특히...위험조정..할인율에 대해서..설명..부탁 드립니다......
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▶ 정답을 찾기 위한 최소한의 과정을 나타내어야만 함.
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▶ 1과 2번문제는 소수점 아래 첫째자리에서 반올림, 3번문제는 소수점아래 다섯째 자리에서 반올림하여 넷째자리까지 나타내기 바람.
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1. 계명(주)은 자사의 사원들에게 50,000,000원의 주택마련자금을 5년만기, 연 8%(3개월 즉, 분기별 2%)의 이자율로 대부하여 주려는 계획을 갖고 있다. 대부가 이루어진 시점 이후 매 분기마다 동일금액의 상환이 이루어지도록 설계되어 있다면, 이 대부의 분기별 상환액은 얼마가 되어야 하는가?(20점)
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연금현재가치계수
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기간 2% 8%
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1 .9804 .9259
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5 4.7134 3.9927
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20 16.3514 9.8181
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2. 계명(주)은 「프로젝트 K」로 일컬어지는 새로운 설비투자를 계획하고 있다. 「프로젝트 K」의 내용연수는 3년이며 최초의 투자소요액은 18,000만원이다. 이 설비는 정액법으로 감가상각하며 잔존가치는 없다. 이러한 설비투자가 실행될 경우 첫 해의 매출은 20,000만원으로 추정되며 이후 매년 5%씩 증가할 것으로 예상된다. 그리고 첫 해의 현금지출액은 10,000만원으로 추정되며 이후 매년 6%씩 증가할 것으로 예상된다. 계명(주)의 법인세율은 .40 이고, 무위험수익률은 .05 , 시장전반적인 기대수익률은 .14 이며,「프로젝트 K」의 베타계수는 1.2 로 알려져 있다.(각 10점)
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(1) 「프로젝트 K」의 법인세공제후 순현금흐름을 찾으시오.
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(2) 「프로젝트 K」의 위험조정할인율(risk-adjusted rate of return)을 구하시오.
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(3) 「프로젝트 K」의 순현재가치(NPV)를 구하시오.
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(4) 「프로젝트 K」의 법인세공제후 순현금흐름이 확실하다면,「프로젝트 K」를 실행할 때 계명(주)의 기업가치는 얼마나 증가하는가?
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3. 제품「코엔류」를 생산하는 계명(주)의 자본구조는 이자율 .08 의 부채 9,000만원과 시가 1만원인 보통주 3,000주로 구성되어 있다. 현재 계명(주)은 생산설비의 확장에 필요한 8,000만원의 추가자금을 조달하기 위해 다음과 같은 2가지 방안을 검토하고 있다. 생산설비의 확장이 이루어질 경우 EBIT는 7,500만원이 될 것으로 기대된다. 법인세율은 .40 이다.(각 10점)
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A 안 : 100% 부채( 이자율 .10 )
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B 안 : 50% 보통주와 50% 우선주( 우선주배당율 .12 )
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(1) B안을 선택하였을 때의 EPS를 계산하시오.
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(2) A안과 B안 사이의 자본조달분기점을 찾기 위한 계산식을 제시하시오.
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(3) B안을 선택할 경우, 계명(주)의 재무레버리지도(DFL)를 계산하시오.
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(4) 계명(주)의 영업레버리지도(DOL)는 1.5 이다. B안을 선택할 경우, 매출이 10% 증가하면 EPS는 얼마나 증가하는가?
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1. 재무관리의 목표에 대해 논술하시오.(30점)
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2. 계명(주)은「프로젝트 A」로 불리는 새로운 설비투자를 계획하고 있다. 「프로젝트 A」의 내용연수는 3년이며 최초의 투자소요액은 15,000만원이다. 이 설비는 정액법으로 감가상각하며 잔존가치는 없다. 「프로젝트 A」가 실행될 경우 3년간의 매출은 20,000만원, 24,000만원, 28,000만원으로 추정되며, 감가상각비와 이자비용을 제외한 3년간의 비용은 12,000만원, 14,000만원, 16,000만원으로 추정된다. 계명(주)의 법인세율은 .40 이며, 무위험수익률은 .05 , 시장전반적인 기대수익률은 .14 이다. 한편,「프로젝트 A」의 베타계수는 1.3 으로 추정되었다.(각 15점)
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(1) 「프로젝트 K」의 법인세공제후 순현금흐름을 찾으시오.
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(2) 「프로젝트 K」를 실행할 경우 계명(주)의 기업가치는 얼마나 증가하는가?
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3. 계명(주)은 제품「Q 」를 생산하는 플랜트 투자에 소요되는 80,000만원의 자금을 조달하기 위해 다음과 같은 2가지 방안을 검토하고 있다. 이러한 플랜트 투자가 실행될 경우 EBIT는 7,000만원이 될 것으로 기대된다. 계명(주)의 법인세율은 .40 이며, 현재 계명(주)의 보통주는 시장에서 2만원에 거래되고 있다.(각 10점)
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A 안 : 100% 보통주
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B 안 : 25% 보통주와 50% 부채( 이자율 .08 ), 그리고
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25% 우선주( 우선주배당율 .10 )
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(1) B안을 선택하였을 때의 EPS를 구하시오.
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(2) A안과 B안 사이의 자본조달분기점을 찾으시오.
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(3) B안을 선택할 경우, 계명(주)의 재무레버리지도(DFL)를 구하시오.
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(4) B안을 선택할 경우, 매출이 20% 증가하면 EPS는 375% 증가한다. 계명(주)의 영업레버리지도 (DOL)를 구하시오.
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1. (주)계명은「프로젝트 A」로 일컬어지는 새로운 설비투자를 계획하고 있다. 「프로젝트 A」의 내용연수는 3년이며 최초의 투자지출액은 6,000만원이다. 이 설비는 정액법으로 감가상각하며 잔존가치는 없다. 「프로젝트 A」가 실행될 경우 3년간의 매출은 4,000만원, 6,000만원, 8,000만원으로 추정되며, 감가상각비와 이자비용을 제외한 3년간의 현금지출비용은 2,000만원, 3,000만원, 4,000만원으로 추정된다.「프로젝트 A」의 자본비용은 .09 로 알려져 있고, (주)계명의 법인세율은 .40 이며 무위험수익률은 .05 이다.(각 10점)
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(1) 「프로젝트 A」의 법인세공제후 순현금흐름은?
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(2) 「프로젝트 A」의 순현재가치(NPV)는?
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(3) 「프로젝트 A」의 할인자본회수기간(discounted payback period)은?
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(4) 「프로젝트 A」가 영구적으로 반복투자될 때 기업가치 변화분을 나타내는 계산식은?
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(5) 「프로젝트 A」보다 1.8배 위험한 「프로젝트 B」의 내부수익률은 .13 이다. 「프로젝트 B」는 투자할 가치가 있는가?
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2. 제품「Q」를 생산하는 (주)계명의 고정영업비는 4,000만원이다. 현재 (주)계명은 판매가격 3만원, 단위당변동비 1만원인 제품「Q」 4,500개를 생산하여 판매하고 있다. (주)계명의 자본구조는 이자율 .08 의 채권 6,000만원과 시가 2만원인 보통주 2,000주로 구성되어 있다. 한편 (주)계명은 필요한 2,000만원의 추가자금을 조달하기 위해 다음 2가지 방안을 고려하고 있으며, 추가자금의 조달 후에도 판매량에는 변화가 없을 것으로 기대된다. 법인세율은 .40 이다. (각 10점)
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A안 : 100% 보통주
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B안 : 100% 채권 ( 이자율 .12 )
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(1) EBIT는?
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(2) 영업레버리지도(DOL)는?
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(3) B안을 선택할 경우의 EPS는?
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(4) A안과 B안 사이의 자본조달분기점(FBEP)은?
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(5) B안을 선택할 경우 EPS를 25% 증가시키기 위한 매츨의 변화율은?
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경민님...넘..감사 합니다.........^^ 그리고 다른분들.....저도 이거 풀줄 알거든요......님들이 못푸시는것 아닌가요.....다른것은 상관 없이 위험 조정 할인률의 K가 Rf+Rm으로 알고 있었는데..아닌것 같아서.....질문드린겁니다.......오해..없으시길...제가 글을 잘못 올린것 같네요....그리고 경민님은정말감사^^
첫댓글 이렇게 긴 문제를 누가 다 풀어줍니까... 1번은 간단해서 50,000,000/16.3514=3,057,842 입니다... 2번에서 위험조정할인율은 무부채 기업이므로 투자베타를 capm에 대입하면 0.158이 나오네요.. 나머진 알아서 풀어보세용.. 도움이 못되서 죄송... 읽기가 힘들어서....
위험조정할인율은 투자안을 평가할때 현금흐름을 할인해주는 할인율인데요... 투자안의 영업위험과 회사의 자본구조에서 부채비율을 고려하여 평가한 할인율입니다...
계명(주)라고 쓰인걸로 보아 계명대학 중간고사 족보문제 인거 같은데.... 1번도 못풀 실력에 답안지 작성해 달란식으로 이렇게 올리시면 안되는거 같은데요....
음...저번에 회계문제(학교과제) 풀어달라고 올렸던 분 생각나네요...ㅡㅡ;;
경민님...넘..감사 합니다.........^^ 그리고 다른분들.....저도 이거 풀줄 알거든요......님들이 못푸시는것 아닌가요.....다른것은 상관 없이 위험 조정 할인률의 K가 Rf+Rm으로 알고 있었는데..아닌것 같아서.....질문드린겁니다.......오해..없으시길...제가 글을 잘못 올린것 같네요....그리고 경민님은정말감사^^