우리는 여전히 인플레이션을 완전히 잘못 측정하고 있습니다. 앨런 레이놀즈

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우리는 여전히 인플레이션을 완전히 잘못 측정하고 있습니다.

앨런 레이놀즈

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지난 5월에 나는 “우리는 인플레이션을 모두 잘못 측정하고 있습니다: 비주택 인플레이션은 매우 낮습니다.”라는 글을 썼습니다 . 그것은 변하지 않았습니다. 미국 노동통계국이 추정하는 독특한 방식의 "대피소" 비용은 소비자 물가 지수(CPI)에서 차지하는 비중이 너무 커서 거의 2년 동안 다른 모든 것을 압도했습니다.

이는 주로 CPI의 무려 26.8%를 차지하는 "OER(소유자 등가 임대료)" 때문입니다. 임대료는 CPI의 7.7%를 차지하고 호텔은 1%를 차지합니다.

소유주 등가 임대료는 아무도 지불하지 않는 가격의 월간 변동을 측정하고 전국의 모든 주택에 대한 추정치를 평균하는 것을 의미합니다. 거의 모든 국가에서는 인플레이션 측정에서 불가능할 정도로 자의적인 OER 추정치를 현명하게 제외합니다. 그러나 그 단일한 수치가 미국 CPI를 지배하고 있으며, 개인소비지출(PCE) 인플레이션 지수도 이보다 작은 규모로 지배하고 있습니다.

쉘터는 CPI의 36.1%, 핵심 CPI의 42%를 차지한다. 대피소는 또한 비에너지 서비스 부문에서 측정된 인플레이션의 60%를 차지합니다. 보호소에 대한 추정 인플레이션은 오랫동안 극도로 높은 반면 다른 모든 것에 대한 인플레이션은 극도로 낮았기 때문에 이는 매우 중요한 것으로 나타났습니다.

그래프에 따르면 2022년 7월부터 2024년 1월까지 보호소의 평균 CPI 인플레이션율은 7%였지만 그 외 모든 항목의 평균 인플레이션율은 1.2%에 불과했습니다. 올해 1월에만 보고된 보호소의 연간 인플레이션율은 6.9%였지만, 그 외 모든 것의 인플레이션율은 1.6%였습니다.

1월 CPI가 발표되자 월스트리트 저널 기자 저스틴 라하트(Justin Lahart)와 닉 티미라오스(Nick Timiraos) 는 “인플레이션은 1월에 다시 완화되었지만 월스트리트의 기대치를 뛰어넘어 연준의 금리 인하 경로를 흐리게 하고 잠재적으로 중앙은행이 숨쉴 수 있는 공간을 제공하게 됐다”고 말했습니다. 올해 중순까지 기다리세요.” 이는 연방공개시장위원회가 한 달의 "예상치 못한" OER 급증을 토대로 향후 몇 달간 금리 조작을 할 수 있음을 의미했습니다. 이는 또한 연준이 은행 준비금에 대한 이자율을 주택 이외의 인플레이션율보다 훨씬 높게 유지하면 어떤 설명할 수 없는 방식으로 향후 임대료 인상을 줄일 수 있다고 상상하고 있음을 의미합니다.

연준 변호론자들은 노동통계국(BLS)이 전국 평균 임대료를 추정하는 방법은 물론이고, 모든 주택의 평균 임대료는 말할 것도 없습니다.

이제 BLS는 동일한 주택 유닛의 새 세입자에 대한 반복 임대료에 대한 정보를 수집하기 때문에 이것이 사실이 아니라는 것을 알고 있습니다. 두 번째 그래프는 2023년 4분기 BLS 신규 임차인 임대료 지수가 1년 전보다 훨씬 낮았다는 것을 보여줍니다.

미국이 다른 국가와 동일한 "조화" 방식으로 소비자 가격을 측정한 경우(단순히 소유자 등가 임대료에 대한 모호한 추정치를 제외함 ) 평균 인플레이션율은 지난 12개월 동안 2.3%, 지난 6개월 동안 1.1%, 그리고 지난 6개월 동안 1.1%였습니다. 지난 3번 동안은 0이었습니다.