한화시스템 : 내년 필리 조선소 실적 연결 기대

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[NH/이재광] 한화시스템 
 
[NH투자/이재광] 한화시스템 - 내년 필리조선소 실적 연결 기대 
 
■ 방산 주도 실적 성장 지속 전망 
 
- 내년 폴란드 K2 전차 96대(올해 56대) 인도 예정되어 있고 내년부터 UAE 및 사우디 아라비아 천궁 II 다기능 레이다 양산 시작될 것. 향후에도 K2 전차는 폴란드 잔여 계약, 루마니아 신규 계약, 국내 추가 양산 등이 기대되고 천궁 II도 추가 수출 가능할 것으로 보여 방산 주도 실적 성장은 지속될 것으로 기대 
 
■ 필리조선소 내년부터 실적 연결 전망 
 
- 미국의 CFIUS 승인이 11월에 예정된 점과 한화시스템이 지분 60%를 보유하는 점을 감안하면 내년부터 한화시스템 실적에 연결될 것으로 전망. ’19년 이후 영업적자를 기록하고 있다는 점에서 시장의 우려 있으나, 미 해군 함정 사업 참여를 염두에 두고 하는 투자라는 점을 감안하면 과거처럼 적자가 지속될 가능성은 낮다고 판단. Overair를 대체하는 성장동력이 될 수 있을 것 전망 
 
■ 2Q24 Review: 사상 최대 실적 기록 
 
- 2분기 실적 역대 최대치 기록. 방산은 폴란드 K2 전차 인도 증가 영향, ICT는 계열사 사업 비중 증가가 가장 큰 영향을 미쳤을 것으로 추정됨. 2분기 호실적 반영하여 향후 추정치 상향했으나 투자를 중단한 Overair 투자가치를 뺐고, 신사업 투자를 재조정하고 있는 점을 감안하여 위성/디지털플랫폼 사업가치도 30% 할인 적용. 목표주가는 기존 유지 
 
■ 자료참고: https://m.nhqv.com/c/4lmk8