[키움 이차전지 권준수]
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♠️ 롯데에너지머티리얼즈 (TP 6만원)
: 하반기 불확실성은 확대되나 실적 성장은 유효
♠️ 투자 포인트
1) 롯데에너지머티리얼즈의 2Q24 실적은 매출액 2,571억원(+6%QoQ, +30%YoY), 영업이익 31억원(-29%QoQ, +103%YoY)으로, 시장 컨센서스(영업이익 41억원)를 소폭 하회할 전망
전략 고객사의 북미 JV 공장 램프업 및 주요 고객사의 유럽 공장 출하 확대에 따라 매출 성장은 지속된 것으로 보이며(출하량 +9%QoQ 추정), 지난 1분기에 나타난 해외 경쟁사로 인한 반사수혜 영향도 2분기까지 이어진 것으로 파악
다만, 원재료(구리) 가격 급등에 따른 역래깅 영향, 국내(익산 공장) 전력비 및 물류비 상승 등으로 수익성은 부진한 것으로 추정
2) 2024년 실적은 매출액 1.04조원(+29%YoY), 영업이익 269억원(+128YoY)을 기록할 전망
올해 동사 수익성은 구리 가격 변동성으로 인한 부정적 영향과 물류비 부담 및 기존 높은 원가의 재고가 반영됨에 따라 영업이익률이 low~mid-single% 수준에 그칠 것으로 보이나, 그동안 말레이시아에 선제적인 투자가 이루어진 덕분에 경쟁사와 달리 이익 창출은 가능할 것으로 예상
최근 예상 대비 부진한 전기차 수요 및 고객사들의 투자 속도 조절로 하반기 실적 가시성은 연초 대비 불확실해진 상황이나, 동사가 지난 2월에 발표한 전년 대비 ‘두 자릿수의 매출 성장’ 목표는 유지할 것으로 전망
3) 동사의 투자 포인트는 고객 다변화(전략 고객 비중 확대) 및 북미 향 매출 증가로 이차전지 업종 내 상대적으로 안정적인 매출 성장이 가능하다는 점
결국 올해는 전방 고객사별로 상이한 실적 추이를 보일 것으로 예상되는 가운데, 동사의 경우 GM과 Stellantis, BMW 등 전기차 판매가 상대적으로 견조한 업체들이 전방 고객사이며, 주력/전략 배터리 고객사 모두 금년에 미국 내 공장 가동 및 Ramp-up 예정이므로, 그에 따른 수혜가 예상
밸류에이션의 경우 24년 P/B 1.4배로 상대적인 매력도가 높아, 동사를 관심주로 제시한 것과 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 60,000원을 유지함.
♠️ 리포트: bbn.kiwoom.com/rfCR10857