하나금융투자 미래산업팀(스몰캡)
★ 인텔리안테크(189300.KQ): 10년간의 고성장이 약속된 기업 ★
원문링크: https://bit.ly/3qGicly
1. 투자의견 BUY, 목표주가 115,800원 제시
- 인텔리안테크에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 115,800원을 제시하며 커버리지를 재개
- 목표주가는 2022F 예상 EPS 2,312원에 Target PER 50.1배를 적용해 산출
- Target PER은 해외 우주·위성 기업(비아셋, 맥사테크놀로지스 최종 선정)의 2022F 평균 PER
- 1) 중·저궤도 위성 안테나 매출 확대에 따른 실적의 가파른 성장, 2) 독보적인 저궤도 안테나 사업자로 추가 고객사 확보에 대한 기대감, 3) 6G의 개화가 예상되는 2030년까지 고성장이 지속될 것을 고려하면 高 멀티플을 받기에 충분하다고 판단
2. 저궤도 안테나의 독보적 지위 확보, 향후 고객사 확대 기대
- 인텔리안테크는 주요 중·저궤도 위성 사업자 6개 중 절반인 3개 기업(OneWeb, SES, Telesat)과 안테나 공급 계약을 체결
- 2019년 OneWeb으로부터 첫 공식 수주를 받은 이후 고객사가 꾸준히 추가
- 고객사 다각화에 따라 생산능력도 매출액 기준 4,000억원까지 확대했으며, 제3공장 설립을 위한 밑 작업도 진행 중
- 현재 공급계약 체결 여부가 알려지지 않은 3개사(SpaceX, Amazon, iridium)도 그룹의 주요 사업(콘텐츠 플랫폼, 보안, 모빌리티 등)을 지원 및 확대하기 위해 공격적인 위성 프로젝트를 추진 중
- 위성용 안테나 분야에서 이미 독보적인 지위를 차지한 인텔리안테크에게 더 많은 고객사들이 협력을 요청할 가능성
3. 2022년 매출액 2,460억원, 영업이익 230억원 전망
- 인텔리안테크의 2022년 연결 매출액과 영업이익은 각각 2,460억원(+78.3%, YoY), 230억원(+930.5%, YoY)으로 전망
- 1) 크루즈 여행 정상화로 주요 크루즈 메이커의 안테나 발주 증가, 2) 저궤도 위성 사업자의 서비스 계획에 따른 저궤도 위성 안테나 공급 본격화가 예상
- 사업부별 매출액은 위성통신 안테나 2,088억원, 해상용 위성방송 수신안테나 114억원, 기타 258억원으로 추정
- 2023년 연결 매출액과 영업이익은 각각 4,039억원(+64.2%, YoY), 459억원(+99.8%, YoY)으로 전망
- 지속적인 고성장이 기대되는 기업으로, 현 주가는 여전히 매수 구간이라고 판단
하나금융투자 미래산업팀(스몰캡) 드림