롯데케미칼: 험난한 시황 지속

[맥가이버]

[대신증권 리서치센터: 정유/화학 위정원]

[2Q24 Review] 롯데케미칼: 험난한 시황 지속
투자의견 매수, 목표주가 150,000원 유지

▣ 3줄 요약
· 2Q24 영업이익 -1,112억원으로 시장컨센서스(-481억원) 하회 
· 납사가격 하락에 따른 재고평가손실(190억원), 정기보수비용(270억원) 발생
· 3Q 적자폭 축소되겠으나, 수급 개선에 따른 스프레드 반등 여부는 불확실


▣ 2Q24 Review: OP -1,112억원(QoQ +241억원)으로 컨센서스 하회
환율 상승 및 일부 폴리머 제품 스프레드 개선에도 불구, 기초소재 부문 실적QoQ -88억원 하락. 이는 2Q24 납사가격 하락에 따른 재고평가손실(기초소재 60억원, LC타이탄 90억원) 및 LC타이탄 정기보수 비용(86억원)에 기인. 전분기대비 에탄가격 소폭 하락했으나, 주요제품 가격하락 (MEG 2Q 520.6달러/톤, QoQ -3.2%) 및 정기보수비용(185억원)으로 LC USA OP -122억원으로 QoQ -65억원 하락. 첨단소재부문 OP 757억원 QoQ +70.5%. ABS 판매량 증가 및 PC 스프레드 개선(2Q24 576.4달러/톤, QoQ +4.3%)으로 호실적 기록. 

▣ 3Q24 Preview: 예상 OP -829억원, 적자지속 전망
기초소재부문 예상 OP -1,038억원(QoQ +355억원)으로 적자지속 전망. LC타이탄 정기보수 종료 및 납사가격 상승에 따른 재고관련손실(190억원) 소멸로 적자폭 축소되겠으나, 본격적인 스프레드 개선 여부는 불확실. 6월 이후 중국 내 주요 에틸렌 설비 정기보수 종료로 2Q 대비 수급 개선 강도는 미미할 것으로 예상되기 때문. 첨단소재부문 OP 590억원으로 QoQ -22% 전망. ABS 제품 성수기 진입에 따른 추가적인 판매량 증가 예상되나, 해상운임 상승에 비용 증가(200억원 가정). LC USA 정기보수(~9월)에 따른 추가적인 일회성 비용으로 전분기와 유사한 수준의 적자(-112억원, QoQ +10억원) 불가피


감사합니다


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