효성첨단소재: 올해 타이어코드 판매량 2배 증가 기대

[맥가이버]

[하나증권/에너지소재/윤재성] 효성첨단소재: 올해 타이어코드 판매량 2배 증가 기대

▶️ 보고서: https://bit.ly/4dhtQJq


▶️ 실적 하이라이트와 애널리스트 코멘트

    - 2Q24 영업이익은 컨센에 부합했습니다. 대부분 사업부의 실적이 전분기와 유사한 수준을 기록했습니다. 

    - 3Q24 영업이익은 QoQ +2% 증가를 전망합니다. 타이어보강재 실적이 전분기와 유사한 가운데, 탄소섬유 실적 개선이 시작될 전망입니다. 탄소섬유는 중국 대비 판가가 2배 이상 높은 글로벌향 탄소섬유 7호기 가동으로 판매량과 ASP 동반 증가가 예상되기 때문입니다. 

    - BUY, 46만원을 유지합니다. 

    - 2024년 영업이익은 YoY +56% 증가할 전망이나, 현재 주가는 YTD -17%로 이를 전혀 반영하지 못한 수준입니다. 저가 매수 가능한 구간이라 판단합니다. 

      1)단기적으로는 이구환신 추가 정책 지원과 알리/테무 등 물동량 확대에 따른 타이어 교체 수요 증가가 기대. 지난 4월 발표된 이구환신 정책 영향으로 현재 중국 내 승용차 타이어 업체들의 가동률은 2014년 이후 최.고치 수준. 반면, 글로벌 타이어코드 증설은 전무하다는 점을 감안 시 현재 가동률 수준에서 추가적인 수요 증가가 가격 상승으로 이어질 가능성도 배제할 수 없어

      2) 장기적으로는 인도 Motorization의 직접적인 수혜도 기대. 인도 자동차 판매량은 2021년 이후 매년 20% 가량의 가파른 성장이 목격. 여기에 인도 정부의 PLI 혜택까지 더해지며 Michelin, Bridgestone, Goodyear 등 글로벌 Top-tier 타이어 업체들은 인도에 대한 투자를 가속화하는 중. 글로벌 업체들이 현지 Capa 건설 시, 효성첨단소재의 인도향 수익성도 가파르게 증가할 가능성이 높아. 현재 인도 내 타이어코드 수입 물량 중 베트남산 수입 비중은 73%로 압도적인데, 대부분이 효성첨단소재의 베트남 법인에서 생산된 제품이기 때문

      3) 효성첨단소재 2024년 연간 타이어보강재 판매량 전년 대비 2배 가량 증가 전망. 이미 글로벌 타이어 수요 회복에 따라 1H24 타이어보강재 판매량은 2023년 연간 판매량을 상회하기 시작


▶️ 2Q24 영업이익은 658억원 기록


▶️ 3Q24 영업이익 673억원으로 QoQ 개선 예상



 ** 하나증권/에너지소재/윤재성