키움 반도체 박유악입니다.
♠️ 솔브레인 [TP 31만원]
: 이차전지 및 전사 실적 턴어라운드 전망
♠️ 투자 포인트
1) 그 동안 전사 수익성 둔화와 주가 하락의 원인으로 작용해왔던 이차전지 전해액 부문의 실적 턴어라운드 예상
지난 17개월간 급등했던 전해질(LiPF6) 가격이 최근 한달 동안 -16% 급락(20년 8월 7만위안/톤 → 22년 2월말 59만위안/톤 → 22년 3월말 49.5만위안/톤). 전해액 내 전해질(LiPF6)의 원가 비중이 60~70% 수준일 것으로 추정되기 때문에, 1Q22후반부터 이차전지 전해액의 수익성 개선이 본격화될 전망
2) 반도체와 디스플레이 소재 부문의 실적도 중장기적인 성장세에 진입. 반도체 에천트의 출하량 증가와 대형 OLED패널용 신규 소재 공급 모멘텀 기대
반도체 에천트는 '3D NAND의 고단화'와 '고객사의 신규 공장 가동(삼성전자 P3·P4·테일러, SK하이닉스 M15· M16·용인)'에 따른 중장기적 수혜, 디스플레이 소재는 국내 고객들의 대형 OLED패널 양산 확대에 따른 중장기적인 수혜를 각각 받을 것으로 판단
이에 따라 솔브레인의 전사 영업이익은 1Q22 505억원으로 턴어라운드 한 뒤, 2022년 2,121억원과 2023년 2,428억원의 사상 최대치를 지속 경신할 전망
3) 주가는 2022년 P/E 11.7배와 P/B 2.4배의 지극히 저평가된 영역에 머물러 있음
업종 top pick으로 매수 추천을 지속함.
♠️ 리포트: http://bit.ly/3qLfyL5