[하나증권 제약/바이오 박재경 Analyst, CFA]
대웅제약(BUY): 2Q24 Pre: 나보타 수출 호조와 펙수클루가 이끌 호실적
▶️ 리포트: bit.ly/3zuXgFc
▶️ 2Q24 Pre: 나보타 수출 호조와 펙수클루가 이끌 호실적
- 대웅제약은 연결 기준 2Q24 매출액 3,598억원(2.8%YoY, 7.2%QoQ), 영업이익 410억원(+2.3%YoY, +38.2%QoQ, OPM 11.4%)으로 컨센서스 매출액 3,605억원, 영업이익 355억원을 상회하는 호실적을 기록할 것으로 전망
- 호실적을 견인한 것은 북미향 나보타 수출과, 펙수클루. 나보타의 매출액은 552억원(+69.1%YoY, +48.6%QoQ)을 기록할 것으로 추정, 북미향 보톡스 2분기 수출 데이터는 405억원을 기록하며 다시 크게 성장하는 모습을 보이고 있으며 이러한 흐름은 3분기까지 이어질 것으로 추정
- 전문의약품 부문의 매출은 2,128억원(-3.6%YoY, +1.6%QoQ)으로 전망. 포시가/직듀오의 계약 종료에도 불구하고, 펙수클루의 매출 호조가 예상되며 판매 파트너사인 종근당의 안전 재고 확보가 주 요인으로 펙수클루는 305억원(+143.1%YoY, +68.0%QoQ)의 매출액을 기록할 것으로 전망
▶️ 24년, 나보타와 펙수클루를 통해 어닝이 성장한다
- 대웅제약의 연결 기준 24년 매출액은 1조 4130억원(+2.7%YoY), 영업이익은 1,440억원(+17.5%YoY)으로 전망하며 기존 추정치(매출액 1조 3,466억원, 영업이익 1,326억원)를 상향 조정
- 2분기의 실적 추정치 변경과, 나보타의 수출 호조, 종근당과의 펙수클루 코프로모션 따른 매출 성장 가속을 반영
- 24년 주요 품목 매출액은 나보타 1,886억원(+28.3%YoY), 펙수클루 937억원(+70.4%YoY, 6월부터 종근당과의 코프로모션에 따라, 판매 수수료를 제외한 금액이 매출로 인식됨), 엔블로 156억원(+236.2%YoY)으로 추정
- 나보타 국내는 307억원(+3.6%YoY), Evolus향은 1,283억원(+90.0%YoY), 기타 국가향은 296억원(-40.6%YoY)의 매출액을 기록할 것으로 추정하며 나보타는 23년 Evolus의 재고 조정으로 매출이 둔화되는 모습을 보였으나, 이러한 재고 조정은 마무리 되었으며, Evolus는 꾸준한 매출액 성장세를 보이고 있음
- 미국 미용 보툴리늄 톡신 시장은 $2.5B 규모로 추산되며, 연평균 10.6%씩 성장하는 것으로 전망
- 대웅제약의 파트너사 Evolus는 HA 필러로의 제품군 확대, 젊은 층을 겨냥하는 브랜딩 방식으로 나보타(미국 제품명: Jeuveau)의 미국 점유율을 확대하고 있음(1Q24 기준 12%)
- 또한 나보타는 호주를 비롯해 영국, 독일, 이탈리아, 스페인 등 출시 국가를 확대, 출시 국가 확대가 매출의 추가적인 업사이드가 될 것으로 기대
▶️ 투자의견 Buy, 목표주가 160,000원 유지
- 대웅제약에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 160,000원을 유지
- 대웅제약은 나보타를 통한 호실적이 기대돼, 중장기적으로 긍정적인 투자 의견을 유지