일본 주가의 강세 배경 및 전망

[힘힘]

일본 주가의 강세 배경 및 전망

ㅁ [동향] 최근 일본 Nikkei 225 지수가 `89년 이래 34년 만에 사상 최고치를 기록 중*
       (2.27일 39,240)이며 TOPIX 지수도 최고치 경신을 앞둔 상황
          * 대형 우량주 중심의 Nikkei225 지수는 지난해 28% 상승한 데 이어 올해 두달 동안
             17.3% 강세를 시현. 외국인 투자자가 주가 강세를 주도(지난해 이후 누적 +6조 엔 순매수)

ㅁ [주요 배경] ▲양호한 대외여건(미국 경제 연착륙 전망 강화 등) ▲일본은행BOJ 통화정책 정상화
      속도 지연 전망이 ▲엔화 약세흐름과 수출기업 실적 성장으로 이어졌으며, ▲일본 정부의 증시
      디스카운트 해소 노력이 밸류에이션 상승을 지지
          ㅇ 대외여건 : 미국의 양호한 경제 성장(일본기업 수출 증가)과 인플레이션 하방경직성 등으로
                연준의 조기 금리인하 전망이 후퇴(미-일 금리차 지속 전망 강화)
          ㅇ 통화정책 : 초완화적 통화정책 등으로 디플레이션 탈피 시그널이 일부 가시화되는 가운데
                마이너스 금리 정책(NIRP) 종료 시점은 3~4월로 기존 예상보다 지연
          ㅇ 기업이익 : 엔화 약세 영향과 양호한 대외여건 등으로 수출기업들의 실적이 예상보다 크게
                개선되었고 이에 따라 이익 전망치 상향 추세가 지속
          ㅇ 증시 부양책 : 지난해 도쿄증권거래소(TSE)가 증시 부양책을 발표한 이래 저(低) PBR 종목
                주가가 큰 폭으로 상승하는 등 증시 체질 개선에 대한 투자자들의 기대가 고조

ㅁ [전망] 올해 일본 상장기업들은 양호한 대외여건과 적극적인 비용 전가 전략 등으로 이익
      성장세를 지속할 전망. 단기 주가 급등으로 밸류에이션 부담이 다소 높아진 상황이나,
      중장기 밸류에이션 재평가 가능성, 외국인 수급 개선 여력 등은 긍정적
          ㅇ 기업실적 : 글로벌 경제의 예상보다 양호한 성장세, 일본 내수 회복, 가격 전가 정책
                등으로 견조한 이익 성장을 기대 * 올해, 내년 TOPIX EPS 성장률 컨센서스는
                각각 +8.6%, +8.7%
          ㅇ 밸류에이션 : 단기 급등 후 밸류에이션 부담이 높아졌으나, 크게 과열된 수준은 아니라는
                시각이 중론. IB들은 일본 정부의 증시 부양책이 지배구조 개선(순환출자 해소, 주주환원
                증가 등)으로 가시화될 경우 중장기 밸류에이션 재평가re-rating를 기대
          ㅇ 외국인 수급 : 과거 대비 낮은 글로벌 펀드의 일본 보유 비중, 외국인 자금의 절대 유입 규모,
                중국 대비 높은 투자 매력도 등을 감안하면 추가적인 유입 여력이 존재
      ⇒ 일본 주가의 사상 최고치 경신은 과거 저성장기와는 차별화된 기업 수익성 개선에 대한
            기대를 반영. 투자자들은 중장기적인 관점에서 일본 경제 및 자본시장의 구조적인 변화
            여부에 주목할 소지