[키움 건설/조영환]
◆ SK디앤디(210980): Developing 디벨로퍼
1) 꾸준히 성장하는 부동산개발/신재생에너지 디벨로퍼
- 2015년 상장한 이후 작년까지 연평균 +23%의 매출 성장률과 +37%의 지배주주순이익 성장률을 시현 중
- 비주거 중심의 부동산 개발 역량을 발휘하며 외형 확대를 이루어낸 가운데,
- 2014년부터 신재생에너지 사업을 지속적으로 확대하면서 추가적인 실적 성장의 기반을 마련
2) 에너지사업 외형 확대에 힘입어 이익 레벨 상향 전망
- 2022년과 2023년 예상 지배주주순이익은 800억원을 상회하면서 과거대비 이익 레벨이 한층 높아진다는 점에 주목할 필요
- 특히 칠곡/파주 연료전지 사업 착공을 시작으로에너지 사업의 외형 성장이 본격적으로 이루어질 것으로 예상
- 올해 진행기준 매출 인식 프로젝트 다수 착공. 점차 분기별로 안정적인 수익 인식이 가능
- 기존 연간 주당배당금 600원 수준에서 작년 800원으로 상향했으며 23년까지 배당의 점진적 우상향 목표. 올해부터는 중기배당을 실시할 예정
3) 투자의견 BUY, 목표주가 46,000원으로 커버리지 개시
- 부동산개발 파이프라인이 다양화되는 가운데 에너지사업 외형확대가 본격화되면서, 전사 이익이 한층 성장하는 국면에 진입
- 현재 PBR 1배 수준의 밸류에이션은 저평가 상태(역사적 하단)이며 저점 매수가 유효한 것으로 판단
◆ 보고서: https://bit.ly/3sLSVHI