사적 신용의 담보 대출

[이매진]

사적 신용의 담보 대출

https://www.bis.org/publ/work1267.htm

Collateralized lending in private credit

work1267 (1).pdf

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요약집중하다

무담보 대출과 관련된 사모 신용은 기업 자금 조달의 중요한 원천이 되었습니다. 현재 운용 자산 규모가 1조 5천억 달러를 초과하는 사모 신용 시장은 미국의 레버리지 론이나 고수익 채권 시장과 경쟁하고 있습니다. 사모 신용 시장 내에서는 직접 대출이 특히 빠르게 성장했습니다. 직접 대출은 비은행 대출 기관과 차입자 간에 직접 협상되며, 대출 기관은 일반적으로 만기까지 대출을 대차대조표에 보관합니다. 본 논문은 미국 사모 신용 시장에서 담보 및 무담보 직접 대출의 패턴과 결정 요인을 연구합니다.

기부금

본 연구는 대출 단위 데이터를 활용하여 미국의 담보 및 무담보 직접 대출을 연구합니다. 담보 대출의 증가 추세를 파악하고, 담보 및 무담보 직접 대출 간 대출 조건의 차이점을 분석하며, 담보 직접 대출에서 부동산 담보와 주택 가격의 중요성을 평가합니다. 또한 직접 대출에서 정보 비대칭성의 역할, 은행과 비은행 금융 중개기관 간의 변화하는 관계, 그리고 사모 신용 시장의 변화하는 특성에 대해서도 조명합니다.

결과

담보 대출은 지난 10년 동안 크게 증가하여 현재는 무담보 직접 대출을 앞지르고 있습니다. 담보 대출은 무담보 대출에 비해 금액이 적고, 스프레드가 높으며, 만기가 긴 경향이 있으며, 이는 동일 업종 및 지역 차입자 사이에서도 나타납니다. 주택 가격 상승은 담보 대출 규모를 크게 증가시키지만, 무담보 대출에는 이와 유사한 영향을 미치지 않습니다. 이는 "담보 채널"의 존재를 시사합니다. 더욱이, 클럽 딜(여러 대출기관이 참여하는 거래)과 리볼버(신용 한도)가 점점 더 보편화되고 있으며, 이러한 거래는 종종 은행을 포함합니다. 이는 사모 신용과 신디케이트 대출 관행이 융합되고 있음을 시사합니다. 이러한 결과는 사모 신용 시장이 통화 정책에 어떻게 반응하고 향후 어떻게 발전할 것인지를 이해하는 데 중요한 시사점을 제공합니다.

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추상적인

무담보 대출과 관련된 사모 신용은 최근 몇 년간 괄목할 만한 성장을 보였습니다. 미국 대출 단위 데이터를 사용하여 담보 직접 대출의 총 미상환 잔액이 이제 무담보 직접 대출을 능가함을 보여줍니다. 대출 기관과 차입자 간의 정보 마찰이 심할 때 대출은 담보 대출일 가능성이 더 높습니다. 동일한 대도시 통계 구역(MSA) 및 산업 내 기업에 대한 대출을 비교한 결과, 담보 대출은 무담보 대출보다 금액이 적고, 스프레드가 높으며, 만기가 더 깁니다. 클럽 딜과 리볼버는 두 시장 부문 모두에서 점점 더 보편화되고 있는데, 이는 은행 참여 증가에 따른 것으로 보입니다. 마지막으로, 도구 변수 전략과 MSA 간 주택 가격의 횡단면적 변동을 활용하여 사모 신용에 '부동산 담보 채널'이 존재한다는 시사점을 제시합니다. 주택 가격이 상승하면 담보 직접 대출이 무담보 대출보다 상당히 증가하며, 특히 담보 의존 산업에서 그렇습니다. 통화 정책의 파급 효과와 진화하는 은행-사모 신용 연계에 대한 함의를 논의하며 마무리합니다.

JEL 분류: G20, G23, G28

키워드: 사적 신용, 직접 대출, 담보, 주택 가격, 정보 비대칭