[유안타증권 디스플레이/이차전지 김광진(02-3770-5594)]
★ 삼성SDI : 과도한 저평가
- 자료링크 : https://bit.ly/3K1msDy
▶️ 1Q22 Preview : 컨센서스 부합 예상
- 매출액 3.75조원(-2% QoQ), 영업이익 2,913억원(+10% QoQ)으로 컨센서스 부합 전망
- 3월 우크라이나발 지정학적 리스크 영향 존재하나, PHEV용 전지에 집중되며 실적 영향 미미할 것으로 추정
▶️ Mix 개선 효과 지속 전망
- 자동차용 전지 내 Gen5 배터리 비중 증가, 소형 전지 내 리비안향 21700셀 비중 증가가 올해 주목해야할 핵심 포인트
- Gen5 비중은 지난 3Q 양산 진입 이후 지속 증가 추세. 1Q22 기준 10% 중반까지 증가. 하반기 고객사 추가되며 20% 상회할 것
- 리비안향 21700셀 공급도 정상 진행. 최근 리비안의 연간 차량 인도 가이던스 하향(기존 4만대 → 2.5만대)는 부품/소재 조달 차질에 기인. 배터리 매입 계획대로 진행 전망
- 원통형 전지 내 자동차용 비중은 올해 20% 상회할 것
▶️ 목표주가 유지. 보수적 증설 기조 감안해도 저평가 과도
- 그동안 다소 보수적인 증설 기조로 인해 타 배터리 셀 메이커들 대비 상대적으로 비 선호되면서 과도한 저평가 영역까지 진입
- 현 주가는 내년 실적 기준 P/E 20.X 수준에 불과. 업종 내 가장 저평가된 수준
- 동사가 보유한 지분 가치(삼성디스플레이, 에스원 등)를 제외하면 기업가치는 31조원에 불과. 적극 매수 필요
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