아바코 : 2차전지 장비 경쟁력 입증, 최대 실적 전망

[맥가이버]

* 하나증권 미래산업팀

★ 아바코(083930.KQ): 2차전지 장비 경쟁력 입증, 최대 실적 전망 ★

원문링크: https://bit.ly/3zHPsA9

1. 기다렸던 롤프레스 장비 납품 성공, 확장성에 주목
- 아바코는 지난 7월 국내 셀메이커 향 롤프레스/슬리터 장비 공급을 완료
- 롤프레스 장비는 2개의 롤러를 통해 활물질과 집전체에 압력을 가하여 극판 밀도를 높이는 전극 공정 필수 장비로, 아바코는 양극/음극재 롤프레스 장비 개발을 완료한 레퍼런스를 지님
- 2차전지 물류 자동화 장비를 주력으로 LG에너지솔루션 글로벌 합작 공장 향 수주를 지속해왔으며 특히 얼티엄셀즈 1,2공장 향 누적 1,400억원 이상 수주를 확보
- 금번 롤프레스 장비는 타 장비 대비 기술적인 난이도가 높기에 향후 전사 수익성 향상에 긍정적일 것으로 예상되며 국내 공급 가능 업체는 아바코, 국내 A사가 대표적
- 금번 장비 납품은 고객사 국내 공장 향 파일럿 라인으로 추정되며 향후 롤프레스 장비 확장 가능성에 주목
- 국내 셀메이커 업체들의 증설 일정에 따른 변동성은 존재하지만, 전극 공정은 2차전지 전체 공정 내 30% 이상의 투자 비중을 차지하는 주요 공정이며 해당 공정 내 롤프레스 장비 공급은 필수적
- . 또한 2170 → 4680 배터리로의 변화에서도 공정 내 롤프레스 장비 도입이 요구되기에 아바코 롤프레스 장비 공급은 지속 확대 가능할 것이라는 판단

2. 중국 OLED 시장 진출 및 하반기 2차전지 호실적 기대
- 아바코는 지난 6월 중국 BOE향 OLED 디스플레이 양산용 증착물류장비 단일판매 공급계약을 체결
- OLED 8.6세대 라인 향 공급인 것으로 파악되며 계약기간은 ‘2024.06.26 ~ 2026.01.31’
- 해당 수주를 통해 중국 시장 향 OLED 장비 확장이 기대
- 과거 OLED 증착 시장은 일본 캐논토키가 주도하였으나 금번 수주를 통해 아바코의 경쟁력이 입증된 것으로 보이며, 선단공정인 8.6세대 레퍼런스를 확보한 만큼 상대적으로 레거시 공정에 속하는 6세대 공정 관련 중국 추가 고객사 확보도 기대 가능
- 장비 제조를 통해 25년 초 BOE 향 납품될 것으로 보이며 관련 실적은 2025년에 온기 반영될 예정
- 한편 2H24에는 2차전지 실적 반영의 본격화가 기대
- 2차전지 물류 자동화 관련 수주 건들이 23년 하반기에 집중되었기에 올해 실적에 본격 반영될 것으로 기대되며 해당 규모는 약 2,000억원을 상회할 것으로 추정
- 또한 과거부터 납품 진행 중인 디스플레이 및 기타 장비 수주 내역 중 일부가 이연되었기에 결론적으로 2024년 실적에는 2,300억원 규모 이상의 수주가 온기 반영될 전망
- 1Q24 기준 수주잔고 3,378억원이며 하반기 고객사 증설 속도에 따라 추가 수주도 기대

3. 2024년 매출액 3,487억원, 영업이익 298억원 전망
- 아바코 2024년 연결 기준 매출액 3,487억원(+86.6%, YoY), 영업이익 298억원(+577.3%, YoY)으로 전망
- 장비 개발 및 인력 관련 비용을 선제 반영하여 연내 수익성 향상이 가능할 전망이며 롤프레스 장비 및 OLED 증착물류장비 수주 확대 시 2025년에는 유의미한 실적 성장이 기대
- 24F P/E 8배 수준으로 실적 성장 및 롤프레스 장비 납품에 따른 밸류에이션 리레이팅 가능하다는 판단