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미구엘 파리아 에 카스트로 (Miguel Faria e Castro) 와 사무엘 조던-우드(Samuel Jordan-Wood)
이전 경제 시놉시스 에세이 1 에서 우리는 미국 금융 부문의 상업용 부동산(CRE) 노출 집중을 연구했습니다. 보다 구체적으로 우리는 (i) 은행이 가장 많이 노출되는 금융 기관인 경향이 있고 (ii) CRE에 더 많이 노출된 은행은 규모가 작고 유동성 비율이 낮으며 대손 충당금이 적은 경향이 있음을 보여주었습니다. 2
도드-프랭크법 스트레스 테스트("DFAST")
2007~2008년 금융 위기에 대응하여 제정된 주요 법안인 도드-프랭크법(Dodd-Frank Act)은 향후 금융 위기를 예방하기 위해 은행 규제를 강화하는 것을 목표로 했습니다. 이 법의 주요 조항 중 하나는 연방준비은행이 매년 실시하는 "DFAST" 즉 도드-프랭크 법 스트레스 테스트의 창설이었습니다. 이러한 스트레스 테스트는 가상의 불리한 시나리오를 통해 선택된 적격 은행의 대차대조표 성과를 추적하는 것으로 구성됩니다. 선택된 적격 은행(일반적으로 20~40개)은 대규모 기관인 경향이 있습니다. 삼
CRE 위험에 대한 구체적인 우려로 인해 연방준비은행은 2023년 DFAST에 CRE 가치가 40% 하락하는 시나리오를 포함시켰습니다. 4 이전 에세이 에서 볼 수 있듯이 자산이 1,000억 달러 이상(DFAST 적격성 최저 기준)인 은행은 자산에 비해 CRE에 대한 노출이 상대적으로 적습니다. 이는 현재의 스트레스 테스트 적격성 요구 사항이 노출이 적은 경향이 있는 대규모 기관에 초점을 맞춤으로써 CRE 노출로 인한 실제 위험을 과소평가할 가능성을 높입니다.
우리는 FR Y-9C 양식을 제출하는 모든 미국 은행 지주 회사(BHC)를 포함하는 단순화된 스트레스 테스트를 실행합니다. 이는 자산이 30억 달러 이상인 모든 BHC와 기타 여러 요구 사항을 충족하는 BHC에 대한 요구 사항입니다. 5 단순화된 스트레스 테스트는 374개의 미국 BHC에서 시뮬레이션되었습니다. 이는 DFAST 대상 금융 기관보다 훨씬 작은 규모의 금융 기관입니다. 총 자산의 평균 및 중간 가치는 695억 달러와 72억 달러로, 둘 다 DFAST 적격성 최소 기준보다 훨씬 낮습니다.
소규모 BHC를 위한 스트레스 테스트 CRE
우리는 은행이 보유한 CRE 익스포저 가치 하락을 포함하는 가상 시나리오를 공식화하여 간단한 스트레스 테스트를 수행합니다. 우리는 CRE 노출을 총 CRE 대출과 은행 대차대조표에 있는 CRE 담보 증권(상업 모기지 담보 증권 등)의 가치의 합으로 정의합니다. (이 조치에 대한 자세한 논의는 이전 에세이를 참조하십시오.) 실제로 DFAST는 은행 대차대조표의 다양한 구성 요소와 다양한 비즈니스 영역에 충격을 수반하는 보다 복잡한 시나리오를 고려합니다. 원칙적으로 CRE가 주거용 부동산이나 상업 및 산업 대출과 같은 경제 및 신용 시장의 다른 부분에 지장을 주지 않고 가치가 크게 하락할 수 있습니다. 단순화된 스트레스 테스트에서는 경제의 다른 부분에 대한 충격을 추상화하고 CRE 노출 가치의 변화에만 초점을 맞춥니다.
이전 에세이 에서 우리는 각 BHC의 CRE 노출을 계산하는 방법을 설명했습니다. 우리는 모든 BHC가 노출에 비례하는 방식으로 영향을 받도록 CRE 평가에 큰 총체적 충격이 있다고 가정합니다. 그런 다음 CRE 노출에 대한 충격으로 인한 가치 손실을 은행 수준 탄력성의 두 가지 측정 기준인 (i) 자본 완충 장치와 (ii) 1등급 자본과 비교합니다.
Tier 1 자본은 은행 지급 능력의 척도이며, 보유 자본 금액을 초과하는 자산 가치의 충격을 경험한 은행은 지급 불능 상태가 되어 파산할 가능성이 더 높습니다. 은행의 완충자본은 다음과 같이 계산됩니다.
완충 자본 = Tier 1 자본 - 최소 Tier 1 자본
BHC의 최소 Tier 1 자본은 미국에서 시행되는 바젤 III 규정에 의해 설정됩니다. 완충자본은 규제에서 요구하는 것 이상으로 은행이 소유한 자본의 양입니다. 따라서 완충자본은 은행이 규제 조치를 받기 전에 손실을 감수할 수 있는 자본의 양으로 생각할 수 있습니다.
그림 1에서는 CRE 가치 하락에 대한 다양한 시나리오가 자본 완충 장치에 미치는 영향을 보여줍니다. 각 패널에서 x 축은 CRE 노출 값의 감소 비율입니다. 왼쪽 패널에서 y 축은 CRE 노출 가치의 특정 하락에 대해 자본 완충 장치를 소진하는 BHC의 수에 해당합니다. 오른쪽 패널에서 y 축은 CRE 노출 가치의 특정 하락에 대해 자본 완충 장치를 소진하는 은행이 소유한 자산의 비율(은행 시스템의 총 자산 대비 비율)에 해당합니다.
그림 2는 전체 Tier 1 자본에 대한 CRE 평가 충격의 효과를 나타냅니다(그림 1의 자본 완충 장치와는 대조적). 그림 1과 유사하게 그림 2의 왼쪽 패널은 특정 규모의 CRE 충격으로 인해 Tier 1 자본이 완전히 소진된 은행의 비율에 해당하고, 오른쪽 패널은 해당 은행이 소유한 자산의 비율을 표시합니다.
이사회의 시나리오: CRE 가격 40% 하락
두 수치는 CRE 노출 가치의 다양한 하락으로 인해 미국 은행 시스템에 어떤 일이 발생할 수 있는지 알려줍니다. 아이디어를 수정하려면 CRE 노출 가치 하락에 대한 특정 시나리오에 집중하는 것이 유용합니다. 2023년 DFAST 시나리오에는 CRE 가격의 40% 하락이 포함되었습니다. 이것이 반드시 CRE 노출의 40% 감소를 의미하는 것은 아닙니다. 이러한 노출의 대부분은 CRE 부동산을 소유한 기업 및 개인에 대한 대출이며 가격 변화에 따라 대출 불이행 여부에 따라 달라질 수 있습니다. 특히 소규모 은행의 경우 BHC CRE 노출 세부 사항에 대한 데이터가 제한되어 있으므로 CRE 가격 변화를 BHC 노출 가치 변화에 매핑하는 데 도움이 되는 몇 가지 가정을 합니다. 특히, 우리는 (i) 최근 전체 시장 데이터와 일치하는 70%의 평균 대출 가치 비율과 (ii) 차입자가 수중에 빠지자마자 채무 불이행을 가정합니다.
이 두 가지 가정은 CRE 가격의 40% 하락이 CRE 노출 가치의 10% 하락에 해당함을 의미합니다. 6 그림 1은 CRE 노출 가치가 10% 하락하면 은행의 약 55%가 완충자본을 소진하게 된다는 것을 보여줍니다. 이들은 CRE 익스포저가 가장 큰 은행일 가능성이 높습니다. 앞서 논의한 것처럼 이들은 상대적으로 작은 은행인 경향이 있습니다. 따라서 그림 1의 오른쪽 패널은 해당 55% 은행이 은행 부문 총 자산의 약 10%를 소유하고 있음을 보여 주며, 이는 소규모 은행 중에서 가장 큰 노출을 반영합니다. 지급여력 측면에서 그림 2는 CRE 노출 가치가 10% 감소하면 2.7%의 은행이 Tier 1 자본을 소진하고 지급불능 상태가 된다는 것을 보여줍니다. 이들 은행은 은행 시스템 총 자산의 2%를 차지합니다.
이 연습에서는 CRE 가격이 크게 떨어지면 (i) 상당수의 BHC가 비준수 상태가 되지만 이러한 BHC는 미국 은행 시스템의 총 자산에서 작은 부분을 차지하며 (ii) 상대적으로 소수의 은행이 비준수 상태가 될 수 있음을 보여줍니다. 파산. 또한 (iii) 이러한 비준수 BHC는 미국 은행 시스템의 총 자산 중 작은 부분입니다.
추가적으로, 우리의 매우 간단한 운동에는 많은 주의사항이 있다는 점을 지적할 가치가 있습니다. 무엇보다도 우리의 시나리오는 "진공 상태에서" 발생하는 CRE 가격 하락을 고려합니다. 실제로 이는 경제의 다른 부분에 스트레스를 동반하며, 이는 익스포저 구성에 따라 많은 은행에 다르게 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 은행 수와 파산 자산 비중이 작아 보이더라도 은행 시스템의 스트레스에 대한 작은 의혹이라도 더 큰 신뢰 위기를 촉발할 수 있으며 심지어 파산에 크게 노출되지 않은 은행에서도 운영될 수 있다는 것은 잘 알려져 있습니다. CRE. 셋째, CRE 가치 평가에 대한 이러한 충격은 미국 지역에 균일하게 분포되지 않을 수 있으며, 서로 다른 은행이 특정 지역에 어느 정도 노출될 수 있습니다. 이러한 경고 중 일부는 이번 충격의 실제 영향이 여기에서 고려한 것보다 더 심각할 수 있음을 시사합니다. 그러나 한 가지 완화 요인은 CRE 가격의 큰 하락이 하룻밤 사이에 실현될 가능성이 낮으며, 은행이 가치 평가 하락에 따라 포트폴리오의 균형을 재조정하고 노출을 줄일 수 있는 시간을 잠재적으로 가질 수 있다는 것입니다.
노트
1 Faria e Castro, Miguel 및 Sam Jordan-Wood. " 상업용 부동산: 금융 위험은 어디에 있습니까? " 세인트루이스 연방준비은행 E 경제 시놉시스 , No. 22, 2023.
2 여기서는 은행과 은행지주회사(BHC)라는 용어를 같은 의미로 사용합니다. BHC는 잠재적으로 여러 은행 및 기타 유형의 금융 기관을 소유할 수 있습니다.
3 2023년 DFAST 참여는 특정 기관이 2년마다 참여하면 되므로 2022년 33개 은행에서 23개 은행으로 감소했습니다. 2018년부터 자격 기준은 총 연결 자산이 2,500억 달러 이상인 기관은 매년 참가하고, 자산이 1,000억 달러에서 2,500억 달러 사이인 기관은 2년마다 참가하도록 되어 있습니다.
4 이사회의 2023년 스트레스 테스트 시나리오를 참조하세요 .
5 보고 요건에 대한 자세한 내용은 연방준비제도이사회(Federal Reserve Board) - 보고 양식을 참조하세요 .
6 평균 대출 가치 비율을 70%로 가정하면 가격이 40% 하락하면 담보로 사용되는 CRE 부동산의 가치와 갚아야 할 부채 가치 사이에 10%의 마이너스 격차가 발생한다는 의미입니다. 두 번째 가정은 모든 CRE 차용인이 채무를 불이행하고 채권자가 자신이 소유한 부채보다 가치가 10% 낮은 부동산을 압류할 것이라는 점을 의미합니다. 즉, 이러한 CRE 노출 가치가 10% 감소합니다.
© 2023, 세인트루이스 연방준비은행. 표현된 견해는 저자의 견해이며 세인트루이스 연방준비은행이나 연방준비제도의 공식 입장을 반드시 반영하는 것은 아닙니다.
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