더 오르려면 어떤 것들이 필요할까

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8/19일 하나증권 전략 이재만
[화수분전략] 더 오르려면 어떤 것들이 필요할까
▶️ 자료: https://bit.ly/46RZZFn 
* 변동성 지수 측면에서 주식시장은 공포를 떨쳐낸 상황. VIX지수가 현재 수준(15p)에서 더 하락 하더라도 지수 상승을 견인하기는 쉽지 않음. VIX지수가 15p에서 10p로 하락했던 구간의 S&P500지수와 코스피 주간 평균 수익률은 1.1%, 0.9%로 상대적으로 낮음
      
* 미국 경기에 대한 논란 진행중. 씨티 미국 경기서프라이즈지수가 저점에서 반등을 했지만, 마이너스권에 머물러 있음

* 8월 경기침체 우려를 높였던 미국 실업률(7월 4.3%, 9/6일 발표 예정 8월 전망치 4.2%)의 예상치 부합과 9/18일 연준의 기준금리 인하 여부 확인
  
* 향후 연준의 기준금리 인하 효과는 인상 과정에서 가장 크게 위축됐던 부문의 개선 여부를 통해 알 수 있을 것. 2022년 기준금리 인상 이후 현재까지 소매판매, 구조물 투자(제조업 설비투자 포함), 장비 투자, 지적재산권(소프트웨어 투자 포함) 투자는 증가. 주거용 투자는 급감
 
* 턴어라운드 관점에서 보면, 미국 기준금리 인하 효과는 주거용 투자에서 기대. 최근 주택 가격상승으로 인해 2023년 4분기부터 주거용 투자도 상승 전환. 지표와 연관성 높은 캐터필라의 주가도 중요, 현재 주가는 연중 고점 대비 -9% 하락 

* 캐터필라의 2024년 분기 EPS는 1분기를 정점으로 4분기까지 낮아질 것으로 예상. 2025년 1분기부터 재차 증가세로 전환, 2025년 연간 EPS 사상 최고치 경신할 것으로 예상하는 이익 턴어라운드 기업  

* 한편 코스피는 최근 낙폭의 57%를 복구하면서 갭 메우기에 성공. 단기적 관점에서보면, 상반기 주도주였던 반도체는 최근 주가 낙폭의 53% 복구. 자동차는 41%에 불과. 평균으로의 회귀 가능성이 높다는 점 감안 시 자동차에 관심   

* 장기적인 관점에서 8~12월 주식시장은 다음 년도 영업이익 증가율이 높고, 영업이익 추정치가 상향 조정됐던 업종이 그렇지 못했던 업종보다 주가 수익률이 높았음

* 성장률 둔화 우려가 있어 이익 추정치 신뢰 높지 않고, 3분기 실적 발표도 확인해야 하기 때문에 시간 필요. 다만 2025년 영업이익 증가율 높거나, 2024년 저점으로 이익 턴어라운드 기대 업종 관심

* 2025년 영업이익 증가율 전망치가 가장 높은 업종군으로는 조선,제약/바이오,화학,미디어. 이익 턴어라운드 기대는 건설