하나금융투자 미래산업팀(스몰캡)
★ 제이시스메디칼(287410.KQ) : Potenza 판매 확대와 신제품 출시에 따른 실적 모멘텀 유효 ★
원문링크: https://bit.ly/3iCGW9V
1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 11,500원 제시
- 목표주가는 2022년 예상 EPS 385원에 Target PER 30배를 적용하여 산정
- Target PER 30배는 2019년 클래시스의 Historical PER 상단
- 1) 2021년 폭발적인 소모품 매출 증가세를 기록했으며, 2) Cynosure와의 재계약을 통해 Potenza ODM 최소 주문 수량(MOQ)을 확대하였고, 3) 올해 상반기, 하반기 2개의 신규 제품 출시 기대에 따른 장기적 성장 전망
2. Cynosure와의 재계약을 통한 외형 성장 지속
- 2022년에도 ODM 파트너사인 Cynosure의 Potenza 판매 확대에 따라 해외 매출 성장 지속 전망
- 2019년 제이시스메디칼은 글로벌 미용기기 업체인 Cynosure 향으로 RF장비인 Potenza ODM 공급계약을 통해 미국 시장에 진출
- Potenza 누적 판매 대수는 2019년 187대>2020년 461대>2021년 1,035대를 기록
- 지난 ODM 계약을 통한 Potenza의 연간 최소 주문 수량(MOQ)는 350대였으며 이번 Cynosure와의 재계약을 통해 현재 연간 MOQ는 550대로 증가
- 1) Cynosure와의 3년 재계약 체결, 2) Cynosure의 주력 RF가 Potenza인 점을 감안해보면 2022년은 본격적인 Potenza 장비 판매가 시작되는 구간으로 판단
- 올해 Potenza 전체 판매 대수는 800대를 상회하며 장기적 성장을 이어갈 것으로 전망
3. 2022년 매출액 1,055억원, 영업이익 333억원 전망
- 2022년 제이시스메디칼의 실적은 매출액 1,055억원(+29.7%, YoY), 영업이익 333억원(+41.1%, YoY)으로 전망
- HIFU 매출의 경우 신제품 판매가 하반기 예상됨에 따라 상저하고의 흐름을 보일 것으로 전망
- RF 매출은 Cynosure와의 MOQ 물량 증가에 기인해 매출액 251억원(+50.3%, YoY) 기록 전망
- 차세대 RF의 국내 인허가가 연내 전망됨에 따라 내년 본격적인 판매 예상
- 작년 HIFU 및 RF 장비 모두 폭발적인 판매세를 기록하며 소모품 판매 선순환에 따라 2022년 소모품 매출은 502억원(+34.5%, YoY)을 예상
- 소모품 판매 증가에 따른 영업레버리지 효과로 올해 영업이익률은 31.6%(+2.6%p, YoY)으로 전망
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