두산퓨얼셀: 하반기 일반, 청정수소 발전 결과에 주목

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NH/정연승] 두산퓨얼셀[NH/운
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[NH/정연승] 두산퓨얼셀

[NH/운송, 조선, 신재생(정연승)]

두산퓨얼셀: 하반기 일반, 청정수소 발전 결과에 주목

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가를 기존 24,000원에서 27,000원으로 12.5% 상향. 목표주가는 2024년 매출액에 글로벌 발전용 연료전지 기업 및 EPC 기업의 평균 PSR 5.1배를 적용하여 산출. 최근 전력 수요 증가 및 미국 중심으로 연료전지 수요 기대감으로 Peer 기업들의 밸류에이션 상향 반영

■ 일반수소 발전시장(연간 1,300GWh 규모)이 매년 1회 실시되면서, 국내 연료전지 시장은 170~180MW 규모의 시장이 매년 형성될 전망. 24년 신규 연료전지 사업 관련 낙찰자 선정은 8~9월로 예상. 동사는 60% 이상의 점유율을 기반으로 100MW 이상의 신규 수주 예상. 청정수소 발전시장은 6,500GWh 규모로 입찰이 실시되며, 24년 11월 입찰 실시 및 12월 사업자 선정 예정

■ 회사 개별적으로 원가 절감을 위해, (주)두산의 전극 사업 자산을 인수. 연료전지 내 연료극 및 공기극을 내재화하여, 원가 절감 시도. 수소 버스 시장에도 진출 추진. 연료전지 기업인 Ballard Power와 연계, 친환경 버스 생산 목표. 데이터센터용으로는 백업 전원으로 일부 활용될 수 있으나, 단기 수요 증가 요인은 아님. 국내 시장에서는 일반수소 및 청정수소 입찰 시장을 통한 수요 증가가 중요

■ 2분기 매출액 623억원(+26.7% y-y), 영업이익 13억원(-165.9% y-y, OPM +2.1%)을 기록할 전망. 분기당 300억원 이상의 유지보수 매출액이 발생하는 가운데, 연료전지 기기 매출액도 반영되면서 하반기로 가면서 매출 증가 예상

■ 자료: https://m.nhqv.com/c/r5xnc