더 이상 빚을 늘리면 일본은 재정 파탄한다... 그런 최악의 착각이 일본을 '가난한 나라'로 바꿨다

[お持て成し]

더 이상 빚을 늘리면 일본은 재정 파탄한다... 그런 최악의 착각이 일본을 '가난한 나라'로 바꿨다 / 10/27(목) / 프레지던트 온라인

왜 일본은 저성장 나라가 되어 버렸는가. 경제 애널리스트 모리나가 고헤이(森永康平) 씨는 “일본은 정치가도 미디어도 국민도 “정부가 지출을 너무 확대시키면 재정 파탄한다”고 진심으로 생각하고 있다. 이것은 오해다. 정부의 재정 지출이 적으면 국가의 성장은 전망할 수 없다.

※ 본고는, 모리나가 고헤이 『「나라의 부채는 문제 없다」라고 하는 것은 정말입니까?　』(기술평론사)의 일부를 재편집한 것입니다.

■ 일본의 GDP 성장률은 25년 이상 평평하다

[모리나가] 여기부터는 현실의 일본 경제의 이야기를 해 나갈까요. 우선 대전제로서, 통상의 선진국이면, 해마다 경제 성장을 해, 디맨드 풀 인플레이션이 일어나고 있는 것이 보통입니다. 즉, GDP의 금액이 매년 커지고, 물건이나 서비스의 물가는 완만하게 올라갑니다. 그렇게 되면 국민의 소득도 올라갑니다. 그렇다면 우선 GDP에서 보자.

1997년을 「1」로 했을 때의 세계 각국의 GDP의 성장률이 다음의 도표 1입니다.

【도표1】1997년을 1로 했을 때의 주요국의 GDP 성장률의 추이

【나카무라(대학생)】 아, 저기… 일본만 옆으로…… 선생님, 이거 잘못 되지 않습니까? 세계 제3위로 이런 거 있을 수 없잖아…

【모리나가】 현실을 받아들입시다. 일본은 1997년에 경제성장이 거의 멈추고 있고, 계속 황보하고 있습니다. 아직도 세계 3위에 있는 것은 고도 경제성장기와 버블기의 저금이겠죠. 그럼 다음으로, 소비자물가지수(그림 2)입니다. 해외에도 소비자물가지수CPI(주)와 같은 지표가 있으므로, 그것을 사용해 비교해 봅시다.

[도표2] 일본과 주요국의 소비자물가지수CPI 또는 그에 준한 지표 추이

주: 소비자 물가 지수(CPI)로부터, 날씨 등에 좌우되기 쉬운 신선 식품과 에너지 품목을 제외한 지수.

【나카무라】 이것도 일본만 낮네요…

【모리나가】 기본은 황보, 미증과 미감을 반복하고 있는 느낌이군요. 그러나 소비자물가지수CPI는 소비세로 인상된 물가도 포함하기 때문에 그래도 평평하다는 것은 실질적으로 마이너스라고 생각해도 좋을 것입니다.

■ 일본은 「전혀 성장하지 못한 나라」가 되어 내려갔다

다음으로 GDP 갭(도표 3). 이것은 일본만의 데이터가 됩니다.

[도표 3] GDP 갭 추이

【나카무라】 거의 마이너스군요… 가끔 플러스로 바뀌어 인플레이션 갭이 되지만, 곧 마이너스로 돌아가고 있습니다.

[모리나가] 그렇네요. 일본은 오랫동안 수요 부족, 혹은 수요가 초과해도 단 한 순간에, 곧바로 디플레이션 갭으로 돌아가 버리고 있다는 것을 말할 수 있습니다. 수요가 견인하는 디맨드 풀 인플레이션에는 긴 상태가 계속되고 있습니다. 게다가 일본의 GDP 갭의 계산에는 「평균 개념의 잠재 GDP」가 사용되고 있기 때문에, 겉보기의 GDP 갭은 작아집니다. 그래도 이만큼의 수요 부족이기 때문에, 심각한 디플레이션이라고 말할 수 있을 것입니다. 이제 GDP 디플레이터(주)를 살펴보죠(그림 4).

[도표4] 일본의 GDP 디플레이터 추이

주: 물가 동향을 측정하는 지수의 하나. 명목 GDP를 실질 GDP로 나눔으로써 산출된다.

　【나카무라】 1990년대 후반부터 거의 마이너스네요…

[모리나가] GDP 디플레이터는, 소비자물가지수CPI와 같이 전년대비로 보므로, -1%가 2년 계속되면 기준년으로부터 약 2% 내려가게 됩니다. 1년만에 플러스로 돌아간다고 해도, 전체의 마이너스를 커버할 수 있을 정도는 아닙니다. 덧붙여 2014년과 2019년의 플러스는 소비 증세에 의한 것이므로, 디맨드 풀 인플레이션은 아니네요.

　【나카무라】 그런…… 일본은 이렇게 성장하지 못한 나라였습니까…

　【모리나가】 GDP, 소비자물가지수CPI, GDP 갭, GDP 디플레이터, 어느 것을 봐도, 불행히도 일본 경제는 정체하고 있다고 말할 수 밖에 없습니다.

■ 기업물가지수는 오르지만…

또 하나, 일본 독특한 숫자가 나타나고 있는 데이터도 봅시다. 「기업 물가 지수」라고 하는 데이터입니다(도표 5). 기업간에 매매되는 원재료 등의 물가 변동이군요. 공업제품・농림수산물・광산물・전력・도시가스・수도입니다.

[도표5] 기업물가지수와 수입물가지수 추이

　【나카무라】 어? 이쪽은 상당히 오르고 있다.

[모리나가] 그대로. 국내물가지수만은 움직임이 둔합니다만, 수입물가지수는 엔기반, 계약통화기반도 대체로 같은 움직임으로 추이하고 있어 기업끼리 매매하는 물건의 물가는 오르고 있습니다. 그럼에도 불구하고 앞서 본 소비자물가지수CPI는 매우 둔한 움직임입니다. 그렇다면 이것은 현실의 어떤 현상을 의미하는 것인지 생각해 봅시다.

나카무라군, 어린 시절에 비해 과자가 작아졌다든가, 도시락 상자의 바닥이 올려져 내용이 줄어든다든가, 느낀 적 없습니까?　

[나카무라] 있습니다. 자신이 성장해 몸이 커졌기 때문에 상대적으로 작게 느끼는 것일까 라고 생각했는데 역시 작아지고 있네요.

　【모리나가】 기업물가지수는 상승 경향에 있으므로, 과자나 도시락을 만드는 메이커로부터 하면, 상품 1개당의 생산 코스트는 오르고 있습니다. 통상은 코스트가 오른 분, 판매 가격도 인상합니다만, 일본은 쭉 디플레이션, 낮은 인플레이션이므로, 판매 가격을 조금 올리는 것만으로 소비자에게 팔리지 않게 되어 버립니다. 거기서 기업이 생각해낸 것이 「스텔스 가격인상」입니다.

[나카무라] 아, 흔히 듣습니다. TV에서도 화제가 되고 있지요.

[모리나가] 그렇네요. 최근 들어 대형 미디어에서도 언급되게 되었습니다. 과자 1개당 내용량을 줄이고 작게 하거나, 도시락 상자에서 부피를 올려 내용이 줄어든 것을 모르게 하거나, 대신 가격 인상은 하지 않는다는 수법입니다.

■ 기업은 원재료 가격 상승을 가격 전가 할 수 없다

하지만 소비자로부터 보면, 같은 가격에서도 내용이 줄어들기 때문에, 실질적으로 가격 인상과 같다. 스텔스 인상으로 인한 실질적인 인상은 CPI에도 반영된다고 합니다. 그러나 현실로 '기업물가지수 상승과 비교하면 소비자물가지수CPI 상승은 완만하다'는 데이터가 있는 이상 기업은 원재료 가격 상승을 가격 전가할 수 없다는 것을 말할 수 있을 것이겠죠.

기업물가지수와 소비자물가지수의 괴리는, 과자나 도시락이 작아지는 정도로 끝난다면 괜찮습니다. 그러나 문제는 더 심각합니다. 물건의 매입 가격이 오르면 가격에 전가시키지 않으면 안됩니다만, 일본에서는 조금 가격 인상하는 것만으로 매출이 격감해 버린다면 스텔스 가격인상에서도 흡수 할 수 없을 정도의 매입인상이 어딘가 반영됩니다. 나카무라군, 거기서 깎이는 경비는 뭐라고 생각합니까?　

　【나카무라】에ー, 뭐지요, 전기세라든지 그런가요?　

■ 실질 임금이 오르지 않는 것은 일본 정도

　【모리나가】 아닙니다, 인건비입니다. 즉 우리의 월급이에요. 기업 경비에서 가장 큰 것은 보통 인건비입니다. 여기에 손을 넣어 버리는 것입니다. 그러므로 세계의 평균 연간 임금(구매력 평가)의 추이를 살펴봅시다(도표 6).

[도표6] 주요국의 평균 연간 임금(구매력 평가) 추이

　【나카무라】선생님, 일본만이 땅을 기어 다니고 있는 것처럼 보입니다만…

[모리나가] 현실을 봅시다. 선진국은 커녕 발전도상국을 포함해도 여기까지 실질임금이 오르지 않은 나라는 일본뿐, 오히려 내려가고 있습니다. 물론, 기준년에 대해 얼마나 오르고 있는가 하는 그래프이므로, 보다 장기적 그래프로 하면 일본보다 낮은 숫자인 나라도 ​​있을지도 모릅니다만, 선진국에 있어서는 월급이 계속 오르는 것이 보통입니다. 내려가는 시점에서 비정상입니다.

[나카무라] 덧붙여서 선생님, 실질 임금이란 무엇입니까?　

[모리나가] 액면만을 본 숫자가 명목 임금, 거기에 물가의 영향을 가미한 수치가 실질 임금입니다. 예를 들면 나카무라군의 아르바이트의 시급이 1000엔에서 1020엔으로 늘어나면, 명목 임금이 2% 상승했다고 생각합니다. 그에 대해 물가가 5% 상승해 버리면, 임금상승 이상으로 물가가 상승한 것이 되기 때문에, 살 수 있는 것은 줄어들지요. 이것이 실질 임금입니다.

　【나카무라】 과연, 분명히…

[모리나가] 소비자물가지수CPI는 거의 변동되지 않았음에도 불구하고, 일본의 실질 임금은 크게 감소하고 있습니다. 소비세 증가세와 사회보험료 증가도 요인 중 하나일 것이다. 일본은 노동기준법에 따라 해고나 감급이 어려운 노동환경이 되고 있습니다. 그러나 승급도 좀처럼 되지 않고, 더욱 비정규 고용이나 개인 사업주가 늘어난 것으로 일본 전체의 급료가 줄어들고, 실질 임금이 침체하고 있다고 생각하는 것이 자연스럽습니다.

■ 일본은 정부 지출이 부족하다

　【나카무라】 선생님, 일본 경제는 왜 이렇게 오랫동안 정체하고 있을까요? "세계 제3위의 경제대국"이라고 듣고 있었는데, 이렇게 계속 성장하고 있지 않다니…

　【모리나가】 간단합니다. 정부에 의한 지출이 부족하기 때문입니다.

　【나카무라】에엣⁉ 그래도 일본 정부는 매년 세수 이상에 지출하고 있지요?　확실히 세수 60조엔 전후에 대해, 세출 100조엔이라든가. 그래도 부족한가요?　

　【모리나가】 네, 전혀 부족합니다. 확실히 일본 정부의 세출은 세수보다 훨씬 많고 매년 적자입니다만, 그래도 전혀 부족합니다.

　【나카무라】 무엇을 가지고 「부족하다」라고 하는 것입니까?　

■ "정부 지출이 너무 커지면 재정 파탄한다"는 착각

[모리나가] GDP가 성장하고 있는지 여부입니다. GDP의 계산식 중에는 「정부 지출」이 포함되어 있기 때문에, 정부 지출이 그대로 GDP에 가산됩니다. 그래서 실은 굉장히 알기 쉬운 데이터가 이미 있습니다. 다음 그래프는 세계 각국의 정부 지출의 성장률과 명목 GDP의 성장률을 나타낸 산포도(도표 7)입니다.

[도표7] 세계 각국의 정부 지출의 성장률과 명목 GDP의 성장률을 나타낸 산포도

횡축이 정부 지출 성장률, 종축이 명목 GDP 성장률입니다. 오른쪽으로 갈수록 정부 지출의 성장률이 높고 위로 갈수록 명목 GDP가 성장하고 있습니다. 이 산포도를 보면 정부 지출을 늘리고 있는 나라가 명목 GDP를 늘리고 있는 것이 분명합니다. 일본은 가장 왼쪽 아래, 정부 지출도 명목 GDP도 가장 성장률이 낮은 위치에 있습니다.

　【나카무라】 일목요연하지 않습니까! 왜 일본은 하지 않습니까?　

[모리나가] 정치가도 미디어도 국민도, 「정부가 지출을 너무 확대시키면 재정 파탄한다」라고 진심으로 생각하고 있기 때문이에요. 나카무라 군도 오늘까지 그렇게 생각했을까요? 정치가는 일본 국민이 선거로 선택하기 때문에, 그 국민의 사이에서 「낭비하지 말라」라고 하는 목소리가 크면, 당연히 이렇게 됩니다.

전세계의 “국가의 부채”의 잔고는 계속 늘어나는 것이 보통입니다. 게다가 단년의 “국가의 빚”이 전년 대비 늘어나는 것도 당연. 올해 100조엔을 지출했다면, 다음 해는 103조엔이라는 상태지요. 그런데 일본은 전년 대비 '국가의 빚'을 줄이려고 합니다. 그것이 다음 그래프 (그림 8)입니다.

[도표8] 일본 세출의 추이

일본 정부 예산은 기본적으로 전년 이하. 보정 예산이 짜여 최종적으로 전년 대비 미세해지는 것이 대부분이지만, 그래도 다른 나라에 비하면 신장률은 낮다. 2000년대는 전년 대비 전혀 말해도 좋을 만큼 늘어나지 않았고, 2009년과 2011년은 리먼 쇼크와 동일본 대지진에 의해 멈출 수 없이 늘어났을 뿐입니다. 2020년은 코로나에 의해 과거 최대의 성장률이 되고 있습니다만, 2021년과 2022년(당초 예산)에서는 대폭으로 감소하고 있습니다. 이것으로는 경제성장 등 전망할 리가 없습니다.

■ 정부 지출에 세수는 관계없다

　【나카무라】 경제 성장하지 않고, 경기가 나쁘고 세수가 낮기 때문에, 별로 지출할 수 없다, 라고 하는 것은 아닐까요? 도표 7에서도, 경기가 좋고 세수가 많은 나라가, 지출을 늘리고 있다, 라고 하는 것은…

[모리나가] 그러면 도표 8에서 2020년의 세출을 보면 170조엔을 넘고 있습니다. 이 숫자는 과거 최대. 2020년이라고 하면, 신형 코로나 바이러스의 피해가 본격적으로 시작된 해였습니다. 2018년 11월부터 경기 후퇴하고 있었는데, 다음 해의 10월에 소비 증세를 했으므로, 코로나 전부터 불경기에 돌입하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 정부는 2020년에 과거 최대의 지출을 실시했습니다. 즉 정부의 지출에 세수는 관계없습니다. 원래 정부의 예산은 지출이 먼저 세수가 뒤 이월금도 없습니다. 즉, 정부는 "여기에 예산을 붙인다"는 정치인의 의지 하나만으로 국채를 발행하고 지출을 할 수 있습니다. 국채 발행과 정부 지출은 그 자체가 돈을 만드는 행위와 같기 때문입니다.

[나카무라] 확실히…

　【모리나가】 MMT는 「톤데모 이론」 「부도(Vaudou) 경제학」등, 여러가지 말하는 것 같습니다만, 이론을 하나하나 읽어 풀어 나가면, 현실을 충실하게 해설한 매우 훌륭한 이론입니다. 논쟁이 일어나고 찬반양론이 있는 것은 어떤 분야의 어떤 이론이라도 공통이지만, 찬반 어느 입장에서든, 무엇을 말하고 있는지를 확실히 파악하는 것이 제일입니다.



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모리나가 코헤이(森永 康平)
주식회사 마네네 CEO, 경제 분석가
증권회사나 운용회사에서 애널리스트, 전략가로서 일본의 중소형 주식이나 신흥국 경제의 리서치 업무에 종사. 업무 범위는 해외로 퍼져 인도네시아, 대만 등 아시아 각국에서 신규 사업의 ​​시작과 법인 설립을 경험해 사업 책임자나 CEO를 역임. 그 후 2018년 6월에 금융교육 벤처 주식회사 마네네를 설립. 현재는 경제 애널리스트로서 집필이나 강연을 하면서, AI벤처의 CFO도 겸임하는 등, 국내외 복수의 벤처 기업의 경영에도 참가. 저서는『스타그플레이션의 시대』(다카라지마사 신서)나 아버지・모리나가 타쿠로와의 공저『부모와 자식 제니문답』(카도카와 신서) 등 다수.
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주식회사 마네네 CEO, 경제 분석가 모리나가 코헤이

https://news.yahoo.co.jp/articles/a2dc6736bc4ea62ebc1e62924c0e7b9d971536a2?page=1 

これ以上借金を増やすと日本は財政破綻する…そんな最悪の勘違いが日本を「貧乏な国」に変

これ以上借金を増やすと日本は財政破綻する…そんな最悪の勘違いが日本を「貧乏な国」に変えてしまった
10/27(木) 10:17配信


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プレジデントオンライン
※写真はイメージです - 写真＝iStock.com／fatido

なぜ日本は低成長の国になってしまったのか。経済アナリストの森永康平さんは「日本は政治家もメディアも国民も『政府が支出を拡大させすぎると財政破綻する』と本気で思っている。これは誤解だ。政府の財政支出が少ないと国の成長は見込めない」という――。

【図表】1997年を1とした時の主要国のGDP成長率の推移

　※本稿は、森永康平『「国の借金は問題ない」って本当ですか？　』(技術評論社)の一部を再編集したものです。

■日本のGDP成長率は25年以上横ばい

　【森永】ここからは現実の日本経済の話をしていきましょうか。まず大前提として、通常の先進国であれば、年々経済成長をして、ディマンドプルインフレが起こっていることが普通です。つまり、GDPの額が毎年大きくなり、モノやサービスの物価は緩やかに上がっていきます。そうなれば、国民の所得も上がっていきます。というわけで、まずはGDPから見てみましょうか。

　1997年を「1」とした時の、世界各国のGDPの成長率が次の図表1です。

　【中村(大学生)】あ、あれ……？　　日本だけ横ばい……先生、これ間違ってませんか？　　世界第3位でこれってあり得ないんじゃ……。

　【森永】現実を受け止めましょう。日本は1997年で経済成長がほぼ止まっており、ずーーーーーーっと横ばいです。いまだに世界第3位でいられるのは、高度経済成長期やバブル期の貯金でしょう。では次に、消費者物価指数(図表2)です。海外にもコアコアCPI(注)と同じような指標があるので、それを使って比較してみましょう。

　注:消費者物価指数(CPI)から、天候などに左右されやすい生鮮食品とエネルギー品目を除いた指数。

　【中村】これも日本だけ低いですね……。

　【森永】基本は横ばい、微増と微減を繰り返している感じですね。ただしコアコアCPIは消費税で引き上げられた物価も含むので、それでも横ばいということは、実質的にマイナスと考えていいでしょう。

■日本は「全く成長できていない国」になり下がった

　次にGDPギャップ(図表3)。これは日本だけのデータになります。

　【中村】ほとんどマイナスですね……ってことはデフレギャップで、需要不足ってことでしょうか。たまにプラスに転じてインフレギャップになりますが、すぐにマイナスに戻っています。

　【森永】そうですね。日本は長らく需要不足、あるいは需要が超過してもほんの一瞬で、すぐにデフレギャップに戻ってしまっている、ということが言えます。需要が牽引するディマンドプルインフレにはほど遠い状態が続いています。しかも、日本のGDPギャップの計算には「平均概念の潜在GDP」が使用されているため、見かけのGDPギャップは小さくなります。それでもこれだけの需要不足ですから、深刻なデフレと言えるでしょう。では次に、GDPデフレーター(注)を見てみましょう(図表4)。

　注:物価動向を測る指数の一つ。名目GDPを実質GDPで割ることで算出される。

　【中村】1990年代後半から、ほとんどマイナスですね……たまにプラスに転じていますが、すぐにマイナスになっています。

　【森永】GDPデフレーターは、コアコアCPIと同じく前年比で見るので、-1％が2年続けば基準年から約2％下がっていることになります。単年でプラスに転じたとしても、全体のマイナスをカバーしきれるほどではありません。なお、2014年と2019年のプラスは消費増税によるものなので、ディマンドプルインフレではないですね。

　【中村】そんな……日本ってこんなに成長できていない国だったんですか……。

　【森永】GDP、コアコアCPI、GDPギャップ、GDPデフレーター、どれを見ても、残念ながら日本経済は停滞していると言わざるを得ません。

■企業物価指数は上がっているが…

　もう1つ、日本独特の数字が現れているデータも見てみましょうか。「企業物価指数」というデータです(図表5)。企業間で売買される原材料等の物価変動ですね。工業製品・農林水産物・鉱産物・電力・都市ガス・水道です。

　【中村】あれ？　　こっちはけっこう上がってる。

　【森永】その通り。国内物価指数だけは動きが鈍いですが、輸入物価指数は円ベース、契約通貨ベースも概ね同じような動きで推移しており、企業同士が売買するモノの物価は上がっています。にもかかわらず、先ほど見たコアコアCPIは非常に鈍い動きです。で、これは現実のどんな現象を意味しているのか？　　ということを考えてみましょう。

　中村くん、子どものころに比べてお菓子が小さくなったとか、お弁当の箱が底上げされて中身が減ったとか、感じたことはありませんか？　

　【中村】あります。自分が成長して体が大きくなったから、相対的に小さく感じるのかなと思ってたんですが、やっぱり小さくなってるんですね。

　【森永】企業物価指数は上昇傾向にあるので、お菓子やお弁当を作るメーカーからすると、商品1個当たりの生産コストは上がっています。通常はコストが上がった分、販売価格も値上げしますが、日本はずっとデフレ、低インフレなので、販売価格をほんの少し上げるだけで消費者に買われなくなってしまうんです。そこで企業が考え出したのが「ステルス値上げ」です。

　【中村】あー、よく聞きます。テレビでも話題になってますよね。

　【森永】そうですね。最近になって大手メディアでも言及されるようになりました。お菓子1個当たりの内容量を減らして小さくしたり、お弁当の箱で嵩上げして中身が減ったことをわからないようにしたりして、代わりに値上げはしないという手法です。

■企業は原材料価格の上昇を価格転嫁できていない

　しかし消費者から見れば、同じ値段でも中身が減っているので、実質的に値上げと同じ。ステルス値上げによる実質的な値上げは、CPIにも反映されていると言われています。しかし、現実として「企業物価指数の上昇と比較すると、コアコアCPIの上昇は緩やか」というデータがある以上、企業は原材料価格の上昇を価格転嫁しきれていない、ということが言えるでしょう。

　企業物価指数と消費者物価指数の乖離(かいり)は、お菓子やお弁当が小さくなる程度ですむならまだいいんです。しかし問題はもっと深刻です。モノの仕入れ価格が上がるなら価格に転嫁させないといけませんが、日本ではほんの少し値上げするだけで売上が激減してしまう。となると、ステルス値上げでも吸収しきれないほどの仕入れ高がいずれ訪れます。中村くん、そこで削られる経費はなんだと思いますか？　

　【中村】えー、なんでしょう、電気代とかでしょうか？　

■実質賃金が上がっていないのは日本くらい

　【森永】違います、人件費です。つまり私たちの給料ですよ。企業の経費でもっとも大きなものは、通常は人件費です。ここに手を入れてしまうわけです。というわけで、世界の平均年間賃金(購買力平価)の推移を見ていきましょう(図表6)。

　【中村】先生、日本だけが地を這っているように見えるのですが……。

　【森永】現実を見ましょう。先進国どころか、発展途上国を含めても、ここまで実質賃金が上がっていない国は日本だけ、むしろ下がっています。もちろん、基準年に対してどれだけ上がっているかというグラフなので、より長期のグラフにすれば日本より低い数字の国もあるかもしれませんが、こと先進国においては給料が上がり続けるのが普通です。下がっている時点で異常です。

　【中村】ちなみに先生、実質賃金とはなんでしょうか？　

　【森永】額面だけを見た数字が名目賃金、そこに物価の影響を加味した数値が実質賃金です。例えば中村くんのアルバイトの時給が1000円から1020円に増えれば、名目賃金が2％上昇したと考えます。それに対して物価が5％上昇してしまえば、賃金上昇以上に物価が上昇したことになりますから、買えるものは減りますよね。これが実質賃金です。

　【中村】なるほど、たしかに……。

　【森永】コアコアCPIはほとんど変動していないにもかかわらず、日本の実質賃金は大きく減っています。消費税の増税や社会保険料の増加も要因の1つでしょう。日本は労働基準法によって、解雇や減給がしにくい労働環境になっています。しかし昇給もなかなかされず、さらに非正規雇用や個人事業主が増えたことによって日本全体の給料が減り、実質賃金が低迷していると考えるのが自然です。

■日本は政府支出が足りなさすぎる

　【中村】先生、日本経済はどうしてこんなに長い間停滞しているんでしょうか？　　「世界第3位の経済大国」と聞いていたのに、こんなにずっと成長していないなんて……。

　【森永】簡単です。政府による支出が足りないからです。

　【中村】ええっ⁉　でも日本政府って毎年税収以上に支出していますよね？　　たしか税収60兆円前後に対して、歳出100兆円とか。それでも足りないんですか？　

　【森永】はい、全然足りません。たしかに日本政府の歳出は税収よりはるかに多く毎年赤字ですが、それでも全然足りないんです。

　【中村】何をもって「足りない」というんでしょうか？　

■「政府が支出を拡大させすぎると財政破綻する」という勘違い

　【森永】GDPが伸びているかどうかです。GDPの計算式の中には「政府支出」が含まれているので、政府支出がそのままGDPに加算されます。で、実はものすごくわかりやすいデータがすでにあるんです。次のグラフは、世界各国の政府支出の伸び率と、名目GDPの成長率を表した散布図(図表7)です。

　横軸が政府支出伸び率、縦軸が名目GDP成長率です。右に行くほど政府支出の伸び率が高く、上に行くほど名目GDPが成長しています。この散布図を見ると、政府支出を伸ばしている国が名目GDPを伸ばしていることが明らかです。日本は一番左下、政府支出も名目GDPも、もっとも伸び率が低い位置にいます。

　【中村】一目瞭然じゃないですか！　　なんで日本はやらないんですか？　

　【森永】政治家もメディアも国民も、「政府が支出を拡大させすぎると財政破綻する」と本気で思っているからですよ。中村くんも今日までそう思っていたでしょう？　　政治家は日本国民が選挙で選びますから、その国民の間で「無駄遣いするな」という声が大きければ、当然こうなります。

　世界中の“国の借金”の残高は増え続けるのが普通です。加えて、単年の“国の借金”が前年比で増えるのも当たり前。今年100兆円を支出したなら、翌年は103兆円、という具合ですね。ところが、日本は前年比で“国の借金”を減らそうとしています。それが次のグラフ(図表8)です。

　日本政府予算は基本的に前年以下。補正予算が組まれて、最終的に前年比で微増になることがほとんどですが、それでも他国に比べれば伸び率は低い。2000年代は前年比でまったくと言っていいほど増えていませんし、2009年と2011年は、リーマンショックと東日本大震災により止むを得ず増やしたに過ぎません。2020年はコロナ禍により過去最大の伸び率となっていますが、2021年と2022年(当初予算)では大幅に減らしています。これでは経済成長など見込めるはずもありません。

■政府の支出に税収は関係ない

　【中村】経済成長しておらず、景気が悪くて税収が低いから、あまり支出できない、ということはないのでしょうか？　　図表7でも、景気がよくて税収が多い国が、支出を増やしている、なんてことは……。

　【森永】では図表8で2020年の歳出を見てみると170兆円を超えています。この数字は過去最大。2020年と言えば、新型コロナウイルスの被害が本格的に始まった年でしたね。2018年11月から景気後退していたのに、翌年の10月に消費増税をしましたから、コロナ前から不景気に突入しています。

　にもかかわらず、政府は2020年に過去最大の支出を行いました。つまり、政府の支出に税収は関係ないんです。そもそも、政府の予算は支出が先で税収が後、繰越金もありません。つまり、政府は「ここに予算をつける」という政治家の意志1つだけで、国債を発行し、支出を行うことができるのです。国債発行と政府支出は、それ自体がお金を作る行為と同じですから。

　【中村】た、たしかに……。

　【森永】MMTは「トンデモ理論」「ブードゥー経済学」など、さんざんな言われようですが、理論を1つ1つ読み解いていくと、現実を忠実に解説した非常に筋の通った理論です。議論が巻き起こり賛否両論があるのはどんな分野のどんな理論でも共通ですが、賛否どちらの立場に立つにしても、何を語っているかをしっかりと把握することが第一です。



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森永 康平（もりなが・こうへい）
株式会社マネネCEO、経済アナリスト
証券会社や運用会社にてアナリスト、ストラテジストとして日本の中小型株式や新興国経済のリサーチ業務に従事。業務範囲は海外に広がり、インドネシア、台湾などアジア各国にて新規事業の立ち上げや法人設立を経験し、事業責任者やCEOを歴任。その後2018年6月に金融教育ベンチャーの株式会社マネネを設立。現在は経済アナリストとして執筆や講演をしながら、AIベンチャーのCFOも兼任するなど、国内外複数のベンチャー企業の経営にも参画。著書は『スタグフレーションの時代』（宝島社新書）や父・森永卓郎との共著『親子ゼニ問答』（角川新書）など多数。
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株式会社マネネCEO、経済アナリスト 森永 康平