현대차 : 안정적인 실적, 주주환원정책 기대

[맥가이버]

NH/조수홍] 현대차

■ 현대차 - 안정적인 실적, 주주환원정책 기대

- 동사에 대한 Buy 투자의견 및 목표주가 31만원 유지. 하반기에도 안정적 실적 이 예상되나, 이익전망의 주요변수(수요, 가격, Cost)들의 방향성은 상반기대비 둔화(급격히 나빠질 것으로 보이지는 않지만)될 것으로 예상됨. 달러강세 상황도 당분간 유지될 것으로 보이나 하반기 이후 실적전망 불확실성 요인

- 다만, 매크로 불확실성 감안해도 현재 이익 체력과 Valuation 및 배당수익률 고려할 때 현재 주가는 매력적인 가격. 24E 주당배당금 약 13,400원(전년도 11,400원) 기준 배당수익률은 5.3%이며, 8월말 CEO Investor Day에서 발표할 것으로 예상되는 중장기 주주환원정책도 주가하방을 지지할 수 있는 기대요인

- 2분기 매출액과 영업이익은 각각 45조 206억원(+6.6% y-y), 4조 2,791억원(+1.0% y-y, 영업이익률 9.5%)으로 컨센서스 부합. 북미사업 호조세와 원자재가격 하락효과 및 원화약세 등이 내수판매 부진/판매보증비용 상승 등 부정적 요인을 상쇄. 금융부문의 양호한 성장세와 견조한 수익성도 긍정적

- 사업부문별 영업이익률은 자동차(조정) 9.7%, 금융 7.9%, 기타 10.8%로 1분기 대비 개선. 2분기 판매보증비가 1조1,520억원(+60.7% y-y)으로 큰 폭으로 증가했는데, 기말환율 상승 외에도 인플레 영향(부품가격 상승 등) 및 일부 품질비용 등이 발생한 것으로 판단됨. 금융부문의 경우 인수율 확대에 따른 자산증가와 자산건전성관리(연체율, 우량고객 비중)가 잘 이루어지고 있는 것으로 판단됨