인카금융서비스 : PER 3배, 이제는 올라갈 시간

[주식 이야기]

[하나금융투자] 리서치 투자정보 
* 하나금융투자 스몰캡팀

★ 인카금융서비스(211050.KQ) : PER 3배, 이제는 올라갈 시간 ★

원문링크: https://bit.ly/3uLpHsF

1. 투자의견 BUY, 목표주가 28,700원 제시 
- 목표주가는 2022년 예상 EPS 4,903원에 Target PER 5.7배를 적용해 산출
- 보험의 개발·판매 분리 가속화에 따라 GA의 역할이 확대되고 있는 가운데, 전국 최대 규모(592개 지점, 보유 설계사 11,113명)의 영업망을 확보한 인카금융서비스는 2022년에도 역대 최대 실적을 경신할 것으로 예상 
- Peer 대비 초저평가 상태의 밸류에이션은 동사의 최대 투자포인트로, 적극적인 매수를 추천

2. 2023년 IFRS17 시행을 앞둔 보험사, GA와 협력 불가피
- GA(General Agency)는 여러 보험사와 제휴를 맺고 다양한 보험상품을 판매하는 독립 보험대리점으로, 보험 산업의 마케팅 및 판매에서 중요한 역할을 차지
- 미국 등 선진국에서는 보험 판매에서 GA가 차지하는 비중이 약 80%, 국내는 50~60% 수준에 불과
- 보험사들이 IFRS17 도입으로 사업비 절감을 요구받고 있는 상황에서 GA 의존도는 올해 더욱 가속화될 전망
- 인카금융서비스는 현재 1만명 수준에서 향후 3~4만명 수준으로 확대 채용할 계획으로, 매출 성장이 지속될 것으로 예상

3. 2022년 매출액 3,745억원(+19.4%, YoY), 영업이익 329억원 전망(+55.9%, YoY)
- ‘1,200% 룰’ 시행으로 1,200% 초과분은 이연되어 올해 온기 반영될 예정
- 영업이익률은 매출액 증가에 따른 영업 레버리지 효과로 전년 대비 상승할 전망