오늘의 해외 시각 및 동향 !! (12/06)

■ 국제금융시장: 미국은 노동수요 둔화에 따른 내년 금리인하 기대 증가 등이 영향                    주가 하락[-0.1%], 달러화 강세[+0.2%], 금리 하락[-9bp]     ○ 주가: 미국 S&P500지수는 단기 상승에 따른 피로감 등으로 하락. 기술주는 강세               유로 Stoxx600지수는 자동차 관련주 매수 증가 등으로 0.4% 상승       ○ 환율: 달러화지수는 양호한 11월 서비스 PMI 결과 등이 반영되며 상승                유로화 가치는 0.4% 하락, 엔화 가치는 강보합        ○ 금리: 미국 10년물 국채금리는 금리인상 종료 전망 등으로 하락              독일은 ECB 슈나벨 이사의 비둘기파적 발언 등으로 11bp 하락         ※ 뉴욕 1M NDF 종가 1311.5원(스왑포인트 감안 시 1313.7원, 0.2% 상승). 한국 CDS 보합 금일의 포커스n 미국 10월 구인건수, ＇21년 8월 이후 최저. 통화긴축 사이클 종료 기대 증가○ 노동부의 10월 JOLTs 보고서에 따르면, 구인건수는 873만건으로 전월(935만건) 대비 큰 폭 감소.부문별로는 금융 및 보험(-16.8만건), 부동산(-4.9만건) 부문은 감소한 반면 정보통신 부문(+3.9만건)은 증가.한편 해고는 3.2만개 늘어 164.2만개를 기록했으나, 이는 장기적 측면에서 여전히 적은 편 ○ 이번 결과는 그 동안의 금리인상이 노동수요 약화를 유도하고 있다는 점을 다시 한 번 확인.아울러 정책금리가 정점에 이르렀으며, 연준의 다음 행보는 금리인하가 될 것이라는시장의 기대에 부합(High Frequency Economics) ○ 11월 ISM 서비스 PMI는 52.7을 기록하여 전월(51.8) 및 예상치(52.0) 상회.다만 세부항목 가운데 신규수주는 전월과 동일했고, 투입가격은 전월비 하락했으며이는 향후 서비스 활동 둔화 가능성을 시사. 이는 인플레이션 완화를 원하는 연준의 기대에 부합 ○ 경제는 3/4분기까지 높은 성장률을 기록했으나 최근 발표되는 주요 지표들은4/4분기서비스 수요가 둔화될 수 있다는 신호를 발신. 한편 CME의 FedWatch Tool에 따르면, 연준은 내년 5회(3, 6, 7, 9, 11월 각 0.25%p)의금리인하에 나설 것으로 예상 글로벌 동향 및 이슈n 미국 재무장관, 연방정부의 부채 증가 및 고금리 장기화에 따른 위험을 인식○ 옐런 장관은 부채 증가 및 고금리 장기화 가능성 등이 정부에 큰 도전이 될 수 있으며,이에 의회와 함께 부채 축소 방안을 논의해야 한다는 입장을 피력.아울러 스테이블 코인 관련 연방정부의 규제를 통한 개입이 필요하다고 언급 n 미국 상무장관, 중국이 최고 수준의 AI칩 기술을 획득하지 못하도록 제한할 필요○ 레이몬도 장관은 중국에 대해 추가적인 기술 수출 통제에 나서야 한다고 주장.또한 이를 위해 기술의 발전에 따라 수출 통제 관련 내용도 조정되어야 한다고 부연.특히 AI 칩 등 반도체의 영향력이 매우 강력하므로중국이 이와 관련된 첨단 기술을 획득하지 못하도록 막아야 한다고 언급  n ECB, 기대 인플레이션은 전월과 동일. 슈나벨 이사는 추가 금리인상 가능성 배제○ ECB 설문조사에 따르면, 10월 소비자들의 1년 후 기대 인플레이션(연율)은 4%로 전월비 보합.3년 후 기대 인플레이션도 2.5%를 기록하여 전월과 동일.시장에서는 ECB가 4월 첫 금리인하를 단행할 것으로 예상 ○ 한편 슈나벨 이사는 인플레이션이 큰 폭으로 완화되기에 정책 당국이 현행 수준의금리를내년 중반까지 유지하지 않도록 주의해야 한다고 언급.시장에서는 그 동안 필요 시 금리인상이 필요하다는 그녀의 입장이 변했다고 평가 n Moody's, 중국의 신용등급 전망을 하향 조정. 부채 및 부동산 불안 등을 고려○ 중국의 신용등급 전망을 ‘안정적’에서 ‘부정적’으로 하향하고지방정부의 대규모 부채, 부동산 위기 심화 등을 이번 결정의 배경으로 제시.일부에서는 중앙정부가 지방정부의 부채 문제 해결을 위해 좀 더 대규모의 지원책을 내놓을 수 있으나,이로 인해 재정불안 등이 증폭될 수 있다는 문제도 내재 n 중국 11월 차이신 서비스 PMI, 전월비 상승. 양호한 신규수주 등에 기인○ 11월 차이신 서비스 PMI는 3개월래 최고치인 51.5를 기록하여 전월(50.4) 대비 상승.이는 소비자 지출, 산업생산, 시장 신뢰 등이 향상되고 있음을 의미.다만 내년 정부의 경기부양 수준이 경제에 큰 영향을 미칠 전망(Oxford Economics) n 러시아, 필요 시 OPEC+는 추가 감산을 단행할 것으로 예상○ 노박 에너지 장관은 지난 주 회의를 통한 추가 감산 결정에도 원유 가격이 안정되지 않으면추가 조치를 시행할 것이라고 발언.한편 푸틴 대통령은 조만간UAE를 방문할 예정이며, 이는 OPEC 국가와의 관계 강화 의지를 시사 n 호주 중앙은행, 금리 동결. 인플레이션 완화 및 노동수요 둔화 등을 고려○ 시장의 예상대로 현행 정책금리를 4.35%를 유지하고,고금리가 경제 전반의 수요와 공급의 균형을 유도하고 있다고 평가 주요 경제지표 n○ 미국 11월 ADP 민간고용, 10월 무역수지, 3/4분기 단위노동비용 해외시각 및 외신평가n 과거 주요 중앙은행의 판단 오류, 정책 관련 발언의 신뢰성을 훼손Reuters (Central bank blunders underminetoughratetalk)○ 주요 중앙은행은 인플레이션 목표 달성을 확신할 때까지 고금리를 유지하겠다는 의지를 강조.하지만 시장에서는 이미 인플레이션 둔화에 따른 금리인하 가능성에 무게를 두는 등정책 당국 관계자들의 발언을 신뢰하지 않는 모습 ○ 이와 같은 양측의 불일치는 과거 주요 중앙은행의 인플레이션 전망이 정확하지 않았고러-우 전쟁에도 불구하고 금리인상을 늦추는 등 과거 정책 실수가 반복되었기 때문. 한편 주요 중앙은행이 자신의 의견대로 행동한다면대규모 부채를 보유한 은행, 기업, 가계는 큰 위험에 직면할 수 있어 주의가 필요 n 연준의 상설 레포제도 도입, 내년에 실제 효과 판단이 가능할 전망 블룸버그 (We’ll Soon See If New Fed DefensesWork Against MoneyMayhem)○ 내년 금리인하 전망에도 주요 중앙은행의 대차대조표 축소는 지속될 것으로 예상.이에 적정 지급준비금 수준 결정이 주요 관심사로 부상.지급준비금이 일정 수준 이하로 떨어지면 자금시장에 혼란이 발생하는데′19년에도 연준은 지급준비금 부족을 초래하여 SOFR 금리가 급등하는 등 자금시장에 혼란이 발생 ○ 연준은 유동성 부족 문제를 예방하고자 상설 레포제도(Standing Repo Facility)를 도입.연준이 신규 제도를 통해 안정적으로 유동성을 공급할 것이라는 기대가 높지만,만일 새로운 방법을 시행할 준비가 부족하다면내년 2/4분기에 ′19년과 유사한 사태가 발생할 수 있다는 우려도 제기 n ECB의 금리인하 선도 전망이 증가. 일부에서는 과도한 기대를 경계블룸버그 (Markets Turbocharge Bets That ECBWill Lead World on Rate Cuts)○ ECB의 대표적인 매파 인사인 슈나벨 이사는 최근 추가 금리인상 가능성이 매우 낮다고 언급.이에 시장에서는 ECB의 내년 금리인하 기대가 높아졌고,특히 주요 중앙은행 가운데 가장 먼저 금리인하에 나설 것으로 예상 ○ 구체적으로 시장에서는 ECB가 내년 1/4분기 금리인상에 나설 것으로 전망.연준의 첫 금리인하는 `24년 5월, 영란은행은 `24년 6월 이후 시작될 것으로 관측 ○ 다만 Goldman Sachs는 주요 중앙은행의 내년 금리인하 기대가 과도하다고 경고.BlackRock 역시 시장의 기대가 실망으로 끝날 위험이 있다고 지적  n 중국 지방정부의 대규모 숨겨진 부채, 근본적 해결은 쉽지 않은 상황 WSJ (China’s Colossal Hidden-Debt Problem IsComingto a Head)○ 지방정부의 숨겨진 부채를 고려 시 장부에 기록되지 않은 정부부채 규모는 7조~11조 달러로 추정.이러한 가운데 성장 둔화와 디플레이션 등으로 채무불이행이 현실화된다면신용경색과 함께 금융위기가 발생할 가능성 ○ 이를 해결하기 위해서는 지방정부 자금조달기구(LGFV) 부채를 일부 구조조정하고,정부 지원에 의존하지 않도록 수익성을 개선시킬 수 있는 대책이 필요.하지만 현재 대다수의 LGFV는 이자 수준의 현금 창출에도 어려움을 겪고 있음을 고려한다면,이와 같은 문제의 구조적 해결은 어려운 과제 n 미국 유권자의 강력한 리더십요구증가, 트럼프의 대선 승리 가능성을시사WSJ (Are Americans intheMoodfor More Trump?) n 일본 도쿄의 인플레이션 둔화, 일본은행의 출구 전략에 어려움 가중될 소지 Reuters (Inflation inJapan's capital slows, clouds BOJ exit path) n 영국의 경기침체 문제, 저축 및 투자 확대 등을 통해 해결할 필요 FinancialTimes (Britain needs a way out of economic stagnation)