CJ대한통운: 높아지는 주주 환원에 대한 요구

[맥가이버]

[NH/정연승] CJ대한통운 
 
[NH/운송, 조선, 신재생(정연승)] 
 
CJ대한통운: 높아지는 주주환원에 대한 요구 
 
■ 투자의견 Buy을 유지하나, 목표주가 135,000원으로 12% 하향. 택배 단가 하향 조정에 따른 25년, 26년 이익 추정치 하향 및 상대적으로 낮은 배당성향을 감안하여, Target PBR을 기존 0.8배로 하향 조정 
 
■ 24년 연간으로 전 사업부에 걸쳐서, 수익성 개선은 연내 계속될 전망. 신규 고객 확보, 로봇, 자동화 기술 적용 과정에서 고정비 절감 영향으로 구조적 수익성 개선. 자동화 관련 장기간 투자하면서, 국내 물류 기업과 기술 격차를 의미 있는 수준으로 확대. 신세계 등 3자물류 수주가 24년들어 증가하는 것도 기술 격차 확대에 따른 결과. 택배 및 계약물류(CL) 사업부의 수익성 개선이 계속될 전망. 하지만, 국내 소비 둔화, 중국 E-commerce 사업자의 성장률 둔화로 인해 성장성이 둔화되면서, 절대 이익 개선폭은 10% 정도 수준에 그칠 전망 
 
■ 물류 산업 내 안정적인 이익 증가가 예상되나, 배당성향은 5% 정도 수준에 불과. 장기간 주주환원에 대해서는 미흡. 중장기 밸류에이션 확대를 위해서는 배당 확대 또는 명확한 자사주 활용 등 주주환원 정책 강화가 더 요구. 물류 산업 내 구조적 변화에 따른 점진적인 이익 성장이 기대되고 있어, 주주환원 정책만 보완될 경우, 밸류에이션 회복 가능할 전망 
 
■ 자료: https://m.nhqv.com/c/sa8qm