아이쓰리시스템 : 견조한 실적, 기대되는 하반기

[맥가이버]

[현대차증권 스몰캡/방산 곽민정]
아이쓰리시스템(214430)
Not Rated
2Q24 Review: 견조한 실적, 기대되는 하반기

■투자포인트 및 결론
- 동사의 2Q24 실적은 매출액 299억원 (-5.7%qoq, +7.6% yoy), 영업이익 41억원(+0.0% qoq, +71.6% yoy)을 기록
- 방산 부문 매출이 1H24 슬로우해지면서 매출액은 전분기대비 감소하였으나, 냉각형 모듈의 민수, 산업용 부문의 수출이 지속되면서 영업이익은 견조한 흐름을 보였음

■주요이슈 및 실적전망
- 지난 2004년 6월 SPIE 학회에서, 동사는 우주 위성용 T2SL (Type II Super Lattice)에 대한 적외선 검출 테스트 결과를 발표. T2SL은 중파장과 장파장 적외선 탐지에 주로 적용됨. 현재 HOT MWIR 디텍터가 부피가 작고 저전력 구현이 가능하여 위성 어플리케이션에 주로 적용됨
- 화학물질 식별, 대기 모니터링, 유도 무기 및 감시 정찰 시스템 등 다양한 민간 및 군사용으로 사용되고 있는 중파장 적외선 디텍터는 각각 고온 및 저온 표적을 탐지하는데 유리함. 하나의 디텍터로 두 개 이상의 대역을 감지할 수 있는 듀얼 밴드 또는 멀티 밴드 디텍터는 대상 인식 및 식별 능력이 뛰어남. 동사는 2024년 SPIE학회에서 20㎛ 640x512 듀얼밴드 중파장 및 장파장 적외선 영상 센서를 발표, 고해상도 및 주야간 구분없이 정찰 가능한 성능을 보여 향후 유도 무기 및 군 감시 정찰 위성시스템에 채택될 가능성이 높은 것으로 판단

■주가전망 및 Valuation
- 2023년 실적은 매출액 1,215억원 (+45.0% yoy), 영업이익 122억원(+114.6% yoy), 영업이익률 10%를 기록하며 동사 추정치를 상회. 2024년 실적은 매출액 1,320억원(+8.6% yoy), 영업이익 173억원(+41.8% yoy)을 기록할 것으로 전망
- 캐파 증설에 따른 신규 사업에 대한 추가 성장이 가능할 것으로 기대되어, 향후 추가적인 밸류에이션 리레이팅 가능하다고 판단

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