쿠쿠전자 중국 현지 사업과 렌탈 호조로 3분기에도 양호한 실적 예상

<div> 쿠쿠전자-탐방속보 [한국투자증권-나은채] >>>중국 현지 사업과 렌탈 호조로 3분기에도 양호한 실적 예상 ▪ 3분기 매출액과 영업이익은 전년대비 19%, 34% 증가한 1,719억원과 229억원으로 예 상 (영업이익률 13.3%). 컨센서스 영업이익 240억원과 유사할 전망 ▪ 가전 매출액은 1,326억원 (+16.7% YoY), 렌탈 매출액은 393억원 (+28.4% YoY) 전 망. 가전에서 일반 가전 (내수 가전+중국 외 수출) 매출액은 전년대비 18.6% 성장. 반 면 대중국 매출액은 전년대비 3.6% 증가에 그칠 전망▪ 대중국 매출 부진은 메르스 이후 면세점 부문 부진 (-25% YoY)에 기인. 중국 현지 사 업은 전년대비 45% 성장 예상, 양호한 기조 이어갈 것▪ 렌탈 부문은 2분기에 이어 3분기에도 양호한 성장 지속. 월별 신규 판매 약 30,000대 이상, 계정 순증 20,000대 수준 달성. 최근 가격대가 높은 제품 판매 호조로 ARPU 상승 추세. 3분기는 비용 집행 시기로 수익성 부진하나 전년동기보다 영업손실 폭 축 소 전망. 외형 성장과 금형비 관련 비용 감소 예상 4분기는 가전 성수기와 렌탈 수익성 개선, 렌탈 빠른 가입자 확대 고무적▪ 4분기는 가전 계절적 성수기이자 렌탈 수익성 호조로 양호한 실적 모멘텀 지속 전망 ▪ 3분기 대중국 매출 부진할 전망이나 4분기 회복 전망. 3분기 중국인 관광객수가 전년 대비 30% 이상 감소 추정. 그러나 월별로는 9월부터 관광객수와 면세점 매출 회복, 4 분기 면세점 회복으로 대중국 매출 성장률은 30%대 전망▪ 대중국 수출 모멘텀도 지속. 중국 수입 밥솥 시장 고성장. 한국의 대중 밥솥 수출액은 상반기 118% 증가에 이어 7~8월 합산 100% 성장 ▪ 국내 렌탈 부문에서 빠른 계정수 확보 긍정적. 대표 품목인 정수기에서 가입자 기반 점유율은 약 10% 수준이나 신규 판매 기준으로는 15% 이상 점유율 확보. 주력 정수 기 제품에서 신제품 및 홈쇼핑.온라인 등 다양한 채널 활용한 공격적 영업 전략이 주 효. 공기 청정기와 전기레인지 등 품목 다각화도 긍정적. 과거 신규 판매에서 정수기 의존도가 95% 이상이었던 반면 최근 80% 수준으로 하락 ▪ 2017년 확고한 국내 2위 렌탈 업체로 도약 전망. 경쟁 업체인 코웨이(021240, 매수/ TP 118,000원) 와 비교시 2014년 말 가입자 기준 약 1/8이었으나 신규 판매 계정수 는 1/3 수준까지 상승. 2017년 말 약 백만 계정 달성 시 코웨이 가입자수의 1/6 수준 으로 상승 전망>>>Implication & Valuation ▪ 투자의견 ‘매수’, 목표주가 305,000원 (2015F PER 27배) 유지 ▪ 국내 전기 밥솥 시장은 대체 수요와 ASP 상승이 견인하는 성장 지속. 중국 사업 고성 장과 렌탈 MS 확대 긍정적, 가전/렌탈에서 차별적 성장 지속 전망 <img width="664" class="txc-image" id="A_235B4C4F5604008025E610" style="clear: none; float: none;" src="https://t1.daumcdn.net/cfile/cafe/235B4C4F5604008025" border="0" vspace="1" hspace="1" actualwidth="664" data-filename="메인공지.jpg" exif="{}" id="A_235B4C4F5604008025E610"/> </div>