두산: 두산로보틱스로 Value Up

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[NH/김동양] 두산

[NH투자증권/김동양(ESG/지주회사)] 두산: 두산로보틱스로 Value Up

■ Value Up 여력 충분

- 두산에너빌리티, 두산퓨얼셀, 두산밥캣, 두산테스나, 두산로보틱스 등 계열사들과 함께 차세대에너지, 기계, 반도체를 축으로 성장 모색

- 두산로보틱스(지분 68.2%) 주가 강세에 따라 보호예수 종료 후 일부 지분 현금화 가능성 고려하면, 밸류업 프로그램에 부응하는 미래성장 전략 제시, 자본 효율 개선, 주주환원 강화 기대. 유동성 위기 이전인 2015~2018년 별도 배당성향 평균은 64%에 달했음(vs. 2020~2022년 평균 13%, 2023년 -32%)
- 2025년으로 기준연도 변경, 상장자회사 주가 변동, 하반기 신규고객 매출 및 자회사 지분 일부 처분 가능성으로 NAV 대비 목표할인율 축소(55%→50%) 반영 목표주가를 190,000원에서 240,000원으로 상향 조정. 투자의견 Buy 유지


■ 2분기 실적 Preview: 자체사업 개선 중

- 자체사업 OP (260억원, +14% y-y) 전자부문 폴더블폰 신제품 양산 대응 통한 성장과 수익성 개선 전망. 하반기 신규고객 매출 확대 여부에 따라 연간 경영목표(매출액 4.7% 성장 및 고부가제품 비중 72%(+8%p y-y)) 초과달성 기대. 투자 없이 기존 설비로 대응 가능하며, 전방산업 반도체 업황 부진에 따른 감익에서 3년만에 회복 기대