유무상 증자가 주가에 미치는 영향

[공부쟁이]

시장이 강세일 때 유무상 증자

유무상 증자는 현재 주가가 어느 위치냐에 따라 그 효과가 달라진다. 기업이 활발한 시설투자를 한다는 것은 그만큼 미래에

외형이 신장할 수 있다는 것을 의미한다. 증시에서 유상증자를 통해 자금을 조달해서 공장을 짓겠다는 것은 당연히 호재다.

다만 유통 주식수가 늘어나고 자기자본 대비 수익률이 저하되기 때문에 각종 수익성 지표는 증자 전보다 낮아진다.

그러나 장기적으로는 증자 대금으로 시설을 확충해서 외형이 늘어날 시점이 되면 다시 수익성이 개선된다. 결국 유상증자

를 보는 시각은 자신의 투자의 기간을 얼마로 잡느냐에 달려 있다. 단기투자 입장이라면 유상증자로 주식수가 늘어나면서

주가가 하락해서 회복 조짐이 더딜 것으로 판단되면 증자에 참여하지 않는 게 좋다. 회사의 미래 성장 가치를 염두에 두고

장기투자를 하는 입장이라면 별 상관이 없겠다.

무상증자는 기업의 본질가치에 전혀 영향이 없음.

유상증자는 자본금이 늘어나면서 자기자본이 확충되기 때문에 기업의 자기자본에 변화를 가져오는 반면 무상증자는 자본금

이 늘어나더라도 자기자본에 변동이 없다. 자기자본을 구성하는 계정과목인 자본잉여금에 있는 돈을 자본금 항목으로 단순

히 이동 시키는 것이기 때문이다. 한마디로 기업이 자본잉여금 주머니에 있는 돈을 자본금 주머니로 바꿔 넣는 것에 불과하다.

따라서 기업 입장에서는 돈이 들어오지 않고 단순히 자본금만 늘어난다. 무상증자와 달리 액면분할은 주식 액면가를 낮추는

것이다. 액면가 5천원 짜리 주식을 액면가 500 원으로 낮출 경우 발행 주식수는 10 배 늘어나게 된다. 무상증자를 할 경우

자본금은 증가하지만 액면분할의 경우에는 자본금 변동이 없이 발행주식수만 증가하게 된다. 액면 분할의 경우는 통상적으

로 주가가 높거나 유통주식수가 작을 경우에 실시한다.

그렇다면 기업들은 왜 이런 행동을 하는가?  발행주식수가 작을 경우 유통물량이 얼마 되지 않기 때문에 기관투자자나

외국인들이 투자하기를 꺼리는 경향이 있다. 자본금이 적은 종목은 소위 작전세력들이 주가를 좌지우지 하기 때문에 주가

변동성도 매우 높게 된다. 이런 종목은 안정성을 가장 우선적으로 보는 기관투자자들 입장에서는 아무리 기업내용이 좋더라

도 투자를 탐탁치 않게 보는 것이다. 기업들이 무상증자나 액면분할을 하는 이유 중 하나도 바로 여기에 있다.

워렌 버핏이 무상증자나 액면분할을 하지 않는 이유

워렌 버핏이 소유한 버크셔 헤더웨이는 지구상에서 가장 비싸다. 한 주당 1억원을 호가하기 때문이다. 몇 십 년 동안 액분이

나 무상증자를 하지 않았고 매년 수익이 급증하기 때문에 주가가 천정 부지로 솟은 것이다.  투자자들은 버핏에게 액분을 하

거나 무상증자를 해서 주식수를 늘려 달라고 떼를 썼다. 그러나 버핏의 생각은 달랐다. 만일 무상이나 주식 분할을 해서 주가

가 낮아지면 단타들이 극성을 부릴 것이고 매매 회전율이 높아질 것이 뻔하며, 그렇게 되면 기업의 본질가치와 무관하게 주가

가 급등락을 할 수도 있다고 본 것이다. 그리고 투자자 입장에서 볼 때  장기투자 보다는 단기투자에 치중하기 때문에

매매수수료로 지불하는 비용이 많아지기 때문에 손해라는 것이다. 우량주를 한번 사면 영구보유하기로 정평이 난 버핏이

자기 회사에 단타꾼들이 몰려들어 난장을 치는 것을 보기 싫은 것이다.

반면 시가총액 기준으로 세계 1위 기업인 마이크로소프트사는 주식분할을 매년 밥 먹듯이 한다. 유통물량도 어마어마 하고

주가도 주당 30 달러 수준으로 낮은 편이다. 버핏과 절친한 친구이자 세계 부자 순위 1, 2 위를 기록하고 있는 빌게이츠.

버핏은 그에게 자신의 재산 대부분을 좋은 일에 써 달라고 맡겼다. 천하에 고수들 사이에서도 무상증자나 주식분할을

보는 시각은 이처럼 각각 다르다.

시장이 강세일 때 유무상 증자는 호재로 받아들여야… <케이알>의 사례

시장이 약세일 때 주식수가 늘어나면 매물 부담을 우려해서 주가에 악재로 작용하는 것이 일반적이다. 그러나 시장이

강세국면일 때는 반대로 받아들여진다. 유무상 증자를 하면 권리락이 발생해서 주가가 낮은 가격에 시작한다. 시장이 뜨겁

기 때문에 착시효과까지 곁들여지면서 금새 권리락 폭을 회복하는 것이 일반적이다. 예를 들어 풍력발전 테마주인 <케이알>

의 경우를 보자.

케이알은 2006년 11월3일을 기준일로 무상증자 40%를 발표했다. 그 이전에 케이알은 대규모 풍력발전 수주설과 함께 주가가

치솟았다. 내가 정보를 들은 시점이 5천원 밑에서 놀던 9월 경이였는데 나는 정보내용이 하도 어이가 없고 긴가민가 해서 사

지 않았다. 주식은 내가 사지 않으면 오르는 속설이 딱 들어 맞았다. 계속 관심을 가지고 있었는데 장난이 아니게 주가

는 올라가기 시작했다. 할 수 없이 나는 8천원 선에서 매입을 했고 친구에게 권유해서 역시 그 가격대에 매입을 마쳤다.

그 뒤로 불과 두 달도 되지 않아 14,900원까지 급등했다. 그 시점에서 무상증자를 발표한 것이다. 권리락 전일 가격이 12,300원이었다.

이론 권리락 가격 = (종가 + 발행가 * 배정비율) / (1+ 배정비율)

(이 계산식은 유무상 증자 공히 배정비율과 발행가만 넣으면 된다)

케이알 권리락 가격 = (12,300 + 0*0.4078) / (1+ 0.4078)

                    = 8,740원

무상증자 40%를 받는 대신 주가는 유통물량이 늘어나는 관계로 3,560원이 떨어진 것이다. 나는 무상을 받지 않고 그 이전

에 팔아버렸지만 친구는 계속 보유하고 있었다. 그 뒤로 주가는 어떻게 되었는가?  금새 권리락 가격을 회복했지만 추가상장

물량이 나온 12월 초반부터 주가는 하락세를 면치 못하면서 권리락 수준 가격까지 밀렸다. (그러나 권리락 가격 이하로만 빠

지지 않을 경우 손해가 아니다) 권리락 가격을 강력한 지지선으로 하면서 반등을 시작했다. 대체에너지 테마주 재료 및 흑자

전환 가능성 때문에 주가는 다시 오르기 시작 현재 15,000 원을 넘어서고 있다.

친구는 구주를 13,000원 선에 팔고 무상 신주는 1만원 선에 처분했다. 단순 계산해도 100%가 넘는 수익률이었다. 잘 팔았다

고 했는데 지금 주가를 보면 결코 잘 판 게 아닌 꼴이 되어 버렸다.

만일 케이알을 작년 9월경에 7천원에 100주를 사서 지금까지 들고 있다고 가정할 경우 수익률은 200% 가 된다.

매입금액 = 100 주 * 7,000 원 = 70만원

무상 신주 = 40 주

현재금액 = 140주 * 15,000원 = 210 만원

----  이 글은  2007년 7월에 쓴 글이다. 유무상 효과를 위해 인용한 케이알 주가를 오늘 다시 보고 놀랐다. 단기적인 관점으로 보고 다

팔아버렸지만 만일 장기 보유했더라면 낭패였을 것이다. 케이알은 풍력발전 태마주로 시장의 관심을 한 몸에 받았었다. 재무구조는 부

실했고 단순히 태마에 편승해서 주가는 급등했다. 한마디로 작전주라고 보면 된다. 이런 주식은 세력들이 물량을 처분하고 나면 끝을

가늠하기 힘들 정도로 추락한다.

<그래프> 케이알 일봉 차트 추이

그래프 해설 --- 주가를 크게 올려 놓은 상태에서 세 번에 걸친 유무상 증자 실시후 대량거래를 일으키면서 빠져 나간 모습.

지금 주가는 유무상 증자를 감안할 경우에도 주가가 상승하기 직전으로 원위치 된 것!  태마 만으로 주가가 움직일 경우 이렇

게 된다. 재무제표를 봐야 하며, 태마가 과연 단기간 내에 실적으로 이어질 가능성이 있는지에 대한 분석이 필요하다.

첫번 째 무상증자를 할 시점에 유가가 급등하면서 풍력 태마주들 주가가 급등했다. 이 때 무상증자를 실시해서 주식수를 늘린

뒤에 고점에서 물량을 처분하면 세력들은 엄청난 이익이 난다. 세력들이 손을 놔버리면 늘어난 유무상 증자 물량으로 인해

주가는 하염없이 추락한다.

[긍정의 힘!!]

차트를 보니 끔찍해지네요,, 고점에서 물린 개미들은 어찌될런지.. 왠지 남 일 같지 않네요..
저도 고점에서 물린 넘이 한넘 있네요.. 지금은 -30% 이지만 -50% 까지 갈때는 완전 미치겠던데요 --;; 세월아 내월아 하고 있습니다..

[명품이야]

저런챠트를 보고나면 손절이 왜 필요한지 절실히 느껴지네요....

[주발이는복덩이]

~~감사합니다~~

[담벼락]

아 그렇군요. 근데 좀 어렵네요 ㅎㅎ

[스폰지밥]

감사히 잘 읽고 갑니다..^^

[김연기]

어렵긴 하지만 고맙습니다..

[아영공주맘1205]

공부많이하지만 차트 구분을 중요했습니다 알려줘서 고맙습니다 ..창호님 딸 모두 이뻐요

[바다하늘땅]

감사합니다.

[주식공부]

감사합니다

[주식공부]

아주 정확한 분석입니다

[바람의여행]

감사합니다

[호연]

저러케 무서운지 처음알았습니다 감사함니다

[김연숙]

감사합니다

[짝퉁고수]

열공할께요 자료 감사~~

[달이]

감사합니다^^