YoY), 영업이익 808억원(+32.5% YoY) 전망
- 2021년 코로나로 인한 항공 운송 비용, 공장 생산 인력 부대 비용 증가 영향에도 영업이익률 6.2%(+4.2%p YoY) 기록. 올해 추가적인 일회성 비용 제한적, 영업이익률 7.2%(+1.0%p YoY) 기대
- 2022F PER 5.5배로 동종 업종 내 가장 저평가 상태
- 1) 미국 리오프닝에 따른 핸드백, 의류 수요 증가, 2) 2021년에 이어 2022년에도 외형, 이익 높은 성장세, 3) 현저히 낮은 밸류에이션 수준 등 최근 시장에 적합한 중소형 종목으로 판단
 
보고서 링크: https://bit.ly/3tkJFtF