연준 기준금리 시나리오별 대응 전략

[맥가이버]

[Web발신]
5/7일 하나증권 전략 이재만
[하반기 주식시장 전망과 전략] 연준 기준금리 시나리오별 대응 전략
▶️ 자료: https://bit.ly/44xdnhc

* 하반기 주식시장: 미국 증시는 Tech섹터의 이익증가율(YoY)이 하락하는 과정에서 1분기에 이익증가율(YoY) 저점 형성 후 상승할 수 있는 Non Tech섹터의 부각 기대

* 국내 증시는 DPS(주당배당금) 사상 최.고치 경신을 기반으로 한 밸류업과 이익 증가를 이끌고 있는 반도체를 중심으로 한 Tech 섹터 내 주가 상승 기업의 확산 기대

* 하반기 주식시장을 지배할 수 있는 변수는 변함 없이 금리

▶️ ① 연준 기준금리 동결 시나리오: 미국 10년물 국채금리 5% 상회 여부는 주식시장의 단기 조정을 판단할 수 있는 중요한 수치(5%를 넘어설 경우 고점 대비 10% 내외 가격 조정 발생)

* [① 시나리오] 하에서는 이익증가율과 주가수익률을 동일하게 볼 수 있음. S&P500과 코스피 하반기 고점은 각 5,650p과 2,950p. 업종이나 기업의 퀄러티를 평가할 수 있는 ROE, FCF 비율, 부채비율, COE와 같은 변수가 포트폴리오 구성 전략에 필요 조건

▶️ ② 연준 기준금리 인하 시나리오: 기준금리 인하 횟수가 중요하고, 3회 이내로 인하 시 보험성 금리 인하(Protective put)로 인식(3회를 초과하는 금리 인하는 경기침체로 인식)

* [② 시나리오] 하에서는 PER 재상승 및 영업이익률 개선 여부가 주가수익률 결정. S&P500과 코스피 하반기 고점은 각 5,800p과 3,100p. 고점 대비 PER과 주가가 크게 하락하고, 영업이익률 개선을 기대할 수 있는 업종과 기업을 중심으로 포트폴리오를 구성할 필요가 있음

▶️ ③ 연준 기준금리 인상 시나리오: 기준금리 동결 이후 재인상은 단발성을 가정하더라도 월간 기준 10% 이상의 지수 하락도 가능. 금리 인상의 부작용이 발생하지 않기 위해서는 WTI 가격은 120달러 이하, 미국 하이일드 신용스프레드 500bp 이하 수준 유지

* [③ 시나리오] 하에서는 글로벌 경기 확장 유지를 확인한 이후 에너지, 소재, 산업재와 같은 전통 씨클리컬이 주도주로 부각. 특히 가격 전가력(생산 원가 상승을 판매 가격 상승으로 이전할 수 있는가의 여부)이 높은 씨클리컬 업종이나 기업에 대한 비중 확대 유효