원익아이피에스(030530) 3분기 실적 대폭 개선 예상. 단 4분기 실적은 둔화될 듯

[블루오크]

원익아이피에스(030530) 3분기 실적 대폭 개선 예상. 단 4분기 실적은 둔화될 듯
 

 종목리서치 | 하이투자
 
 

■ 매수 투자의견 유지하나 적정주가는 12,000원으로 하향

원익아이피에스의 3분기 매출과 영업이익은 전분기 대비 각각 96%, 244%나 증가하는 2,145억원과 439억원에 이를 것으로 전망된다.
3분기에는 삼성전자 48단 3D NAND 투자와 상반기에 전무했던 삼성전자 디스플레이 투자 및 SK하이닉스 M14라인 투자 향 매출이 발생한 것으로 판단되기 때문이다.

그러나 4분기에는 삼성전자 17라인 Ph1 2차 DRAM 투자, 17라인 Ph2 System LSI 투자의 연기와 48단 3D NAND 투자의 감소로 실적이 전분기 대비 둔화될 것으로 보인다.

동사의 올해 매출과 영업이익을 전년 대비 각각 13%, 16% 증가하는 6,298억원과 1,068억원으로 신규 예상하며 내년 동사 실적의 개선은 삼성전자 DRAM, System LSI 투자의 조기 재 집행 여부에 달려있는 것으로 판단된다.

동사 올해 예상 BPS 5,450원에 지난 5년간의 평균 P/B 배수 2.2배를 적용하여 도출한 12,000원 (P/E 13.9배)을 신규 적정주가로 제시한다.

■ 3분기 실적 대폭 개선

동사의 3분기 실적은 전분기 대비 대폭 개선될 전망이다.

3분기에는 삼성전자의 신규 DRAM 설비 확장 투자는 없으나 NAND 부문에서는 48단 3D NAND 본격 양산을 앞두고 대규모 투자가 발생한 것으로 보인다.

상반기에는 발생하지 않았던 SK하이닉스향 매출 및 삼성전자 디스플레이 향 매출도 3분기부터 개시된 것으로 판단된다.

3분기에는 2,145억원의 매출과 439억원의 영업이익이 달성되어 동사 분기 최고 실적이 경신될 가능성이 높은 것으로 전망된다.

■ 향후 실적 개선은 삼성전자 반도체 신규 투자 조기 재집행 여부에 달려...

4분기 실적은 3분기 대비 둔화될 가능성이 높다.

삼성전자 DRAM 및 System LSI 부문의 신규 설비 투자가 없고 48단 3D NAND 투자도 3분기 중에 대부분 집행될 전망이기 때문이다.

동사 향후 실적의 개선은 당초 올해 하반기로 예상되었던 삼성전자 17라인 Ph1 2차 DRAM 투자와 17라인 Ph2 System LSI 투자의 조기 재 집행 여부에 달려있는 것으로 판단된다.

만약 꾸준한 3D NAND 투자와 함께 내년 상반기에 17라인 Ph1 2차 DRAM 투자가 집행되고 하반기에 10나노 타겟인 17라인 Ph2 System LSI 투자가 발생한다면 동사 실적은 현재 당사가 예상하는 수준 (매출 6,450억원, 영업이익 1,132억원)을 상회할 가능성이 있다.

단 부진한 DRAM 업황을 고려하여 당사의 내년 매출 추정에는 삼성전자 17라인 Ph1 2차 DRAM 투자 가능성은 배제되어 있다.