[신한투자증권 소부장/디스플레이 남궁현]
* 이녹스첨단소재; 혁신의 시작
▶️ 성장 모멘텀이 많은 구간. 리레이팅 요구
- 현재 주가는 12MF PER 8.7배 수준으로 밴드 중하단에 근접
- ‘1)2024년 수익성 개선, 2) 2025년 제품군 확대, 3) AI 기능 확대에 따라 전방 세트 수요 회복 기대감’을 고려하면 저평가
▶️ 수익성 개선 및 신사업 긍정적
- 2분기 영업이익 259억원(+65% QoQ) 전망
- 24년 영업이익 851억원(+103% YoY)으로 영업이익률 18.7% 개선 전망
- 배경:
1) 스마트폰 판매 호조
2) 중화권 소재 공급 증가
3) 대형 OLED 패널 수요 회복
4) 수익성 개선(고마진 제품 중심의 믹스 개선, 품질 개선에 따른 효율화, 중국향 매출 증가 영향)
- 수산화리튬 사업 외에도 포트폴리오 다각화 기대. 본격적인 매출 확대 시점은 25~26년 기대
1) 디스플레이 OCA 필름
2) 전장용 디스플레이 광학필름
3) 전기차향 열폭주 방지 소재
4) 반도체 후공정향 기능성 소재
▶️ Valuation & Risk
- 투자의견 '매수', 목표주가 48,000원 상향
- 12MF EPS 3,670원에 Target PER 13.2배(12MF PER 밴드 중단에 10% 할증) 적용
▶️ URL: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=327548