SK리츠 : 9부 능선 넘었다

[맥가이버]

[NH/이은상] 
 
SK리츠 - 9부 능선 넘었다 
 
[Buy 유지/TP 6,300원 상향] 
 
https://m.nhqv.com/c/k8lqm 
 
약 1조원의 차입금 리파이낸싱 마무리한 가운데 수처리센터 관련 전자단기사채 상환 부담 또한 감소. 다만 전환사채는 여전히 리스크 요인. 배당은 기존 수준 유지 가능하며 ‘25년 하반기부터 실적 개선 통한 확대 가능 
 
■ 7월 리파이낸싱 이후 숨 고르는 단계 
 
- 투자의견 Buy 유지, 목표주가는 6,300원(기존 5,500원)으로 15% 상향. 목표주가 상향은 할인율을 15%(기존 25%)로 축소한 데 기인. 1)7월 약 1조원의 차입금 리파이낸싱 완료에 따른 자금 조달 불확실성 축소, 2)수처리센터 관련 전자단기사채 상환 부담 감소를 반영. 다만, 전환 청구 기간에 도래한 전환사채(전환가능 주식수 2,776만주, 발행주식수의 10%)를 감안해 할인율 15%를 적용 
 
- 7월 만기 도래한 서린빌딩, 주유소 관련 차입금 약 1조원의 평균 재조달 금리는 4.16%로 당사 추정에 부합. 또한 수처리센터 관련 전자단기사채는 사채 발행 등을 통해 연초 대비 50%가량 상환해 관련 부담 감소한 상황. 다만, 전환사채 전량이 전환 청구 기간에 진입한 가운데, 현 주가가 전환가액보다 높게 형성되어 있기 때문에 전환 가능성을 배제할 수는 없음 
 
■ 실적 개선 통한 배당 확대는 ’25년 하반기 이후 가능 
 
- 내년 상반기까지 자본 전입, 주유소 매각 차익 활용해 분기별 DPS(주당배당금) 최소 66원 이상 지급 가능할 전망. 이를 위해 필요한 자본전입 규모는 76억원. 실적 개선을 통한 배당 확대는 ’25년 하반기 이후에 가능할 전망. ’25년 하반기는 SK-U타워 관련 차입금(4.44%), 수처리센터 관련 사채(3.94%~4.17%)의 만기가 도래하는 시점인 바 금융비용 절감 통한 배당 확대 기대