화장품; 3Q24에 올 리레이팅 기회

[맥가이버]

[신한투자증권 화장품/섬유의복 박현진]
화장품; 3Q24에 올 리레이팅 기회
 
▶️미국 중심 수출 견조, 호실적 문제 없어
- 인디 저가 화장품 브랜드 중심 내수와 수출 실적 견조
- 화장품사 2Q24 실적 대부분 QoQ 성장 혹은 최소 flat
- 상당수 화장품사 시총 P/E 평균 20배 수준으로 밸류에이션 리레이팅 여부 중요
- 따라서 2Q24~3Q24 실적 흐름 유독 중요
 
▶️ 기초 수출 견조, 색조는 미국 강세, 일본 수출 둔화
- 2Q24 화장품 수출 추정: 기초 +16% QoQ, 색조 +18% QoQ 예상
- 최근 미국향 수출은 기초=색조 성장률 견조. 일본 수출은 기초>색조 성장이 강함
- 일본 내 중국 색조 브랜드 침투율 증가로 일본 로컬 vs. 한국 vs. 중국 색조 시장 경쟁 구도 형성
- 다만 기초 수출액 월등히 높은 한국 화장품 수출 구조상 일본향 색조 수출 둔화 크리티컬하지 않음 
- 색조 구성이 빈약했던 한국 화장품사들의 미국향 색조 수출 증가에 관심 필요

▶️ 미국향 수출 성과 부각되면서 또 한번 주가 리레이팅 기대
- 지금까지는 한국 내수와 일본 중심 실적 성장. 하반기 미국 중심 실적 성장 여부 중요
- 3Q24 중으로 미국 성과 재부각되어 실적 상향+밸류에이션 상향 기회 모색 가능
- 최선호주는 아모레퍼시픽, 코스맥스, 아이패밀리에스씨, 씨앤씨인터내셔널 조합
 
*원문 링크: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=326494