삼양식품 : 달라진 어닝 파워를 보여준 실적

[맥가이버]

★ 삼양식품 1Q24 Review

[키움 음식료/유통 박상준]
★ 삼양식품(003230): 달라진 어닝 파워를 보여준 실적

1) 1분기 연결기준 매출액 3,857억원, 영업이익 801억원으로 당사 기대치를 각각 18%, 78% 상회
- 연결기준 매출은 QoQ +18%, YoY +57% 증가. 국내 YoY +10%, 해외 YoY +83% 성장. 주력 브랜드(불닭볶음면)의 미국법인 코스트코/월마트 입점률 상승과 중국 춘절 물량 반영 등에 기인.
- 연결기준 OPM은 20.8%로 QoQ +9.7%p, YoY +11.1%p 개선. 판매량 증가에 따른 영업레버리지 효과와 해외 매출 비중 확대(75%, +7%p QoQ) 등에 기인.
- 이번 1Q 실적 공시를 통해, 향후 연간 OP 레벨이 3,000억원대로 올라설 가능성이 충분하다는 것을 증명

2) 전사 실적 추정치 크게 상향 조정 전망
- 글로벌 매출 성장을 위한 광고선전비 등의 증가 가능성과 1Q 중국 춘절 물량 반영 영향 등을 감안하더라도, 동사의 연간 실적 추정치는 크게 상향 조정될 것으로 전망
- 1Q 미국법인 매출은 750억원으로 QoQ +63% 증가. 코스트코/월마트 중심으로 메인스트림 채널에서 입점률이 상승하고 있고, 에스닉 채널에서도 신규 입점이 지속되고 있기 때문.
- 동사의 주요 유통 권역은 여전히 미국 서부권 중심. 신규 지역 및 채널 확장 여력이 충분하고, 내년에 30% 이상의 Capa 증설이 계획되어 있는 점을 감안한다면, 전사 실적 추정치와 Target 밸류에이션이 상향 조정될 가능성 높음.
- 당사는 향후 업종 하반기 전망을 통해, 실적 추정치 상향을 반영하고 목표주가 조정 예정.

★ 보고서: bit.ly/4bKJVqp