미래에셋증권 : 기대치 부합, 그룹의 자회사 지분 확보 지속

[맥가이버]

미래에셋증권(006800.KS/매수): 1Q24 Re: 기대치 부합, 그룹의 자회사 지분 확보 지속
[하나증권 보험/증권 Analyst 안영준]

■ 투자의견 BUY, 목표주가 9,500원 유지
미래에셋증권에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 9,500원을 유지한다. 1분기 실적은 브로커리지 호조 및 배당금과 분배금 수취에 따른 운용손익 증가 등에 힘입어 시장 기대치에 부합하는 실적을 기록했다. 

■ 1분기 순이익은 1,647억원(흑자전환 (QoQ), -30% (YoY)) 기록
1분기 지배주주순이익은 전년동기대비 30% 감소, 전분기대비 흑자전환한 1,647억원으로 컨센서스와 당사 추정치에 부합했다. 브로커리지 수수료손익은 증시 거래대금 증가에 힘입어 39% (QoQ) 증가했는데, 특히 해외 브로커리지 수수료수익은 131% (QoQ) 증가했다. 시장 호조와 더불어 프로모션 진행에 따른 점유율 확보 및 환율 상승의 영향으로 판단한다. IB 수수료수익은 전분기와 유사했으나 신규 PF 대표주관에 힘입어 채무보증수수료는 34% (QoQ) 증가했다. 이자손익은 고객자산 증가에 힘입어 견조한 모습이었으며, 운용 및 기타 손익은 연결 기준 약 923억원의 배당금 및 분배금을 수취하며 양호한 실적을 기록했다. 충당금 등 일회성 비용은 우려보다 양호했던 것으로 보인다. 

■ 실적 회복 및 주주환원 확대 예상, 그룹의 전체적인 지분 확보가 이어지는 중
2026년까지 연결 지배주주 조정당기순이익 기준 최소 35% 이상을 주주환원으로 사용할 계획으로 향후 업황 개선에 따른 실적 회복 및 이에 따른 주주환원 확대가 예상된다. 당사 추정치를 기반으로는 현재 시가총액 기준 약 4% 초반대의 주주환원율이 예상된다. 자회사에 대한 그룹의 지분 확보가 이어지고 있는 점도 주목할 필요가 있다. 미래에셋그룹은 박현주 회장 → 미래에셋컨설팅 → 미래에셋자산운용 → 미래에셋캐피탈 → 미래에셋증권 → 미래에셋생명/미래에셋벤처투자의 지배구조를 갖고 있는데, 현재 미래에셋생명/미래에셋벤처투자의 최대주주 및 특수관계인 비중은 2023년말 대비 각각 1.45%p/2%p 상승했다. 특히 미래에셋생명의 경우 최대주주 및 특수관계인 비중에 보통주 자기주식 비중 26.29%를 더하면 발행주식의 82.22%에 달하며, 약 3,000억원에 달하는 전환우선주도 자기주식으로 보유 중이다. 그룹 전체적으로 주주환원 확대를 위해 보유지분을 지속적으로 늘리고 있어 향후 안정적인 주가 흐름이 예상된다.

전문: https://bit.ly/3ww09Vc