엠씨넥스 : 이 대신 잇몸으로

[맥가이버]

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

엠씨넥스(097520): 이 대신 잇몸으로 

- 2Q24 매출액(2,258억원)은 컨센서스에 부합했지만 영업이익(77억원)은 컨센서스를 +3.7% 소폭 상회

- 비수기 임에도 고부가가치 모델(폴디드줌 구동계, A35 메인카메라) 및 전장 직납 물량 비중 확대로 양호한 수익성 시현 

- 3Q24 매출액 2,335억원(+3.4% QoQ, -1.2% YoY), 영업이익 81억원(+6.2% QoQ, -21.7% YoY) 전망

- 모바일은 폴더블 및 S24FE향 카메라모듈 양산 개시에 더해서 중화권 신규 고객사향 구동계 공급 개시로 매출 확대 예상

- 전장은 고객사 전기차 신규 모델 출시 및 신규 아이템(Built in, FPB 모듈) 공급 확대 효과로 안정적인 흑자 기조 유지 기대

- 동사의 향후 성장 동력은 폴디드줌과 전장용 카메라모듈으로 중국 카메라모듈 업체인 Q Tech은 폴디드줌은 2023년 6,500만대에서 2025년 1억 6,500만개로, 자동차용 카메라모듈 수요는 2022년 약 1억 대에서 2026년 약 5억개로 성장을 전망 

- 즉 모바일의 출하 둔화 환경 속에서, 성장 모멘텀이 지속되고 있다는 측면에서 상대적 매력 부각 기대 

- 전방의 출하 둔화 환경 지속을 반영, 보수적 가정을 위해 Target Mutiple을 조정(2023년 평균→2023년 저점), 적정주가를 31,000원으로 하향 제시하나 투자의견 BUY를 유지

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